2023年业绩预览：均价驱动收入和EBITDA利润率增长

百威亚太2023年业绩预览

一、业绩概览

• 预计增长：2023年销售额与正常化净利润分别同比增长6.2%和18.2%，达到68.80亿美元和9.85亿美元。
• 第四季度亮点：销售额同比增长13%，正常化净利润1.26亿美元，受益于中国市场的高端化策略、韩国市场的提价以及原材料成本的下降。

二、市场分析

• 中国市场：

  • 预计2023年第四季度中国市场均价增长20%，销量增长19.1%，得益于渠道升级和地域扩张策略。
  • 通过新的夜生活形式和高端品牌进入更多城市，抵消了低基数影响，实现强劲增长。

• 韩国与日本市场：

  • 韩国市场受提价影响，销量下滑6.6%，销售额同比下降2.5%。
  • 日本市场竞争加剧，影响家用和高端产品的销量，但消费税的降低有助于提升均价。

三、评级与估值

• 评级：维持买入评级。
• 调整因素：考虑韩国市场竞争加剧和中国市场虽有韧性但仍存在不确定性的因素，下调销量和利润率预期。
• 估值：基于2024年22.0倍市盈率和1.3倍PEG，2023-25年每股盈利复合增长率为17%，目标价下调至15.2港元。

四、结论

• 百威亚太在面对中国市场高端化的挑战和韩国市场的竞争时，通过策略调整和成本控制，实现了稳健的增长预期。
• 虽然存在外部不确定性和竞争压力，但其在亚太地区的多元化布局和品牌影响力为未来增长提供了坚实基础。
• 考虑到公司的成长潜力和盈利能力，维持买入评级，并下调目标价至15.2港元。