农产品期权日报

期权研究 2024年2月2日 星期五 【基本面信息】 棉花：纺织企业陆续开始放假，按需谨慎采购。从中期来看，纺纱利润走弱，后续消费能否持续存疑，棉价缺乏较强的向上驱动。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：春节假期临近，市场购销热情减退，成交偏淡。泰国及印度逐步兑现减产预期。国内方面，当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，且当前糖价接近广西生产成本。 油脂：大方向上看今年产地棕榈油产量可能在去年附近水平，油脂的价格中枢也预计同比持平。马棕1月预计去库，1月以后随着产量季节性减产预计去库趋势更明确。豆粕：周二巴西中北部、东南部雨量较大，马州及西南部较少，未来两周雨量较多，若在2月中旬以后降雨形势 延续可能影响收割。阿根廷本周降雨较少，且面临高温，其农业部周报显示许多地区土壤开始出现不足，预报显示2月1号以后降雨回归，因此仍维持丰产预期。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2403)近一个月延续前期空头趋势阶梯式震荡下行，跌破前期低点后震荡走低，上周以来低位持续反弹，涨幅0.34%报收于2356。 期权分析：期权隐含波动率报收于9.84%（-1.12%），高位震荡下行跌破下轨道线；期权持量PCR报收于0.64（-0.02），低位持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2403：S_C2403-P-2340，S_C2403-P-2360和S_C2403-C-2380，S_C2403-C-2400。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2403)结束盘整行情后一个月以来持续跳空低开大幅下跌，上周以来震荡下行，延续中期空头趋势，跌幅0.22%报收于3126。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于22.88%（-0.57%），围绕上轨道线偏多头震荡；期权持仓量PCR盘整报 收于0.44（+0.03），持续下行至低位后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2403，S_M2403-P-2950，S_M2403-P-3000和S_M2403-C-3100，S_M2403-C-3150。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月连续数日报收阴线下行后遇前期震荡区间下限支撑，而后低位反弹持续报收阳线偏多头上涨，突破前期震荡区间上限后震荡上行，本周结束上涨态势掉头快速下行，涨幅0.28%报收于7120。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于21.10%（+0.12%），破位持续下行后低位持续反弹突破历史平均水平；持仓量PCR报收于0.53（-0.02），低位缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-6800@10,S_P2405-P-6900@10和S_P2405-C-7200@10，S_P2405-C-7300@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2403)一个半月前自低位弱势反弹，近三周窄幅盘整后加速震荡上行，本周高位偏弱势空头宽幅震荡，涨幅0.45%报收于6516。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于16.17%（-0.22%），窄轨道线内盘整半个月后缓慢上行；期权持仓量PCR报收于1.15（-0.03），低位弱势上涨。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6500@10，S_SR2403C6600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2403)近两个月以来于低点超跌反弹震荡回升，两周以来加速上行后于上周涨速放缓，涨幅0.13%报收于16000。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.69%（-0.22%），窄轨道线内盘整；持仓量PCR报收于0.71（+0.03），低位偏弱势多头震荡上行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2403：S_CF2403P15800，S_CF2403P16000和S_CF2403C16200，S_CF2403C16400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构