农产品期权日报

期权研究 2024年1月30日 星期二 【基本面信息】 棉花：下游纺织企业购销积极性一般原料采购随用随买。从中期来看，纺纱利润走弱，后续消费能否持续存疑，棉价缺乏较强的向上驱动。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：春节假期临近，市场购销热情减退，成交偏淡。泰国及印度逐步兑现减产预期。国内方面，当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，且当前糖价接近广西生产成本。 油脂：大方向油脂供应可能在去年附近运行，由于需求增加，新年度油脂价格中枢可能与去年持平。马棕12月减产超预期，库存下降，1月以后随着季节性减产预计去库趋势更明确。豆粕：上周末巴西中北部、东南部雨量较大，马州及西南部较少，未来两周雨量较多，若在2月中旬以后降雨形 势延续可能影响收割。阿根廷未来一周降雨较少，且面临高温，其农业部周报显示许多地区土壤开始出现不足，预报显示2月1号以后降雨回归，因此仍维持丰产预期。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2403)近一个月延续前期空头趋势阶梯式震荡下行，跌破前期低点后震荡走低，上周以来低位弱势反弹，跌幅0.13%报收于2331。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.28%（-0.50%），下轨道线内窄幅盘整；期权持量PCR报收于0.68（-0.02），低位持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2403：S_C2403-P-2280，S_C2403-P-2300和S_C2403-C-2320，S_C2403-C-2340。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2403)结束盘整行情后一个月以来持续跳空低开大幅下跌，上周以来低位弱势反弹后再次调转下行，跌幅0.42%报收于3047。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于24.12%（+1.92%），围绕上轨道线偏多头震荡；期权持仓量PCR盘整报 收于0.31（-0.05），持续下行至低位后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2403，S_M2403-P-2900，S_M2403-P-2950和S_M2403-C-3050，S_M2403-C-3100。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月连续数日报收阴线下行后遇前期震荡区间下限支撑，而后低位反弹持续报收阳线偏多头上涨，突破前期震荡区间上限后震荡上行，本周结束上涨态势掉头下行，跌幅1.26%报收于7386。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于19.31%（+0.15%），破位持续下行后低位小幅反弹；持仓量PCR报收于0.60（-0.02），低位小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7200@10,S_P2405-P-7300@10和S_P2405-C-7400@10，S_P2405-C-7500@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2403)一个半月前自低位弱势反弹，近三周窄幅盘整后加速震荡上行，跌幅0.12%报收于6478。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.27%（+0.27%），窄轨道线内盘整半个月后缓慢上行；期权持仓量PCR报收于1.10（+0.03），低位弱势上涨。策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2403：S_SR2403P6500@10，S_SR2403P6600@10和S_SR2403C6600@10，S_SR2403C6700@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2403)近两个月以来于低点超跌反弹震荡回升，两周以来加速上行后于上周涨速放缓，涨幅0.06%报收于15995。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.23%（+1.13%），低位窄幅波动；持仓量PCR报收于0.62（-0.00），低位窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2403：S_CF2403P15800，S_CF2403P16000和S_CF2403C16200，S_CF2403C16400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构