23年亏损收窄，医美业务加速增长在望

公司业绩及业务概述

业绩预告

• 2023年度：预计实现归母净利润在-7000万元至-5000万元之间，相较于上一年度亏损7620万元有所收窄。
• 扣非归母净利润：预计在-9500万元至-7500万元之间，同样显示同比收窄的趋势。

业绩预亏原因

1. 医药业务扰动：部分医药产品受医保退出、全国集采及厂房搬迁停产影响，导致工业产品收入和毛利率下滑。
2. 股权激励费用增加：股权激励计划实施导致额外支出。
3. 医美业务：2023年仍处于研发和注册阶段，尚未产生盈利。

医美产品Aesthefill亮点

• 材料创新：采用PDLLA（聚双旋乳酸）材料，具有海绵状多孔微球结构，提供更明显的即时塑形效果和长期再生能力。
• 塑形与再生双重效果：PDLLA材料特性允许胶原纤维在微球内部生长，促进胶原蛋白再生。
• 个性化应用：PDLLA在全球范围内有丰富的多浓度使用经验，可定制化应用于不同软硬组织，适应多样化需求。

医美业务展望

• 销售团队：自2022年起，公司建立并持续扩充医美产品营销团队，现已达20人规模。
• 销售模式：以自营为主导，Aesthefill上市后，销售重点将聚焦于一线和头部二线城市，目标客户包括直客机构、轻医美机构和部分渠道机构。
• 覆盖医生数量：预计到2024年底，覆盖约1000名注射医生。

投资建议与风险提示

• 业务增长预期：“医药+医美”双轮驱动，预计2023-2025年营业收入分别达到22.86亿、28.74亿、33.51亿元，归母净利润从亏损转为盈利，分别为-0.60亿、1.61亿、2.63亿。
• 估值与评级：24-25年PE分别为40倍、25倍，维持“增持”评级。
• 风险考量：宏观经济环境、政策变动及产品研发进度不确定性为潜在风险点。