贵金属月报：短期降息预期下修，有利于长线布局

贵金属月报 贵金属 短期降息预期下修，有利于长线布局 摘要 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2024年1月30日 12月以来金价呈现高回落态势，纽约金由2000美元一线起涨，一度逼近2100美元，随后再度回落至2000美元。本轮金价上行的动力来自于降息预期的升温，而下行的驱动也恰恰来自于降息预期的降温。12月议息会议以及通胀数据向好导致市场一度押注美联储将在3月开始降息，并且在2024年总计降息150个基点。对应的同步指标来看，美元指数在12月底逼近100关口，二年期美债收益率在12月一度下降超50个基点。强预期与弱现实在12月底开始切换。 市场先前过分交易降息预期，导致目前降息预期向下修正，美元指数及美债收益率持续反弹，金价承压下行。短期降息预期向下修正有利于中长线做多的投资者建仓，技术上关注纽约金2000一线关口。消息上关注1月底的美联储议息会议和2月初的非农就业数据，前者是从主观上决定了近期降息预期的走势，后者是从客观上决定了近期降息预期的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 中长期角度来看，我们判断2024年金价为前高后低或冲高后高位震荡的走势。上半年降息预期炒作叠加美国经济下行将使美元及美债收益率承压下行进而推升金价，而下半年美国经济预期或将在降息背景下回暖，届时美元指数及美债收益率下行放缓，不利于金价上行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1价格走势....................................................................41.1行情回顾...............................................................41.2行情预判...............................................................41.3重要点位分析...........................................................42通胀预期向好，加息周期尾声...................................................62.1通胀超预期改善.........................................................62.2就业不及预期...........................................................92.3美强欧弱经济格局明显...................................................103美元及美债收益率大幅下挫....................................错误!未定义书签。4结论.......................................................................15 图表目录 图1纽约金连续走势..................................................................................................................................................5图2美国CPI同比.......................................................................................................................................................6图3美国CPI环比.......................................................................................................................................................6图4 CPI分项.................................................................................................................................................................7图5房价与住房CPI的关系.....................................................................................................................................8图6 CPI公布当日涨跌幅........................................................................................................错误!未定义书签。图7掉期市场加息概率（北京时间11月14日23:00）...............................................................................9图8美国非农就业新增人数（万人）................................................................................................................10图9美国就业率及失业率.......................................................................................................................................10图10美国非农就业薪资增速................................................................................................................................10图11欧美制造业PMI对比....................................................................................................................................11图12欧美Markit PMI初值....................................................................................................................................11图13十年美债实际收益率与黄金走势..............................................................................................................12图14美元指数与黄金走势.....................................................................................................................................12图15美股与黄金走势..............................................................................................................................................13图16 VIX与黄金走势...............................................................................................................................................13图17十年期与二年期美债利差............................................................................................................................13图18金银比价与白银走势.....................................................................................................................................14图19 CFTC周度持仓报告.......................................................................................................................................14图20黄金ETF持仓(吨)...........................................................................................................................................14 1价格走势 1.1行情回顾 12月以来金价呈现高回落态势，纽约金由2000美元一线起涨，一度逼近2100美元，随后再度回落至2000美元。本轮金价上行的动力来自于降息预期的升温，而下行的驱动也恰恰来自于降息预期的降温。12月议息会议以及通胀数据向好导致市场一度押注美联储将在3月开始降息，并且在2024年总计降息150个基点。对应的同步指标来看，美元指数在12月底逼近100关口，二年期美债收益率在12月一度下降超50个基点。强预期与弱现实在12月底开始切换。 1.2行情预判 中长期角度来看，我们判断2024年金价为前高后低或冲高后高位震荡的走势。上半年降息预期炒作叠加美国经济下行将使美元及美债收益率承压下行进而推升金价，而下半年美国经济预期或将在降息背景下回暖，届时美元指数及美债收益率下行放缓，不利于金价上行。 1.3重要点位分析 在基本面未有明显变化的情况下，可参考重要的支撑压力位进行进出场操作。 从长期的角度来看，纽约金仍处在近3年以来的震荡区间——1700-2100美元/盎司。顶部为2020年和2022年的高点，2020年是疫情初期的避险和货币宽松推动，2022年是俄乌冲突推动；底部为2021年和2022年的低点，2021年是疫情避险被消化，经济开始复苏，打压金价，2022年是美国通胀高企，美联储持续强硬加息，打压金价。 从短期的角度来看，巴以冲突给