业绩预告基本符合预期，期待人形机器人及智慧工厂新业务进展

2024年01月31日 分析师 ⚫博 实 股 份 发 布2023年 业 绩 预 告 ， 预 计 公 司2023年 实 现 归 母 净 利 润4.9亿 元-5.8亿 元 ， 同 比 增 长10%-30%。 核心观点： 业 绩 预 告2023年全 年 增 长 中枢 为20%， 高 于前 三 季 度增 速 ， 显 示 四 季度环 比 改 善 ，基本 符 合 预 期。2023年 由 于 交 付 确 认 节 奏 放 缓 、费 用 增 加 以 及 参股 公 司 亏 损 影 响 投 资 收 益 等 因 素 ，公 司Q3业 绩 低 于 预 期 。展 望 全 年 ，预 计 四季 度 交 付 量 显 著 高 于 三 季 度 ， 假 设 四 季 度 确 认 收 入 在 前 三 季 度 平 均 水 平 ， 即6.6亿 ，则 全 年 收 入 增 速 为23%。预 计 公 司 本 部 业 务 毛 利 率 及 费 用 率 相 对 稳 定 ，归 母 净 利 水 平 仍 受 参 股 公 司 对 投 资 收 益 的 影 响 。 24年 亮 点 多 ， 期待 人 形 机 器人 及 智 慧 工 厂新 业 务 进 展 ➢人 形 机 器 人 ：战 略 合 作 联 手 哈 工 大 ，人 形 机 器 人 产 业 化 开 拓 未 来 增 长 。当 前 人工 智 能 技 术 迅 猛 发 展 ，公 司 是 国 内 较 早 进 行 工 业 机 器 人 工 程 应 用 的 企 业 之 一 ，在 智 能 制 造 装 备 、高 温 特 种 作 业 机 器 人 领 域 形 成 了 稳 固 的 竞 争 力 ，在 机 器 人+领 域 形 成 了 较 好 的 产 业 基 础 。 公 司 将 人 形 机 器 人 作 为 未 来 重 要 的 战 略 研 发 方向 之 一 。2023年8月 ， 公 司 与 哈 尔 滨 工 业 大 学 签 订 了 《 战 略 合 作 框 架 协 议 》，共 同 设 立 人 形 机 器 人 关 键 技 术 及 原 理 样 机 产 业 化 研 发 项 目 ， 并 在 未 来 共 同 推进 相 关 技 术 成 果 和 产 品 的 产 业 化 ， 预 计 人 形 机 器 人 原 型 样 机 于2024年 一 季 度发 布 。哈 工 大 多 个 重 点 实 验 室 和 研 究 所 在 机 器 人 领 域 深 耕 多 年 ，取 得 了 一 批 标志 性 重 大 科 技 成 果 ，为 人 形 机 器 人 的 研 发 奠 定 了 坚 实 的 理 论 与 技 术 基 础 。人 形机 器 人 行 业 处 于 产 业 化 关 键 阶 段 ，我 们 认 为 ，公 司 此 次 与 哈 工 大 的 合 作 有 望 成为 国 产 人 形 机 器 人 的 重 要 力 量 ， 也 为 公 司 长 期 成 长 打 开 空 间 。 ➢智 慧 工 厂 ：博 实 股 份 积 极 推 动 智 能 工 厂 整 体 解 决 方 案 的 落 地 实 施 ，满 足 客 户 在数 字 化 、智 能 化 方 向 转 型 对 智 能 制 造 装 备 、特 种 环 境 作 业 机 器 人 及 工 业 服 务 的需 求 ，前 后 中 标 了 内 蒙 古 君 正（2022年4月7日 ，合 同 金 额2.91亿 ）、宁 夏 英力 特 （2022年4月19日 ， 合 同 金 额6963万 ） 两 个 智 能 车 间 项 目 ， 合 计3.61亿 元 ， 预 计 于2024年 交 付 。 这 两 个 项 目 的 交 付 是 矿 热 炉 领 域 智 慧 工 厂 首 例 ，有 望 向 其 他 电 石 、硅 锰 硅 铁 工 业 硅 领 域 复 制 。公 司 埃 克 森 美 孚 智 慧 园 区+海 南炼 化 智 能 库 房+沙 比 克 智 能 调 度 项 目 也 均 为 行 业 首 例 ，在 新 型 工 业 化 推 进 形 势下 也 有 望 批 量 复 制 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 盈 利 预 测：结 合 业 绩 预 告 、公 司 在 手 订 单 及 交 付 节 奏 推 算 ，我 们 预 计 公 司2023-2025年 实 现 营 业 收 入27.83亿 元 、36.37亿 元 、47.63亿 元 ，同 比 增 长29.22%、30.69%、30.96%， 实 现 归 母 净 利 润5.29亿 元 、7.02亿 元 、9.20亿 元 ， 同 比 增长18.82%、32.77%、30.98%，对 应EPS为0.52、0.69、0.90元 ，对 应PE为23倍 、17倍 、13倍 ， 维 持 推 荐 的 投 资 评 级。 ⚫风 险 提 示 ：公 司 人 形 机 器 人 项 目 进 展 缓 慢 的 风 险 ； 公 司 新 增 订 单 不 及 预 期 的风 险 ；公 司 由 于 开 拓 智 慧 工 厂 等 新 业 务 投 入 上 升 而 使 得 盈 利 能 力 降 低 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 鲁 佩 ，伦 敦 政 治 经 济 学 院 经 济 学 硕 士 ， 证 券 从 业9年 ，2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 曾 获 新 财 富 最 佳 分 析师 、IAMAC最受 欢 迎 卖 方 分 析 师 、 万 得 金 牌 分 析 师 、 中 证 报 最 佳 分 析 师 、Choice最 佳 分 析 师 、 金 翼 奖 等 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn