红枣月报：利空集中释放，红枣期价持续下挫

红枣月报 红枣 利空集中释放，红枣期价持续下挫 核心观点 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 截 至2024年1月28日，红 枣 下游 销 区 年 前 备货 已 接 近 尾 声，随着 春 节临 近 及 期 价 大幅 下 挫，现 货 市场 交 易 氛 围 大幅 消 减，成 交 价格及 成 交量 持 稳 ， 基 本面 趋 于 平 淡 ，年 后 一 至 两 周内 存 在 补 货 需求 ； 盘 面 来 看 ，1月 以 来 ， 市 场 高 价 抵 制 形 成 消 费 预 期 疲 软 、 新 增D级 交 割品 级 仓 单 注 册激 增 造 成 短 期供 应 压 力、陈 枣 利润 丰 厚 刺 激 隐性库 存 显化 冲 击 现 货 市场 形 成 基 本 面减 弱、投 机 资本 持 续 炒 作 等利 空 情绪 集 中 释 放 ， 期 价 自15100元/吨 高 位 大 幅 下 挫 ， 近 期 更 是 增 仓 破 位下 跌 直逼 仓 单 成 本 下限，且 存 继续 下 跌 之 势。基 本 面平 稳 下，基 差 伴随 期 价大 幅 回 落 持 续走 强，短 期 不排 除 投 机 资 本加 持 下 期 价 突破 成 本支 撑 线呈 超 跌 下 滑 可能 性，但 期 货与 现 货 的 背 离会 伴 随 投 机 及基 差 贸易 的 持续 进 行 逐 步 得以 调 节，现 货 受制 于 成 本 支 撑下 行 空 间 有 限，因此 期 货价 格 或 将 在 春节 后 补 货 需 求刺 激 下 回 补 由预 期 形 成 的“价 格 失真”空 间 。后 市 需 重 点 关注 市 场 情 绪 及产 区 天 气 情 况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 短 期 操 作 建 议 ： 若 期 价 持 续 下 跌 ， 个 人 投 机 者[12300,12500]可轻 仓 试多。建 议 产业 客 户 积 极 利用 基 差 缺 口 依据 前 期 套 保 建仓 成 本 积极 点 价销 售 ， 或 仓 单成 本 线 以 下 逢低 布 局 多 单 接货 ， 现 货 市 场销 售。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 12024年1月红枣市场回顾......................................................42现货市场.....................................................................52.1现货市场现状分析........................................................52.2季节性消费旺季即将结束..................................................63期市表现.....................................................................73.1持仓分析................................................................73.2价差套利分析...........................................................103.3基差分析...............................................................113.4仓单分析...............................................................124库存........................................................................154.1结转库存...............................................................154.2新季产能...............................................................155结论........................................................................15 图表目录 图1红枣期货价格走势（元/吨）...................................................4图2品种持仓净多头龙虎榜（手）..................................................8图3品种持仓多头增仓龙虎榜（手）................................................8图4品种持仓多头减仓龙虎榜（手）................................................8图5品种持仓净空头龙虎榜（手）..................................................9图6品种持仓空头增仓龙虎榜（手）................................................9图7品种持仓空头减仓龙虎榜（手）................................................9图8 