上海莱士23年业绩预告点评：经营性利润端符合预期，血制品业务增长良好

【上海莱士23年业绩预告点评】经营性利润端符合预期，血制品业务增长良好!【东吴医药朱国广团队】事件：预计23年营业收入76.2-82.7亿元，同比+16%-26%。归母净利润16.0-20.7亿元(受减值影响，经营性利润预计仍22亿元)，同比-15%-10%。扣非归母净利润16.3-21.0亿元，同比-11%-15%。海尔集团溢价17.6%收购基【上海莱士23年业绩预告点评】经营性利润端符合预期，血制品业务增长良好!【东吴医药朱国广团队】事件：预计23年营业收入76.2-82.7亿元，同比+16%-26%。归母净利润16.0-20.7亿元(受减值影响，经营性利润预计仍22亿元)，同比-15%-10%。扣非归母净利润16.3-21.0亿元，同比-11%-15%。海尔集团溢价17.6%收购基立福20%股权，新的大股东有望在山东赋能公司浆站新增长：山东是人口大省，人口密度高，作为血制品大省，山东一共52个县，目前单采血浆站不足20个。其中，泰邦(最多，有12个)、天坛都设有奖站，单站采浆量平均50-100吨，凭借大股东海尔集团在山东的地位有望赋能新浆站的开辟。公司现有浆站42家，预计2025年采浆量达到2000吨(2023年估计1500吨)，目前位居行业采浆量第二。进口白蛋白业务稳定，新产品有望进一步提升吨浆利润：公司目前吨浆利润约100万元/吨，位于行业前列。人凝血酶和国内唯一上市的人纤维蛋白粘合剂未来分别有望成为十亿元大单品，进一步提升吨浆利润。基立福供应白蛋白协议延续10年，进口白蛋白业务端利润有保证。盈利预测与估值评级：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76.91、90.68、106.61亿元，归母净利润分别为17.93、23.69、29.79亿元，同比-5%/+34%/24%。当前市值对应PE分别为25倍、19倍和15倍。血制品行业成长空间广阔，行业集中度高，公司作为血制品公司中被低估的龙头标的以及海尔集团有望赋能公司新一轮成长。风险提示：业绩低于预期风险，商誉减值风险，汇率风险等。