黑色商品日报：库存累积增多，双焦价格受到压制
研究院黑色建材组 钢材：节前交投冷清，盘面震荡运行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3968元/吨，较上一交易日下跌3元/吨，跌幅0.08%；热卷2405合约收于4092元/吨，较上一交易日下跌8元/吨，跌幅0.2%。现货方面，全国建材成交4.25万吨，钢材成交整体偏弱，盘面维持震荡走势。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 综合来看，目前钢材淡季特征比较明显，整体矛盾并不突出，节前中下游拿货相对谨慎。铁水见底回升，但钢厂利润不佳对原料存在压制，同时，废钢价格回落使得短流程成本小幅下移，短期钢材价格以区间震荡为主。 策略： 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 联系人 期现：无 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材出口和冬储强度等。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 铁矿：近期发运环比减少，港口现货报价上行 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于998.5元/吨，涨幅1.06%。现货端，青岛港PB粉1033元/吨，涨4元/吨，超特粉914元/吨，涨4元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交73.4万吨，环比上涨0.5%。根据Mysteel数据显示，截止28日，中国47港铁矿石到港总量2450.8万吨，环比减少319.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2309.4万吨，环比减少310.9万吨，整体发运有缩量。钢厂按需补库，部分钢厂有招标采购计划，整体交投较为冷清。 整体来看，宏观释放利好信号，整体市场有所转暖。基本面方面，目前铁水产量有所修复，伴随后期钢厂利润恢复，铁水产量有进一步上修的空间，从而带动铁矿石消费， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 由于一季度属于发运淡季，铁矿石供给存在刚性约束，加之铁矿石自身具有贴水，因此短期铁矿石偏震荡，后期应持续关注钢厂补库、利润及复产检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 策略： 单边：中性 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：库存累积增多，双焦价格受到压制 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2444元/吨，较前一日下降35元/吨，跌幅1.41%，焦煤2405收于1780元/吨，较前一日下跌24元/吨，跌幅1.33%。现货方面，昨日日照港准一焦现货报价2300元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，通关延续低位运行，单日通关在800车左右波动，口岸交投氛围一般，成交偏弱，蒙5原煤价格暂稳在1520-1560元/吨。 焦炭方面，近期宏观提振外加春节临近，钢厂节前放开采购节奏，现货市场平稳运行。目前焦炭产量维持低位水平，供应端持续偏紧，但伴随焦化厂亏损幅度缩窄，减产行为有所缓解。下游钢厂原料补库力度有限，导致库存连续增长，形成焦炭价格的压制，预计短期焦炭价格震荡。焦煤方面，春节将至，煤矿产地逐步停产放假，产量多有回落，下游焦企补库签单接近尾声，库存出现累积，焦煤市场供需两弱。双焦短期维持震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：产地供给有所收缩，贸易商报价基本平稳 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区涨跌互现，但交投仍清淡，中小煤矿陆续放假，拉运逐渐向大矿集中。市场少数性价比稍好矿销售稍好，但很难形成有效支撑。鄂尔多斯区域维持平稳运行，坑口库存积累明显，当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围较浓，坑口库存累积，价格稳中偏弱运行。港口方面，市场情绪承压，市场僵持。当前发运成本支撑存在，港口优质货源偏少，贸易商以挺价为主，报价基本平稳。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，外盘报价坚挺，降价出售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于573.44点，相比上一交易日下跌16.55点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。 玻璃纯碱：市场成交谨慎，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约偏强震荡，收于1864元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.98%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格2023元/吨，环比上涨7元/吨。供应方面，华北市场成交尚可，中下游适量存货，价格亦有所上调。华东市场多数持稳，个别企业价格上调。华中华南市场维稳为主，市场近日产销尚可，下游陆续放假，采购原片较为谨慎。整体来看，临近春节原片企业整体库存低位，对价格有一定支撑。节前下游补库，预计节前价格将维持偏强震荡运行。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约偏弱震荡，收于2018元/吨，下跌10元/吨，跌幅0.49%。现货方面，国内纯碱市场走势震荡运行，现货以稳为主。供应方面，国内纯碱开工率88.62%，开工负荷稳步提升。装置运行稳定，个别企业产量逐步恢复，稳中有涨。企业 库存不高，产销维持稳定。整体来看，在纯碱价格波动及后市预期影响下，春节前下游备货情绪相对谨慎，考虑到长期供需逐步向宽松转换，价格重心继续下移。目前盘面贴水，建议谨慎参与，需要紧密跟踪供给端的变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏强 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：双硅存在成本支撑，价格震荡上行 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约收盘至6370元/吨，涨幅0.68%。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰略有利润，内蒙古产区正常生产，以交付订单为主，宁夏产区短期内产量预计持续保持低位。需求端，钢厂季节性减产，部分钢厂进行2月补招，硅锰合金盘整运行。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂补库意愿不足，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约2403震荡上行，收于6822元/吨，上涨0.81%。近期主要产区电费价格持稳，兰炭价格弱稳运行。宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产，南方2月钢招陆续进入尾声，部分钢厂节后进行补库。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 商品每日价格基差 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
