晨会焦点

2024-01-31 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2697元/吨，下跌1.10%，持仓量49117手，增加1360手。现货方面，山东32%液碱720-785元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱830-900元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱1005-1030元/吨，与前一日持平。山东片碱3100-3300元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2850-2850元/吨，较前一日上涨30元/吨。现货市场烧碱交易氛围尚可，液碱价格涨跌互现。山东地区高浓度液碱供给充足，而下游接货积极性一般，价格重心下移；江苏地区液碱稳中又涨。片碱市场内蒙古地区氯碱装置运行正常，本周上调价格。 核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定。电解铝企业年前开工率低，氧化铝企业也跟随下游降低开工率，短期对烧碱需求降低。节前补库基本结束，烧碱市场回归疲软。粘胶短纤利价格上涨，但存在有价无市的情况，市场以消耗之前订单为主。中长期来看看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格中长期震荡下行。 碳酸锂：2407收于101000元/吨，涨幅1.29%，电池级碳酸锂均价9.65(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.83(+0.03)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.47(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）990(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂小幅累库，短期供需格局维持平衡，中期宽松格局难掩，近期震荡偏弱。 PX:1月30日PX主力合约收盘价为8654元/吨（-6），CFR中国主港价格为1041.67美元/吨，折合人民币8537.1元/吨。基差为-116.9，PXN价差为304.67美元/吨。 主要逻辑：受地缘政治的影响，石油预期供应紧张，成本传导下市场对PX持偏强态度。从PX基本面来看，下游需求强劲，现货流通性宽松，PX-N上周走缩。综合来看，PX震荡看待。 欧线集运指数：巴以冲突持续，以色列和谈的尝试受挫，局部地区的战争热度大幅提升但是冲突解决的预期时间有所缩短，因此造成了短期内现货与期货的巨大预期差。船价决定三大因素不会在短期改变：1、因战争风险带来的保费上升（0.5%-0.7%）不会直接改变（红海航行风险实际加剧，短期内难以复航）。2、降速、检查等耽搁的船期大约为5-7天（且船只堆积会造成拥堵），相对于绕行好望角1-2周的额外耗时，并未明显减少。3、船东公司挺价意愿仍然严重，1-2月内损失的运力仍需要其他航线的运力来填补。相对来说，年前欧地线、亚欧线仓位的爆满对目前价格的支撑更坚挺。策略来说，4-8正套组合优于6-12正套组合（近月紧张—淡季回调—旺季反弹），现货船运价格远远地拉开了期现的基差。考虑到交割因素，期价底部支撑越来越强，向上动力需要观察战争动态。另，三月前的新船投放以及其他航线的运力调拨可能造成欧线航运价格短期小幅回落。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。家电板块涨幅最大，综合金融、电力设备及新能源板块跌幅最大。IF2402收盘于3237.4，跌2.05%；IH2402收盘于2271.4，跌1.73%；IC2402收盘于4767.8，跌2.91%，IM2402收盘于4907.2，跌3.65%。IF2402基差为-7.64，升2.32，IH2402基差为0.42，降0.14，IC2402基差为-47.19，降12.48，IM2402基差为-77.46，降9.21，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.099（-0.024）。沪深两市成交额6712亿元（-1439）。北向资金今日净流入17亿元（+23）。截至1.29日，两融余额为15966亿元（-49）。DR007为1.9385（-0.16BP），FR007为2.35（-15BP）。十年期国债收益率为2.4553%（-4.33BP），十年期美债收益率4.06%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.6047%。 海外方面关注本周美联储议息会议。国内上周超预期降准降息，稳增长政策继续加码，市场有所反弹，至少结束了此前的跌势，此外，12月工业企业利润累计同比降幅收窄，但这些利好短期被消化，后续市场或进入磨底行情。国内当前内需不足，经济偏弱修复，市场信心依然不足，两市成交量偏低，但较此前有所修复，后续信心的进一步修复仍需时间，24年在PSL托底地产、基建发力的情况下，经济有恢复空间，再加上股指估值当前明显偏低，因此中期看，估值仍又反弹空间。中期看多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 第四季度欧元区实际GDP初值季调环比０％，预期－０.１%，前者-0.1%，同比。1%，预期和前值0%。1月欧元区服务业信心指数8.8%，预期8%，前值8.4%。工业信心指数季调-9.4%，预期-9%，前值-9%。美国劳工统计局周二发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，12月职位空缺数量增加至900万，前月数据上修至890万。12月数据高于接受彭博调查的所有经济学家的预期。 贵金属：美国12月零售数据整体超预期但影响不大，中东紧张局势提振了对避险资产的需求，期金几收涨，后续市场焦点转向美联储议息会议对今年首次降息时间点预期的影响。长线看，美国经济通胀延续降温趋势，实际利率仍有下行空间，利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，全球各大央行的购金需求仍在，两者对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放3780亿元，资金面偏松。