您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。2021年业绩预告点评:业绩符合我们预期,Q4利润端增长加速_【发现报告】
回到首页
Hi,欢迎来发现报告
发现报告发现数据研选报告社群订阅VIP权益
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2021年业绩预告点评:业绩符合我们预期,Q4利润端增长加速

顾家家居,6038162022-01-14张潇、邹文婕东吴证券劫数
2021年业绩预告点评:业绩符合我们预期,Q4利润端增长加速

顾家家居(603816) 证券研究报告·公司研究·家用轻工 1 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2021年业绩预告点评:业绩符合我们预期,Q4利润端增长加速 买入(维持) 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 12,666 17,960 21,786 26,317 同比(%) 14.2% 41.8% 21.3% 20.8% 归母净利润(百万元) 845 1,709 2,078 2,521 同比(%) -27.2% 102.2% 21.6% 21.3% 每股收益(元/股) 1.34 2.70 3.29 3.99 P/E(倍) 47.11 23.31 19.17 15.80 投资要点  2021年业绩预告符合我们预期。公司2022/1/13披露2021年年度业绩预增公告,公司预计2021年实现归母净利润16.5-17.3亿元,同比+95%-105%(较2019年的两年复合增速为19%-22 %);中枢为16.9亿元,较2019年的两年复合增速为20.6%;预计实现扣非归母净利润14.2-15亿元,同比+140%-154%(较2019年的两年复合增速为29%-33%);中枢为14.6亿元,较2019年的两年复合增速为31%。  对应2021Q4归母净利润增速为4.1-4.9亿元。根据业绩预告计算,公司2021Q4归母净利润为4.1-4.9亿元,较2019年Q4的两年复合增速为30-42%;中枢为4.5亿元,较2019Q4的两年复合增速为36%。2021Q4扣非归母净利润为3.1-3.9亿元,较2019Q4的两年复合增速为29%-45%;中枢为3.5亿元,较2019年的复合增速为37%。  2021Q4利润端加速显著。2021Q1-3公司营业收入同比增速分别为65.3%、64.5%、41.4%,较2019年同期的两年复合增速分别为24.0%、28.8%、37.3%;归母净利润增速分别为25.6%、43.9%、7.2%,较2019年同期的两年复合增速分别为14.2%、21.3%、13.9%。2021Q4归母净利润较2019Q4的两年复合增速明显提升。  内销零售化改革蓄力长期发展,看好大家居路线的不断深化。公司在产品端不断完善大家居品类布局,在渠道端深化大店模式的渠道改革,零售端能力不断进化。具体体现在零售周转率的提升及渠道盈利能力的持续增强,形成了强劲的内生增长驱动;同时产能扩建奠定中长期增长基础。  盈利预测及投资评级:公司内销大家居战略路径日渐清晰,海外产能扩张有助于进一步提升份额,维持此前盈利预测,我们预计公司2021-2023年净利润分别为17.1、20.8、25.2亿元,对应PE23、19、16x。公司为软体家具行业龙头,零售大家居战略扎实推进打开成长天花板,维持“买入”评级。  风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,汇率波动,运费上涨等。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] 市场数据 收盘价(元) 71.85 一年最低/最高价 57.71/91.20 市净率(倍) 5.63 流通A股市值(百万元) 45425.31 基础数据 每股净资产(元) 12.75 资产负债率(%) 42.03 总股本(百万股) 632.26 流通A股(百万股) 632.22 [Table_Report] 相关研究 1、《顾家家居(603816):拟建设墨西哥基地,深化海外布局》2021-12-15 2、《顾家家居(603816):2021年三季报点评:业绩符合市场预期,收入端表现靓丽》2021-10-28 3、《顾家家居(603816):实控人调查结案,市场情绪有望缓解》2021-09-16 [Table_Author] 2022年01月14日 证券分析师 张潇 执业证号:S0600521050003 zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证号:S0600521060001 zouwj@dwzq.com -26%-17%-9%0%9%17%26%34%2020-102021-022021-06顾家家居沪深300 2 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 顾家家居三大财务预测表 资产负债表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 6,360 8,296 9,827 