MEG周报：下游基本完成节前备货，续涨动力不足
宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG偏强运行。主要原因是港口库存去化明显和下游聚酯备货完成。现阶段乙二醇利润回升带动行业开工逐步回升，同时部分乙二醇装置检修计划存推迟可能，叠加春节前聚酯开工下滑预期，乙二醇供需结构预期逐步转弱。 下周预测：贸易商及下游工厂基本完成节前囤货、备货量普遍在一个月附近。下游的繁荣部分是提前预支了节后的订单需求，同时乙二醇自身装置提负或重启的消息陆续传来，供需结构存下修预期。 综合来看，MEG将高位震荡，运行区间为4500-4750元/吨运行，多单持有者可逐步止盈。 二、盘面及现货情况 盘面走势：向上有所突破，冲破4800又回落 周内成交306万手，持仓43.99万手（+1.32万手） MEG主力合约01月26日最终收盘价为4706元/吨，较01月19日的收盘价4590元/吨上涨116元/吨，整体变化幅度为2.53%。 01月26日结算价为4742元/吨，较01月19日的结算价4635元/吨上涨107元/吨，整体变化幅度为2.31%。 现货内盘成交：最高4784（1.26），最低成交4532（1.22） 01.21-01.27周度价格数据 外盘：548.5美元/吨（+7） 本周基差均值为-33.0元/吨，上周均值为-77.0元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100-150美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 煤制开工提升迅速，带动整体开工上升 01.22-01.26：54.62%01.15-01.19：53.09% 石油制开工57.43%，煤制开工57.73%，甲醇制开工31.35% 本周装置变动主要为武汉装置重启，扬巴装置临停检修，三宁负荷恢复以及古雷、浙石化等装置负荷小幅提升 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 动力煤价格继续小幅下跌，乙二醇价格持续走高带动利润持续回升 港口库存继续大幅去化，但存在国内开工提升弥补进口减量的预期 截止01.25，MEG港口库存为75.65万吨，较前一周减少8.50万吨，环比变化速度为-2.88%。其中张家港38.65万吨，减少5.20万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓15.10万吨，减少1.50万吨；宁波5.00万吨，减少1.20万吨；上海及常熟7.90万吨，减少0.60万吨。 下游基本完成节前备货，带动港口库存持续下滑 01.18-01.24：张家港主港日均发货9660吨附近，太仓方向两主要库区日均发货1900吨附近，宁波方向日均发货1500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.7万吨附近，较上期减少0.5万吨。 四、基本面分析 供应担忧和经济向好共推油价本周国际油价涨幅超6% 涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、聚酯薄膜工厂陆续公布春节期间计划 聚酯工厂周均负荷稳定在84.30%，江浙织机周均负荷保持在67.48% 2024年1-2月新增聚酯装置检修产能1122万吨，其中TOP3的龙头聚酯工厂检修产能占比27.63%。 终端将原料持续上涨视为补库信号，本周基本完成备货 年末纺织市场整体需求尚可，内销加捻类、仿棉类、弹力类坯布出货速度良好，外贸订单批量下达。 截至01.25日，吴江地区喷水织机开机率在62.96%（-6.4%）、长兴地区在63.08%（-5.46%），萧绍地区大圆机开机率在30.97%（-13.57%），海宁地区经编工厂织机负荷在59%（-18.6%），常熟地区经编工厂负荷在32%附近（-36%）。 自身供应减少带来提振，涤纶长丝工厂权益库存明显下降 涤纶短纤主流工厂库存天数为11.12天，较上周减少1.40天。 POY权益库存平均估算在10.4天FDY权益库存平均估算在13.6天DTY权益库存平均估算在20.0天 聚酯切片工厂库存天数6.49天，较上周减少3.09天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006
