证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 保暖和龙元素消费提升，冰雪经济助力跨境电商发展 ——行业周报（20240122-0126） ◼ 行情回顾 本周，沪深300上涨1.96%；商贸零售板块整体上涨0.33%，跑输沪深300指数1.63pct，涨跌幅在申万I级31个行业中排第18位。子板块中贸易II上涨4.44%，一般零售、专业连锁II和互联网电商呈下跌态势，分别下跌0.13%、2.17%和2.01%。 ◼ 核心观点 电商：年货节开启，保暖和龙元素消费主题的关注度和销量提升。2024年的首场寒潮使全国多地气温断崖式下降，临近春节，在多个电商平台的年货节促销活动中，保暖服饰等品类近期出现了较快速增长，据唯品会数据，从其1月15日年货节开启以来，女士、男士、儿童羽绒服销量分别同比增长155%、164%、287%，保暖内衣销量同比增长3倍以上。我们认为，从保暖服饰、配件到家纺、取暖电器，寒潮推动消费者对保暖产品的需求持续增长，保暖消费市场也逐渐升温。另一方面，从消费趋势看，龙年新年即将来临，国潮风格的保暖服饰受到消费者欢迎，以红色为主色调、带有龙年元素的羽绒服、运动卫衣销量大幅增长，据京东研究院数据显示，家居饰品、服饰内衣是消费者龙年选购更为集中的类目，同时“龙元素”的儿童家居服也较受欢迎，“小龙人”服饰成交额同比增长近200%。而在唯品会平台，年货节开幕后，龙年元素的保暖服饰也环比上月增长140%以上。我们认为，春节临近，寒潮叠加送礼需求，线上消费持续向好。 跨境：冰雪经济助力跨境电商出海。自北京冬奥会举办以来，中国消费者参与冰雪运动的热情持续攀升。而伴随着北半球降温，滑雪作为世界范围内最受欢迎的冬季运动之一，冬季运动用品销售在海外市场也进入了活跃的黄金阶段。根据Statista统计，美国有近1500万的滑雪者和超过400个专业运营的滑雪场，预计2027年全球户外运动电商市场规模将达1191亿美元。中国作为运动户外产品制造和出口大国，产业迎来热销商机，跨境销售的订单量不断增长。据跨境电商SHEIN数据，1月以来，与“冬季运动”相关的产品搜索量上涨40%，包含滑雪产品在内的户外运动品类成为该平台上备受欢迎且增速最快的热门品类之一，不少卖家在冰雪经济中迎来2024销售的开门红。我们认为，海外市场对质优价美的户外运动产品需求仍存缺口，冰雪经济有望助力跨境电商业务发展扩张。 ◼ 投资建议 投资建议：我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-20%-10%0%10%20%11/2201/2304/2306/2308/2311/23商贸零售沪深3002024年01月30日 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 4 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 8 4. 上市公司公告 ......................................................................................... 10 5. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图1: 商贸零售行业与沪深300走势 ................................................................ 4 图2: 本周申万一级行业指数涨跌幅（%） .................................................... 4 图3: 商贸零售II级子行业指数走势 ................................................................. 5 图4: 商贸零售II级子行业指数周涨跌幅 ......................................................... 5 图5: A股商贸零售业本周涨跌幅前五情况 ..................................................... 5 图6: 美股中资零售业本周涨跌幅前五情况 .................................................... 6 图7: 港股零售业本周涨跌幅前五情况 ............................................................ 6 图8: 社零及限额以上企业商品零售总额（%） ............................................ 7 图9: CPI情况（%） ......................................................................................... 7 图10: 实物商品网上零售额情况（亿元，%） .............................................. 7 图11: 网上商品细分品类零售额情况（%） .................................................. 7 图12: 单月实物商品网上零售额情况 .............................................................. 7 图13: 当月线下零售额情况 .............................................................................. 7 表目录 表1: 线上线下社零数据推算(亿元) ................................................................. 8 表2: 12月社零数据(亿元) ................................................................................. 8 表3: 商贸零售本周上市公司重点公告 .......................................................... 10 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 3 1. 本周核心观点 电商：年货节开启，保暖和龙元素消费主题的关注度和销量提升。据新民网，2024年的首场寒潮使全国多地气温断崖式下降，临近春节，在多个电商平台的年货节促销活动中，保暖服饰等品类在近期出现了比较快速的增长，据唯品会数据显示，从其1月15日年货节开启以来，女士、男士、儿童羽绒服销量分别同比增长155%、164%、287%，保暖内衣销量同比增长3倍以上。我们认为，从保暖服饰、配件到家纺、取暖电器，寒潮推动消费者对于保暖产品的需求持续增长，保暖消费市场也逐渐升温。另一方面，从消费趋势看，龙年新年即将来临，国潮风格的保暖服饰受到消费者欢迎，以红色为主色调、带有龙年元素的羽绒服、运动卫衣销量大幅增长，据京东研究院数据显示，家居饰品、服饰内衣是消费者龙年选购更为集中的类目，同时“龙元素”的儿童家居服也很受欢迎，“小龙人”服饰成交额同比增长近200%。而在唯品会平台，年货节开幕后，龙年元素的保暖服饰也环比上月增长140%以上。总的来说，春节临近，寒潮叠加送礼需求，我们认为线上消费持续向好。 跨境：冰雪经济助力跨境电商出海。据中国经济网，自北京冬奥会举办以来，中国消费者参与冰雪运动的热情持续攀升。而据电商报，伴随着北半球降温，滑雪作为世界范围内最受欢迎的冬季运动之一，冬季运动用品销售在海外市场也进入了活跃的黄金阶段。根据Statista统计，美国有近1500万的滑雪者和超过400个专业运营的滑雪场，2027年全球户外运动电商市场规模预计将达到1191亿美元。 中国作为运动户外产品制造和出口大国，产业迎来热销商机，跨境销售的订单量不断增长。据跨境电商SHEIN数据，1月以来，与“冬季运动”相关的产品搜索量上涨40%，包含滑雪产品在内的户外运动品类成为该平台上备受欢迎且增速最快的热门品类之一，不少卖家在冰雪经济中迎来2024销售的开门红。我们认为，海外市场对质优价美的户外运动产品需求仍存缺口，冰雪经济有望助力跨境电商业务发展扩张。 投资建议：我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖，国际业务延续增长的传统电商平台：阿里巴巴；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济