CTA月报：量价反转情况增加

CTA月报 近期整体市场波动率较上个月进一步提高，但各板块高波状态持续时间有限并在板块之间轮动，从贵金属向股指板块转移，当前情况多数品种短周期出现反弹，反转效应较为明显，包含回归特性的因子更易捕捉该特征收益。时序反转策略近月表现较为稳定，品种持仓周期为1-2周，多头品种数量较上月减少，黑色板块双焦以及农产品油脂油料类品种信号转向空头。期限策略中，因子偏向做多展期收益为正的合约，股指板块IC和IM贴水加深，信号捕捉股指短周期多头盈利。反观趋势类追踪型策略，长周期动量策略净值近一季度多处于亏损状态，尤其是有色板块。 甲醇策略净值方面，月度需求下行0.01%，合成因子下跌0.003%。因子强度方面，需求多头小幅转弱，其余因子大幅下降，库存突破空头阈值。供给端中性偏空，内地开工负荷提升，同时甲醇产能利用率的变化率下降。需求方面，甲醛及冰醋酸出厂价提供正向支撑。库存方面，甲醇中国样本企业库存小幅去库，释放多头信号，但是港口库存负向贡献大幅增加。价差端内地市场主流价变化率由正转负。 国投安信期货 宏观金融组王锴 玻璃策略净值方面，上月供给因子上行0.12%，需求下降1.03%，库存因子走强0.80%，价差下行0.27%，利润因子上涨1.20%，合成因子下行0.12%。因子强度方面，供给和利润有所回升，其余因子均在下滑。供给端浮法玻璃产量位于高位，持续释放空头信号。需求端一线、三线城市商品房成交套数增多，正向贡献上升。价差方面，沙河现货价格小幅下跌释放利空信号。利润方面，中国浮法玻璃浮法工艺日度不含税成本（动力煤）支撑多头。 期货投资咨询号Z0016943 罗朦 期货从业资格号F03114455gtaxinstitute@essence.com.cn 铁矿策略净值方面，上月供给上行0.37%，库存下行0.25%，价差上涨1.17%，合成因子走高0.55%。因子强度方面，供给大幅攀升，其余因子下行。供给端由空转多，澳大利亚&巴西等海外港口发货上升趋势减弱，FMG发往中国的铁矿数量利多影响增加。需求端，钢企盈利率偏低以及过去24周日均疏港量下降，均对因子起到抑制作用。价差端，巴西粉矿远期现货价格指数的正向贡献减弱，巴西图巴朗-青岛海运价格利空影响增强。 沪铅策略净值方面，上月供给上行1.08%，需求下行0.95%，库存因子走低0.74%，价差因子下跌0.07%，合成因子下降0.14%。因子强度方面，需求小幅上行，供给下降明显。供给端，受到再生铅利润以及进口铅精矿价格的影响最大，再生铅过去43周变化率下降，对因子起到抑制作用。需求因子，中国铅合金月度出口量数据持续提供正向贡献。价差端中性偏空，LME铅升水扩大释放利空信号；现货方面，铅锭均价下滑，而国产铅精矿价格给予价差因子支撑。 油粕比策略方面，目前油粕比处于两轨道线之间，近月并未产生开仓信号。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。