周报：降准提振市场，钢价小幅反弹

降准提振市场，钢价小幅反弹——周报20240129研 究 助 理联系方式电 子 邮 箱执 业 证 书 编 号投资咨询业务资格证监发【2014】217号：林娜：0371-58620083：linna_qh@ccnew.com：F03099603作者联 系 方 式电子邮箱执 业 证 书 编 号投 资 咨 询 编 号：彭博涵：0371-58620083：pengbh_qh@ccnew.com：F3076814：Z0016415 本期观点品种主要逻辑策略建议风险点螺纹热卷供应：全国螺纹周产量226.89万吨（环比-3.11%，同比-0.15%），全国热卷周产量309.73万吨（环比+5.42%，同比+1%）。电炉开工率继续下降，且螺纹钢部分转产，周度产量继续回落；热卷排产增加，周度增产明显。消费：螺纹表观消费185.32万吨（环比-14.8 %，同比+152.56万吨），热卷表观消费306.13万吨（环比+4.24%，同比+5.63%）。终端陆续进入放假阶段，淡季螺纹钢需求下滑明显；热卷下游制造业需求具有一定韧性，周度表需环比增加。库存：螺纹总库存690.69万吨（环比+6.40%，同比-28%），热卷总库存307.78万吨（环比+1.18%，同比-16.14%）。螺纹钢总库存累库加速，主要集中在社会库粗，热卷库存环比小幅增加，钢厂依旧去库。成本：焦炭三轮提降搁浅，煤矿陆续进入放假停产阶段，供应有收缩预期，双焦企稳。铁水日产连续三周小幅回升，铁矿石45港口库存环比虽继续增加120.50万吨，但基于一季度发运淡季及宏观预期，铁矿石走势坚挺，令成本支撑上移。总结：宏观方面，降准及广州放开120平米以上限购政策等消息提振市场，宏观预期仍存。产业方面，螺纹钢产需双降，淡季累库加快，主要集中在社会库存。一方面，终端陆续进入最后收尾及休假阶段，需求下滑明显；另一方面，冬储推进，厂库向社库转移增加。目前钢厂库存水平相对偏低，库存压力不大。热卷厂库继续去化，宝钢3月热卷基价上调100元/吨，挺价意愿较强。原料端受节前补库支撑成本上移。预计节前钢价相对坚挺，但持续上行动力逐步趋缓。单边：反弹空间有限：螺纹钢关注4000至4050压力；热卷关注4150附近压力宏观政策超预期、需求超预期 0102目录Content行情回顾供需情况03价差分析 01行情回顾 国常会释放稳定资本市场强烈信号，同时，央行将于2月5日降准0.5个百分点，宏观氛围转暖，黑色系企稳反弹。供需方面，淡季延续累库，但钢厂库存偏低，供需基本面矛盾有限，原料端成本支撑上移，期现同步上涨。现货涨幅不及期货，基差收缩。数据来源：Wind降准消息提振市场，黑色系反弹单位2024/01/26周变动螺纹钢:HRB400E 20MM:上海元/吨3960↑60螺纹钢:HRB400E 20MM:北京元/吨3880↑50螺纹钢:HRB400E 20MM:广州元/吨4250↑20热轧:4.75热轧板卷:上海元/吨4070↑50热轧:4.75热轧板卷:天津元/吨3980↑40热轧:4.75热轧板卷:广州元/吨4110↑10进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港元/湿吨1029↑18准一级冶金焦:日照港元/吨2300↑10低硫主焦煤：山西柳林元/吨24200RB01合约元/吨3900↑54RB05合约元/吨3973↑58RB10合约元/吨3942↑56HC01合约元/吨4001↑62HC05合约元/吨4102↑70HC10合约元/吨4051↑75上海螺纹（05合约）元/吨-13↑2北京螺纹（05合约）元/吨-93↓8广州螺纹（05合约）元/吨277↓38上海热卷（05合约）元/吨-32↓20天津热卷（05合约）元/吨-122↓30广州热卷（05合约）元/吨8↓60RB05-10元/吨31↑2HC05-10元/吨51↓505HC-05RB元/吨129↑12RB期货仓单日报吨106667↓2445.00HC期货仓单日报吨372875↓11041.00螺纹钢：厂库库存万吨186.52↑7.62螺纹钢：社会库存万吨504.17↑33.95螺纹钢：总库存万吨690.69↑41.57热卷：厂库库存万吨79.02↓2.24热卷：社会库存万吨228.76↑5.84热卷：总库存万吨307.78↑3.60基差价差库存项目现货成本期货 02供需分析 •全国螺纹周产量226.89万吨（环比-3.11%，同比-0.15%）数据来源：Mysteel螺纹钢继续减产，热卷排产增加•全国热卷周产量309.73万吨（环比+5.42%，同比+1%）200.00250.00300.00350.00400.00450.0001-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12螺纹钢周产量（万吨）2018201920202021202220232024280.00290.00300.00310.00320.00330.00340.00350.0001-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08热卷周产量（万吨）2018201920202021202220232024 •全国高炉开工率76.82%（环比+0.77%，同比+0.17%）•电炉开工率57.69%（环比-4.26%，同比+137%）高炉开工率小幅回升，电炉开工率继续下降数据来源：Mysteel55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.0001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05全国247家钢厂高炉开工率（%）201820192020202120222023202420.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.0001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05全国电炉开工率（%）2018201920202021202220232024 •高炉利润-59（周环比+31.40%，同比-174%）•电炉利润为-61（周环比+36.46%，同比-110元/吨）高炉和电炉利润环比均有修复数据来源：Mysteel-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.0001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02螺纹钢华东地区高炉利润（元/吨）2018201920202021202220232024-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02螺纹钢华东地区电炉利润（元）2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel螺纹钢淡季需求下滑明显，热卷表需环比增加显韧性•螺纹表观消费185.32万吨（环比-14.8 %，同比+152.56万吨）•全国建材成交5日均值为8.30万吨（周环比-23.15%，同比-50.96%）•热卷表观消费306.13万吨（环比+4.24%，同比+5.63%）-100010020030040050060001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢表观需求（万吨）201820192020202120222023202422024026028030032034036001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷表观需求（万吨）20182019202020212022202320240.000005.0000010.0000015.0000020.0000025.0000030.0000035.0000001-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1204-2205-0205-1205-2206-0106-1106-2107-0107-1107-2107-3108-1008-2008-3009-0909-1909-2910-0910-1910-2911-0811-1811-2812-0812-1812-28全国建材成交5日均值（万吨）2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel螺纹钢延续淡季累库，厂库转增•螺纹厂库186.52万吨（环比+4.26%，同比-35.20%）•螺纹社库504.17万吨（环比+7.22%，同比-45%）•螺纹总库存690.69万吨（环比+6.40%，同比-28%）300.00500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢总库存（万吨）20182019202020212022202320240.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23螺纹钢35城市社会库存（万吨）2018201920202021202220232024100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.0001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27螺纹钢厂内周库存（万吨）2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel热卷总库存连增三周，钢厂依旧去库•热卷厂库79.02万吨（环比-2.76%，同比-18.33%）•热卷社库228.76万吨（环比+3%，同比-15.36%）•热卷总库存307.78万吨（环比+1.18%，同比-16.14%）150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-2608-1008-2509-0909-2410-0910-2411-0811-2312-0812-23热卷33城市社会库存（万吨）201820192020202120222023202450.0070.0090.00110.00130.00150.00170.00190.00210.0001-1201-2702-1102-2603-1303-2804-1204-2705-1205-2706-1106-2607-1107-