12,427 营业收入 12,666 17,960 21,786 26,317 现金 2,241 2,726 4,168 5,629 减:营业成本 8,206 11,745 14,181 17,051 应收账款 1,109 1,897 1,734 2,165 营业税金及附加 67 95 116 140 存货 1,871 2,399 2,665 3,215 营业费用 2,494 3,446 4,202 5,103 其他流动资产 1,138 1,273 1,259 1,419 管理费用 297 358 413 499 非流动资产 6,678 7,712 8,217 9,015 研发费用 207 284 345 417 长期股权投资 18 27 35 44 财务费用 132 27 36 -1 固定资产 2,691 3,590 4,133 4,923 资产减值损失 502 18 22 26 在建工程 369 450 417 436 加:投资净收益 192 197 214 235 无形资产 733 799 867 929 其他收益 86 43 53 61 其他非流动资产 2,868 2,846 2,765 2,684 资产处置收益 0 0 0 0 资产总计 13,038 16,008 18,044 21,442 营业利润 1,036 2,234 2,749 3,386 流动负债 5,405 6,615 6,519 7,317 加:营业外净收支 159 181 188 176 短期借款 233 160 166 193 利润总额 1,195 2,415 2,937 3,562 应付账款 1,543 1,911 1,870 2,050 减:所得税费用 328 663 807 978 其他流动负债 3,629 4,543 4,483 5,074 少数股东损益 21 43 52 63 非流动负债 529 537 539 555 归属母公司净利润 845 1,709 2,078 2,521 长期借款 400 408 410 426 EBIT 1,168 2,378 2,869 3,452 其他非流动负债 129 129 129 129 EBITDA 1,421 2,712 3,253 3,911 负债合计 5,934 7,152 7,058 7,872 重要财务与估值指标 2020A 2021E 2022E 2023E 少数股东权益 364 407 459 522 每股收益(元) 1.34 2.70 3.29 3.99 归属母公司股东权益 6,740 8,449 10,527 13,048 每股净资产(元) 10.66 13.36 16.65 20.64 负债和股东权益 13,038 16,008 18,044 21,442 发行在外股份(百万股) 632 632 632 632 ROIC(%) 36.8% 50.0% 50.6% 47.7% ROE(%) 12.2% 19.8% 19.4% 19.0% 现金流量表(百万元) 2020A 2021E 2022E 2023E 毛利率(%) 35.2% 34.6% 34.9% 35.2% 经营活动现金流 2,180 1,738 2,109 2,394 销售净利率(%) 6.7% 9.5% 9.5% 9.6% 投资活动现金流 -1,444 -1,163 -665 -1,014 资产负债率(%) 45.5% 44.7% 39.1% 36.7% 筹资活动现金流 -1,364 -90 -2 80 收入增长率(%) 14.2% 41.8% 21.3% 20.8% 现金净增加额 -720 486 1,442 1,460 归母净利润增长率(%) -27.2% 102.2% 21.6% 21.3% 折旧和摊销 253 334 384 459 P/E 47.11 23.31 19.17 15.80 资本开支 1,078 1,627 1,197 1,645 P/B 5.91 4.71 3.78 3.05 营运资本变动 625 -169 -217 -405 EV/EBITDA 26.71 13.81 11.10 8.89 数据来源:Wind,东吴证券研究所 3 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持: 预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性: 预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持: 预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn

关于我们

发现报告是苏州互方得信息科技有限公司推出的专业研报平台。平台全面覆盖宏观策略、行业分析、公司研究、财报、招股书、定制报告等内容。通过前沿的技术和便捷的产品体验,为金融从业人员、投资者、市场运营等提供信息获取和整合的专业服务。

商务合作、企业采购、机构入驻、报告发布 > 添加微信:hufangde04

联系我们

0512-88971002

hfd04@hufangde.com

中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号星座商务广场1幢圆融中心33楼

微信公众号

微信公众号
公众号
小程序