1H17收入预览–出货量增加和利润率提高，收入增长强劲

从彭博资讯下载我们的报告：BOCM〈输入〉上MPOP2017年8月16日最后收市价：HK $ 7.08上涨空间：-5.7％目标价：6.68港元→集装箱运输部门海丰（1308.HK）1H17收入预览–出货量增加和利润率提高，收入增长强劲 金融强调中性卖LT购买购买股票 我们预计净利润为7,730万美元。SITC将于8月18日（星期五）公布中期业绩，并于当天下午举行分析师会议。目前，我们预计海丰国际实现净利润7730万美元，同比增长9.6％。我们估计出货量同比增长12.0％，而运费可能小幅下降至380美元/ TEU。由于公司通过部署更多的自有船只来避免集装箱租赁的租金上涨的影响，我们预计1H17的毛利率将提高至17.2％。SITC仍在扩张中。管理层在上次与我们的会议中提到，他们有兴趣建造2至4艘新船以满足不断增长的客户需求。我们将监控SITC是否将于2H17开始订购。同时，我们相信海丰国际将在即将发布的结果中揭晓，以满足1H17年购置船只的数量。尽管由于购置船只而导致今年的资本支出可能会增加，但我们认为公司将维持其慷慨的支出政策。 2016财年，SITC的派息率达到了71％，SITC派发了中期利润的47.8％作为股息。我们预计其1H17业绩将有50％的回报，这将成为该股的积极催化剂。 我们维持买入建议。自6月26日我们将股票上调至买入以来，海丰国际的股价已上涨23.8％。我们等待中期业绩公告以重新审视我们的盈利预测，我们对FY17的盈利预测已经高于彭博共识预测的1.633亿港元。扩展我们预计海丰国际将在其周五的业绩公告中宣布1H17的净利润为7,730万美元。尽管增加购置船只的支出有所增加，但我们预计SITC将维持其慷慨的派息政策。我们暂时维持当前的预测以及SITC的目标价。库存数据52w高（HK $）7.2952w低（HK $）4.2市值（港币百万元）18,730已发行股份（百万）2,645.5平均每日体积（米）1.9241个月变化（％）3.7年初至今变化（％）50.050天MA（HK $）6.295200天MA（HK $）5.341 14天RSI 64.5资料来源：公司数据，彭博社1年表现图我们认为，同行的估值以及对集装箱船承运人未来收益进一步恢复的预期，也支持海丰国际的股价。我们暂时维持买入评级和目标价不变。（港元）7.57.06.56.05.55.04.54.03.5海丰（LHS） 相对于MSCI CN（RHS）11510595858月16日至11月16日2月17日至5月17日8月17日资料来源：公司数据，彭博社郑浩然，CFA向上MPOP 是/是12月31日20152016年2017年2018年2019年收入（百万美元）1,2851,2161,3911,5301,683同比增长（％）(6.7)(5.4)14.410.010.0净利润（百万美元）143.2122.8167.4206.7244.9同比增长（％）18.7(14.3)36.323.518.5每股收益（美元）0.0550.0470.0640.0790.094BVPS（美元）0.3250.3370.3670.4010.440市盈率（x）16.619.414.211.59.7PBR（x）2.802.702.482.272.07资料来源：公司，交通银行国际估算 海丰（1306.HK） 集装箱运输部门2017年8月16日2从彭博资讯下载我们的报告：BOCM〈输入〉研究团队交银国际香港皇后大道中181号新纪元广场低座17楼1701室主线：+ 852 2297 9888传真：+ 852 2766 3183评分系统公司评级行业评级买入：预计在12个月内有超过20％的上涨空间跑赢大盘（“ OP”）：预计在12个月内有超过10％的上涨空间LT买入：预期在20个月内有超过20％的上涨空间，但超过12个月的市场表现（MP）：预期低波动中性：预期低挥发性跑输大市（“ UP”）：预计12个月内将下跌10％以上卖出：预计12个月内将下跌20％以上研究负责人@ bocomgroup.com研究副主任@ bocomgroup.com洪浩终审法院(852)3766 1802好红郑浩然终审法院(852) 3766 1809杰弗里·程 宏观策略 互联网洪浩终审法院（852）3766 1802好红马元博士(86) 10 8800 9788 - 8039元马谭凯伦(852) 3766卡伦丹顾康妮每次转化费用(86) 10 8800 9788 - 8045康妮格蕾丝·华，终审法院（852）3766 1837格蕾丝·华孙梦琪(86) 10 8800 9788 - 8048孟奇孙he州(86) 10 8800 9788 - 8041浙江山鹰(86) 10 8800 9788 - 8044营山银行/非银行财务属性李珊珊终审法院（86）10 8800 9788-8058栗山山刘建豪CFA，FRM(852) 3766 1807阿尔弗雷德·劳万里CFA，FRM（86）10 8800 9788-8051万里谢永PhilipCFA，FRM(852) 3766 1815菲利普汉娜韩(852) 3766 1858珍妮佛张(852) 3766汉娜·汉张玉凡黄嘉雯(852) 3766 1830王卡门 消费者 可再生能源王夏终审法院(852) 3766 1808夏王孙(86) 21 6065 3606路易斯·孙 环境因素服务 技术成龙(852) 3766 1810华莱士克里斯·严(852) 3766 1803克里斯托弗·伊姆游戏与休闲运输与工业刘建豪CFA，FRM(852) 3766 1807阿尔弗雷德·劳郑浩然终审法院(852) 3766 1809杰弗里·程周菲(852) 3766 1816费州 卫生保健 汽车及防御李大卫(852) 3766 1811大卫陈安格斯(86) 21 6065 3601gus 海丰（1306.HK） 集装箱运输部门2017年8月16日3从彭博资讯下载我们的报告：BOCM〈输入〉分析师认证本报告的作者特此声明：（i）本报告中表达的所有观点均准确反映了他们对任何及所有主题证券或发行人的个人观点； （ii）他们的任何报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有，或将直接或间接相关； （iii）作者未收到与主题证券或发行人有关的可能影响建议的内幕信息/非公开价格敏感信息。