长江电新：中信博：Q4业绩大超预期，支架龙头终得正果

【长江电新】中信博：Q4业绩大超预期，支架龙头终得正果事件：公司发布2023年度业绩预增公告，预计2023年实现归母净利3.54亿，同比+697%；扣非净利3.13亿，同比+2271%。据此计算，公司Q4实现归母净利1.97亿，同比+245%，环比+232%；扣非净利1.84亿，同比+411%，环比+237%。1、公司Q4业绩大超预期，终于证明自己。【长江电新】中信博：Q4业绩大超预期，支架龙头终得正果事件：公司发布2023年度业绩预增公告，预计2023年实现归母净利3.54亿，同比+697%；扣非净利3.13亿，同比+2271%。据此计算，公司Q4实现归母净利1.97亿，同比+245%，环比+232%；扣非净利1.84亿，同比+411%，环比+237%。1、公司Q4业绩大超预期，终于证明自己。2021年以来，因组件涨价，地面电站需求承压，支架竞争激烈且跟踪渗透率提升缓慢，公司业绩承压次数居多，单季度业绩未曾超过6000万。四季度公司业绩达2亿水平，标志着组件跌价、地面电站起量后，公司从报表端已大步走出困境，拐点后加速成长的趋势显而易见。2、拆分来看，公司Q4收入规模预计30亿左右，占全年比重接近50%，相较往年40%左右水平更高。公司产品及市场结构持续优化，Q4印度、中东、拉美等非欧美海外市场占比预计较高，且多为跟踪支架。受益于此，公司Q4毛利率预计环比有所提升。同时，我们预计Q4公司产能利用率超100%，各项费用显著摊薄，费用率预计下降明显。3、展望后续，公司量利趋势明确向好，值得期待。量上，公司Q4末在手订单47亿（跟踪36亿+固定10亿+其它1亿），支撑明年销量延续高增，且结构上有望进一步向高盈利的跟踪支架倾斜。在此背景下，我们预计公司2024年收入预计增长20%-30%以上。市场方面，公司充分享受非欧美海外市场的加速增长，强化拉美本土布局，同时巩固中东、印度优势。利上，地面电站需求起量+跟踪渗透提升逻辑持续兑现，我们预计后续公司跟踪、固定支架新订单毛利率有望分别保持在18%-20%、12%-15%的良好水平，且不乏进一步提升的空间。4、我们预计公司2024年实现利润5.0亿，对应PE为19倍，继续重点推荐。