05合约净多头龙虎榜（手）...................................................9图9 05合约多头增仓龙虎榜（手）.................................................9图10 05合约多头减仓龙虎榜（手）................................................9图11 05合约净空头龙虎榜（手）.................................................10图12 05合约空头增仓龙虎榜（手）...............................................10图13 05合约空头减仓龙虎榜（手）...............................................10图14月间价差走势图（元/吨）...................................................11图15基差走势图（元/吨）.......................................................12图16注册仓单等级分布图（张）..................................................13图17注销仓单等级分布图（张）..................................................13图18注册仓单数（单位：张）....................................................14图19仓单变动趋势图（张）......................................................14 表格1崔尔庄新枣报价（元/公斤）..................................................6表格2红枣持仓变动表（手）.......................................................7表格3席位持仓变动表（手）.......................................................8 12024年1月红枣市场回顾 本 月 ， 红 枣 期 货 行 情 基 本 呈 现 出 单 边 下 跌 走 势 ， 空 头 氛 围 浓 重 ， 盘 中 反 弹乏 力，期 价 屡创 阶 段 新 低，趋 势 性下 跌 特 征 显 著。截 至1月26日，主 力CJ2405合 约 月 线 收 盘 下 跌2330点 ， 跌 幅15.38%， 月 中 最 高 价15300元/吨 ， 最 低价12810元/吨 ， 市场 投 机 气 氛 较为 强 烈 ， 月 度成 交 量 继 续 放大 。 2023/2024年 度 上 游 产 区 原 料 采 购 工 作 进 展 较 为 迅 速 ， 进 入1月 份 ， 市 场关 注 重心 逐 步 转 移 至下 游 消 费 端。根 据 红枣 传 统 消 费 习惯，红 枣 下树 至 春 节 时段 为 备货 旺 季，但 受 原料 高 采 收 成 本影 响，今 年 备货 季 销 区 现 货价 格 居 于 同 期高 位，一 方 面市 场 对 于 高 价货 源 呈 较 强 抵制 作 用，新 季 灰枣 消 费 价 格 长期 持 稳，新 枣 走货 速 度 较 历 史同 期 放 缓，引 发 市场 对 于 红 枣 中长 期 消 费 担 忧情 绪；另 一方 面 现货 市 场 受 旧 季陈 枣 及 低 价 货源 持 续 冲 击，陈 枣 价格 稳 中 偏 弱，期 价 受偏弱 基 本面 影 响 呈 现 旺季 不 旺、反 弹 乏力 特 征；此 外，新 增D级 交 割品 造 成 仓 单较 往 年 激 增 形 成 短 期 库 存 压 力 。 以 上 利 空 情 绪 集 中 释 放 致 使1月 以 来05合 约期 价 自15100元/吨 高 位大 幅 回 落 至12810元/吨，参 照 崔尔 庄 现 货 价 格，当 前主 力 合约 已 逼 近 仓 单成 本 下 限，处 于 深度 贴 水 现 货 状态，随 着 备货 期 临 近 尾 声，红 枣 基本 面 仍 难 觅 利多 刺 激 ， 短 期内 期 价 或 延 续承 压 。 数据来源：文华财经、宝城期货金融研究所 2现货市场 2.1现货市场现状分析 本 月 中上 旬，由 于 市场 价 格 居 高 位，主 销 区市 场 到 货 量 及客 商 囤 货 量 较少。本 月 中下 旬，随 着 春节 前 备 货 高 峰期 到 来，主 产 区抛 货 销 售 需 求增 强，下 游 主销 区 到货 量 显 著 放 量且 以 陈 枣 为 主，陈 枣 及低 级 别 货 源 冲击 现 货 市 场 叠加 短 期货 源 相对 充 足，高 级 别新 枣 成 交 价 格协 同 陈 枣 价 格较 上 月 显 著 下滑，走 货 速度加 快，但 相 较于 往 年 同 期，市 场 消费 仍 显 弱 势。与 此 同时，电 商 平台 较 往 年 也呈 现15%-20%程 度 销 量 的 下 滑 。 本 月 底 ， 节 前 备 货 高 峰 期 临 近 收 尾 ， 物 流 即 将停 运 ，市 场 交 易 氛 围清 淡 ， 基 本 面持 稳 。 广 州 如 意 坊 市 场 中 下 旬 走 货 有 所 好 转 。 主 流 成 交 价 格 企 稳 ， 截 至 当 前 据 弘毅 物 产 ， 参 考 价 特 级16.3元/公 斤 、 一 级13.8-14.3元/公 斤 、 二 级12.8元/公 斤 。 河 北 崔 尔 庄 市 场 本 月 到 货 显 著 放 量 ， 高 级 别 货 源