转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月31日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240131 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】债市历史时刻，记录与思考》 2024-01-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240130》 2024-01-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240129》 2024-01-29 《【华创固收】名义库存增幅扩大，终端需求边际改善——12月工业企业利润点评》 2024-01-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240126》 2024-01-26 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.56%、上证综指环比下降1.48%、深证成指环比下降1.95%、创业板指环比下降0.66%、上证50指数环比下降0.73%、中证1000指数环比下降4.00%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.03%、大盘价值环比下降0.05%、中盘成长环比下降2.12%、中盘价值环比下降0.91%、小盘成长环比下降3.21%、小盘价值环比下降1.71%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为323.11亿元，环比增长13.35%；万得全A总成交额为7670.07亿元，环比增长14.27%；沪深两市主力净流出269.69亿元，北向资金净流入37.01亿元；十年国债收益率环比降低2.27bp至2.43%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 108.72元，环比昨日下降0.60%。其中偏股型转债的收盘价为139.03元，环 比下降0.26%；偏债型转债的收盘价为104.83元，环比下降0.23%；平衡型转债的收盘价为114.01元，环比下降0.22%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.76%，较昨日环比下降0.55pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比50.46%，较昨日上升5.12pct；收盘价在100元以下的个券有39只。价格中位数为108.43元，环比昨日下降1.31%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为19.09%，环比昨日下降0.72pct；整体加权平价为72.39元，环比昨日下降2.01%。偏股型转债溢价率为3.18%，环比下降1.60pct；偏债型转债溢价率为88.03%，环比上升1.77pct平衡型转债溢价率为22.17%，环比下降0.73pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-5.21%）、社会服务（-4.81%）、国防军工（-4.61%）；仅两个行业逆势上涨，分别为煤炭（+0.62%）、银行（+0.09%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为计算机（-2.61%）、通信 （-2.12%）、建筑装饰（-2.12%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.22%、制造环比-1.52%、科技环比-1.89%、大消费环比-1.45%、大金融环比-0.27%。 (2)转股溢价率：大周期环比+4.4pct、制造环比+5.6pct、科技环比+6.7pct、大消费环比+5.4pct、大金融环比+0.87pct。 (3)转换价值：大周期环比-3.41%、制造环比-4.52%、科技环比-5.57%、大消费环比-2.99%、大金融环比-0.62%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.5pct、制造环比-1.9pct、科技环比-2.3pct、大消费环比-1.8pct、大金融环比-0.35pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2833.83 -0.76 -0.40 -5.63 -6.09% 801812.SI 中盘指数(申万) 2965.41 -2.21 -3.80 -12.15 -12.82% 801813.SI 小盘指数(申万) 3506.50 -3.45 -5.32 -16.23 -17.26% 399372.SZ 大盘成长 3329.15 -1.03 -5.47 -12.74 -12.92% 399373.SZ 大盘价值 6656.41 -0.05 5.12 5.19 4.61% 399374.SZ 中盘成长 3050.52 -2.12 -6.32 -15.74 -16.10% 399375.SZ 中盘价值 4528.22 -0.91 3.13 -1.64 -2.08% 399376.SZ 小盘成长 3779.52 -3.21 -7.00 -17.40 -18.10% 399377.SZ 小盘价值 5737.55 -1.71 1.43 -4.38 -4.97% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债323.11亿，A股7670.07亿图表410Y国债收益率：-2.27BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-269.69亿元图表6北向资金：+37.01亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.09%；-0.72pct 2022年以来0.70%分位数 图表8整体加权平均平价：72.39；-2.01% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：108.43；-1.31% 2022年以来0.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率 +5.49pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 58.55%，环比+8.46pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-1.96%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：+8.21pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.29pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+3.93pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-2.77% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +18.13pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：仅煤炭、银行上涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。分析师：张文星 南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售助理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0