产品&渠道扩张，毛利率稳步改善

公司2023年业绩概览

业绩预告：

• 总营收：预计2023年实现归母净利润在4.28亿至4.99亿人民币之间，同比增长80%至110%。
• 扣非净利润：预计同期扣非归母净利润在3.90亿至4.61亿人民币之间，同比增长90%至125%。
• 季度表现：第四季度预计实现归母净利润0.37亿至1.09亿人民币，中值为0.73亿人民币，较上年同期增长148.1%，同比增长124.6%至171.7%。

主营业务与市场策略

自主业务：

• 增长策略：通过强化床垫品类，丰富沙发产品线，以及优化产品组合以提升价格吸引力，实现产品结构优化，驱动毛利率提升。
• 工程业务：优化客户结构和业务模式，预计酒店装修业务稳定增长，伴随线下旅游场景的恢复，酒店床具业务预计将实现高增长。

代工业务：

• 客户合作：宜家、欧派等核心客户的订单充足，国内业务有望实现高增长，国际业务稳步复苏。

市场布局与渠道拓展

线下渠道：

• 渠道扩张：继续拓展及下沉线下渠道，喜眠、可尚等品牌新开店占比持续提升。
• 多渠道布局：扩展至商超、家电、家装、社区等新渠道，突破多元流量入口。

线上渠道：

• 销售策略：推动线上套系化销售，拓宽价格带，并利用抖音、快手等平台进行营销。
• 盈利预期：随着线上渠道费用投放效率提升，未来盈利能力有望增强。

盈利预测与评级

财务预测：

• 预计2023-2025年的归母净利润分别为4.6亿、6亿、7.1亿人民币。
• 对应市盈率分别为13倍、10倍、8倍。

投资评级：

• 维持“买入”评级，鉴于公司处于产品与渠道扩张的关键时期，预计盈利能力将稳步提升。

风险提示

• 地产复苏：若房地产市场复苏低于预期，可能影响下游需求。
• 线下消费复苏：线下消费复苏如低于预期，将直接影响业务增长。
• 大家居推进：大家居战略的推进如不达预期，可能影响整体业务发展。