有色金属·投研日报

2024年1月30日星期二 一、行情建议 印尼RKAB事件影响仍存，镍价震荡运行，维持高波动率，中长期供应过剩格局延续，关注印尼大选进展。操作上建议观望，短线操作，关注反弹空机会，注意控制风险。 元/吨。今日镍豆价格125600-125900元/吨，较前一交易日现货价格下调1400元/吨。镍铁价格持稳，报930元/镍。 2、市场消息整理： （1）美国12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，为2021年3月以来新低，预估为3.0%，前值为3.2%；美国12月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.1%。 （2）“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文称，美联储不会在本周会议上降息，因为经济一直在稳健增长。虽然在过去七个月中，除食品和能源外的月度通胀率有六个月处于或低于2%，但美联储希望在降息之前确保这种情况能够持续。本周美联储官员们可能会迈出象征性的重要一步，即不再在政策声明中表示利率上升的可能性大于下降。通常，美联储会因为经济活动急剧放缓而降息，但直到去年年底，经济增长仍然出人意料地强劲。相反，他们正在考虑通胀走软是否意味着如果不采取行动，实际利率可能会对经济活动造成过多限制。 （3）外 媒1月26日 消 息 ， 俄 罗 斯 金 属 巨 头--诺 里 尔 斯 克 镍 业 公 司（Nornickel）不使用苏伊士运河。该公司告诉S&P Global，铂族金属通过航空运输，至于海运出口，将继续通过鹿特丹将镍供应至欧洲，并将大部分铜运往直布罗陀海峡的丹吉尔，再由其他航空公司从那里运送给最终用户。更广泛的金属和采矿业预计，红海危机也将带来负面影响，而非中性影响，因为更远的航程最终将触及某些金属价格。 推荐星级 3、总结展望：（1）美国12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，叠加美国四季度GDP超预期表现，市场对美经济软着陆预期回温，关注下周举行的美联储年内首次FOMC会议。国内方面，近期国家稳增长政策预期走强，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，关注后续相关政策变化。 （2）基本面看，全球镍库存持续增加，警惕印尼政策扰动。1）近期全球镍库存整体增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化。2）镍矿方面，由于印尼RKAB审批遇阻，近期市场镍矿资源较为紧缺，印尼镍矿升水上涨，不少厂商表示镍矿采购较为困难。3）镍铁方面，镍铁价格近期暂稳于930元/镍（到厂含税）附近，终端需求未见起色，春节钢厂备货也基本结束，然而近期印尼RKAB审批受阻叠加印尼大选在即，不确定性因素的增加令市场看涨情绪涌动，春节后需求端仍有望出现季节性回暖。4）不锈钢方面，近期不锈钢期货反弹后升水现货，钢厂交仓意愿走强，现货表现亦较坚挺，钢厂整体处于盈利状态。临近春节钢厂检修减产增加，钢联统计1月不锈钢粗钢排产274.4万吨，环比减少7.4%，关注利润修复后钢厂实际减产情况。库存方面，不锈钢社会库存累库不及预期，贸易商维持低库存，关注节后消费及库存去化情况。5）新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业 链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱，部分盐厂出现减产。 运往直布罗陀海峡的丹吉尔，再由其他航空公司从那里运送给最终用户。更广泛的金属和采矿业预计，红海危机也将带来负面影响，而非中性影响，因为更远的航程最终将触及某些金属价格。 4、总结展望： 持在较低水平。外盘方面，截止至2024年1月26日，LME近月与3月价差报价为-7美元/吨，3月与15月价差报价为贴水35.25美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少4美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。 4、 行情回顾：今日沪锌主力合约2403收报21395元/吨，跌15元/吨，涨幅为0.1%。 3、逻辑观点：社会库存维持低位，锌价偏强震荡，但继续上行空间或有限。供给端，2023年1-12月精炼锌总量574.99万吨，同比增加5.98%。原料供应端，截止到1月26日钢联统计的锌冶炼厂锌精矿库存总量75.6万实物吨，周环比增加2.88万实物吨。锌精矿港口库存30.6万吨，周环比减少5.6万吨。加工费方面，目前南方地区在4200左右，北方地区加工费在4300左右，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。库存方面，截止到1月25日国内锌锭社会库存为5.79万吨，周度环比增加0.33万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 2、镍 表1现货价格 数据来源：SMM 3、不锈钢 表1现货价格 4、铜 5、铝 6、锌 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 11期市有风险，入市需谨慎