本报告的作者进一步确认（i）他们或他们各自的合伙人（由香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则所定义）均未买卖或买卖本研究报告所涉及的股票在发布报告之日前30个日历日之内进行报告； （ii）他们或其各自的联系人均未担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员； （iii）除一名持有世茂房地产控股有限公司股份的承保范围分析师外，彼等及彼等各自的联系人均无任何财务权益。披露相关业务关系交银国际证券有限公司和/或其关联公司与交通银行，国联证券有限公司，郑州银行股份有限公司，人类健康控股有限公司，中粮肉食控股有限公司，河北宜辰实业集团具有投资银行业务关系股份有限公司，中国飞机租赁集团控股有限公司，东方证券股份有限公司，无锡建设发展投资有限公司，国家开发银行金融租赁有限公司，凤凰医疗集团有限公司。有限公司，光大证券有限公司，中国第一资本集团有限公司，嘉源国际集团有限公司，Lu州星鹭水务（集团）有限公司，中国邮政储蓄银行有限公司，招商证券有限公司，山东国际信托有限公司，广东康华医疗保健有限公司，中信建投金融有限公司，交银国际控股有限公司，高性能计算控股有限公司，国泰君安证券有限公司和中原银行股份有限公司几个月。交银国际全球投资有限公司目前持有东方证券有限公司1％以上的股权证券。交银国际全球投资有限公司目前持有光大证券有限公司1％以上的股权证券。交银国际环球投资有限公司目前持有国联证券股份有限公司1％以上的股权证券。交银国际全球投资有限公司目前持有国泰君安证券有限公司1％以上的股权证券。交银国际兴业投资有限公司目前持有中国雨花教育集团有限公司1％以上的股权证券。免责声明通过接受本报告（包括其任何附件），接收者表示并保证他有权根据以下列出的限制接收该报告，并同意受本文包含的限制的约束。不遵守这些限制可能构成违反法律。本报告是严格保密的，仅供私人发行给交通银行国际证券有限公司的客户。本报告仅在保密的基础上提供给您。 （i）本报告的任何部分均不得（i）通过任何方式以任何形式进行复制，影印，复制，存储或复制，或者（ii）对于任何人，将其全部或部分直接或间接地重新分发或传递给任何其他人未经交通银行国际证券有限公司事先书面同意，不得用于任何目的。交银国际证券有限公司，其联属公司和关联公司，其董事，合伙人，关连方和/或雇员可能拥有或在本报告所涵盖的公司证券或与之相关的任何证券中拥有头寸，并且可能会不时添加，处置或可能对任何此类证券感兴趣。此外，交银国际证券有限公司，其关联公司及其关联公司可能与本报告所涉公司开展业务并寻求开展业务，并且可能会不时担任做市商或承担此类证券的承销承诺。公司，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，也可以为该公司或与之有关或与其相关的投资银行，咨询，承销，融资或其他服务执行或寻求执行来自本报告提及的任何实体的此类投资，咨询，融资或其他服务。投资者在审阅本报告时，应注意，上述任何一项或全部，可能会引起实际或潜在的利益冲突。本报告中包含的信息是根据在发布本报告时被认为是正确和可靠的数据和来源编写的。本报告并非旨在包含潜在投资者可能需要的所有信息，并且可能会延迟交付，中断和拦截。交银国际证券有限公司不对本报告所包含的任何此类信息和意见的充分性，准确性，完整性，可靠性或公平性作出任何明示或暗示的保证，陈述或担保，因此，交银国际证券有限公司或任何对其附属公司或其关联人的任何依赖或使用，均应以任何方式对任何后果（包括但不限于任何直接，间接或间接损失，利润损失和损害）负责。本报告是一般性报告，仅供参考。本报告旨在供交银国际证券有限公司的客户一般使用，并不考虑特定的投资目标，财务状况以及可能收到此报告的任何特定人士的特定需求。本报告中的信息和观点不是，也不应被解释为或视为购买或出售标的证券，相关投资或其他金融工具的要约，推荐或招揽。本报告中的观点，建议，建议和意见不一定反映交通银行国际证券有限公司或其任何关联公司的观点，建议，意见和建议，如有更改，恕不另行通知。交银国际证券有限公司没有义务更新其意见或本报告中的信息。建议投资者对本研究报告中包含的信息进行独立评估，考虑自己的个人投资目标，财务状况和特殊需求，并就法律，商业，财务，税务和其他方面咨询自己的专业和财务顾问。在参与与本报告所涵盖的公司证券有关的任何交易之前的方面。此类公司的证券可能未在所有司法管辖区或所有类别的投资者中有资格出售。本报告并非针对或打算分发给任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或打算将其分发或使用。违反任何法律，法规，规则或其他注册或许可要求。交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的子公司。