国债期货大幅收高，30年期主力合约收涨0.8%报104.6元，盘中报104.67元创历史新高，10年期主力合约收涨0.25%报103.45元，盘中报103.505元创历史新高，5年期主力合约收涨0.18%报102.92元。临近跨月，资金利率虽小幅上移，但依然维持宽松状态。LPR如期不变，利好债市。央行超预期降准降息，维护了长期的流动性宽松；但股债跷跷板效应有所增强。预计下周跨月将平稳度过，关注下周国内PMI数据情况。美国12月零售数据超预期强劲，预计美国利率决策会议预计不会降息。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.4553（-4.33BP），十年期美债收益率4.06%（-2BP），中美利差倒挂为-1.6047%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，债市预计震荡看待。 ▼有色篇▼ 铜：1月30日SMM 1#电解铜均价68910元（15），A00铝均价19010元（-80）；LME铜库存148475(-1.25%)吨,铝库存537825(-0.91%)吨；投资建议：据mysteel,随着下游消费逐渐减弱，加之周内进口铜仍有增量，现货贴水或将继续表现承压。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 29.0美元/吨，国内政策继续发力，央行年内首次降准降息，操作上建议谨慎做多。 锌：1月30日SMM 0#锌锭均价21320元（-80），1#铅均价16125（-25）；LME锌库存189925(-0.52%)吨,铅库存111175(+0.47%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨15元/吨，天津市场升贴水上涨10元/吨，佛山市场升贴水下降55元/吨。昨日锌价下跌，市场成交尚可。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回落，国内锌矿加工费持稳，同时注意春节假期来临对市场的影响，央行宣布降准降息，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，1月30日，沪铝2403平开低走，报收于18950（-55）元/吨，较前一交易日跌0.29%，成交量10.3万手（-79767），持仓量17.6万手（-3773）。现货端，1月30日，佛山均价19000（-120）元/吨，成交稳中偏弱；华东均价19020（-80）元/吨，接货积极性低，成交一般；中原均价18860（-120）元/吨，库存增加，需求低迷，贴水120-170元/吨左右。主要消费地加工费下调弱势，放假氛围浓重，部分不再报价。重要数据：1、Wind数据，1月29日，铝锭社会库存46.9万吨，较1月25日涨3.4万吨。2、Wind数据，1月29日，铝棒社库12.71万吨，较1月25日上涨2万吨。观点逻辑：诸多政策利好推动情绪转向积极；全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息；消费淡季，临近春节，下游消费走弱明显，有进一步下滑可能；铝锭库存大幅增加，铝棒亦持续累库，预计库存或仍将增加；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；供需双弱下，宏观利好及乐观情绪影响盘面走势，而社库增加、需求走弱限制上升幅度，建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，1月30日，氧化铝2403高开低走，报收于3229（-14）元/吨，较前一交易日跌0.43%，成交量32385万手（-14500手），持仓量39178手（-875）。现货端，1月30日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3280元/吨、3380元/吨、3380元/吨、3435元/吨、3400元/吨、3730元/吨，广西均价上涨5元/吨，其余地区价格均未变。据Mysteel了解，西南地区减产检修增加，个别有停产计划，西南地区氧化铝供应偏紧；矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，部分中小企业受制于铝土矿供应，有可能逐步停产；大范围雨雪天气临近，且接近春节，氧化铝运输或有一定影响。重要数据：Wind数据，1月25日，氧化铝港口库存15万吨，较1月18日降1万吨；观点逻辑：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，西南地区检修减产甚至停产增加；现货流通偏紧，价格较为坚挺；几内亚能源供给问题基本得到解决，预计铝土矿进口量将继续稳步提升，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况，而雨雪天气来袭，且接近春节，氧化铝运输受制约，整体期价涨跌空间均有限。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润， 未有持仓者观望。 镍：期市继续下行，消息面上表现平平，股市下跌对市场信心产生影响，另一方面中东地区与美国之间的冲突有升温迹象，导致避险情绪走强。节前市场逐步趋于平淡，现货成交冷清，假期提前开始。期价预计整体维持震荡走势。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4046/吨(-3)；4.75mmQ235热卷全国均价4107/吨（-7），唐山普方坯3610/吨（-40）。供应端：铁水产量小幅回升，五大品种中热卷产量上升、螺纹产量大降，其他品种持平。钢材社会库存均进入平稳累库阶段（效果略不及往年），五大品种消费均回落且低于近五年平均水平；成本端：现货螺纹、热卷亏损扩大，两品种05合约盘面亏损小幅扩张。钢厂炉料节前补库节奏一般，铁矿石发运、到港、疏港小幅回落，但港口库存回升明显，近期供需仍然偏宽松；焦煤供给趋于稳定，钢厂需求整体下降后焦化开工维持低位，且供暖季切换预期再起，双焦价格延续下跌；需求端：施工预计会继续受到寒潮影响，部分工地放假提前，年底结账压力较大，部分非天气影响地区停工现象增多；基建：政府存