LPG周报：仓单压力增大，PG低位震荡

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 LPG短期震荡筑底，主力合约运行区间[4000,4500]。 LPG周报 驱动逻辑 2024年1月29日 1、国际油价上周震荡偏强运行，主要受到地缘冲突与宏观利好因素影响。供应端迎来成员国自愿减产，而且美国寒潮导致原油开采以及供应减量，需求端依旧偏弱但压力有所减小，整体供需有所好转。库存端，短周期原油大幅去库。宏观方面，中国再次降准给予资金流动性支持，美国四季度GDP为3.3%，远超预期。世界主要经济体的利好数据带动油价上行。后续关注OPEC成员国是否严格执行自愿减产计划以及地缘冲突是否扩大，预计原油价格宽幅震荡。 冯献中（F3082965，Z0017646）wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为57.83万吨，-1.36万吨，-2.30%。港口库存为255.84万吨，环比增加13.57万吨。下周浙石化外放恢复但金陵石化外放减少，综合来看LPG商品量小幅波动，或在57.8万吨左右。下周计划到港54万吨，以南方为主。 ssy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019.1.223、国内液化气终端需求逐渐增加。民用燃烧需求由于全国大降温而有所提升。烷烃、烯烃深加工装置短周期开工率有所上升，但仍需关注PDH装置的后续情况。上海发布液化气改造试点，涉及居民楼以及商场餐饮燃烧需求，观察后续政策面影响。 4、LPG外盘价格维持震荡，国际油价宽幅波动。内盘LPG期货注册仓单快速增加给予价格压力。LPG整体需求看PDH需求何时有明显好转，预计市场价格低位震荡。 风险提示 CP报价走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况；丙烷库存情况；美联储降息周期；中东码头检修；OPEC会议 LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡。 运行区间：PG2403合约运行区间[4000，5000]。 一、上周行情回顾 上周LPG主力合约呈低位震荡趋势，收至4232元，现货底端价格收至4400元/吨。上周外盘FEI价格震荡运行，内盘仓单快速注册导致期货价格承压。中东离岸价格有所回升表明市场需求有所增加，价差企稳。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、外盘价格、运费保持低位 国际油价上周震荡偏强运行，主要受到地缘冲突与宏观利好因素影响。供应端迎来成员国自愿减产，而且美国寒潮导致原油开采以及供应减量，需求端依旧偏弱但压力有所减小，整体供需有所好转。库存端，短周期原油大幅去库。宏观方面，中国再次降准给予资金流动性支持，美国四季度GDP为3.3%，远超预期。世界主要经济体的利好数据带动油价上行。后续关注OPEC成员国是否严格执行自愿减产计划以及地缘冲突是否扩大，预计原油价格宽幅震荡。 1月沙特CP价格出台，丙烷620美元/吨，丁烷630美元/吨，较上月环比增加10美元/吨。外盘FEI价格震荡，中东、美湾航线运费大幅下降无法为内盘带来成本支撑。 资料来源：Bloomberg、同花顺、中财期货投资咨询总部 三、下周港口到船增加 1月19日至1月25日，国内LPG商品量总量为57.83万吨（-1.36，-2.30%）。周内，大港石化装置降负，恒力石化、长岭炼化以及九江石化减少外放导致整体商品量下降。下周国内浙石化外放将有所恢复但金陵石化外放减少，综合来看预计商品量小幅波动，或在57.8万吨左右。 进口方面，1月25日当周国际船期实际到港量为32.72万吨，以华东为主。本周到船由于海上大风影响港口靠船导致到港量低于预期。预计下周计划到港量54万吨，以南方地区为主。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、PDH装置开工率回稳 上周烷基化油开工率为43.19%（+0.21%）；MTBE全国有外销工厂开工率为70.29%（+0.43%）；PDH装置开工率为57.90%（+0.41%）。综合来看，上周烯烃、烷烃下游深加工企业开工率均上升。烷基化方面，下周福建联合烷基化装置计划副产，但是神驰化工、安徽益沣烷基化检修，预计下周开工率下降。MTBE方面，下周铭浩化工、中浩建存有停工计划，预计烯烃开工率将有所下滑。烷烃方面，本周浙江、江苏以及华北地区各有一套PDH装置重启导致开工率上升。下周，华北、华南各自有一套PDH装置计划开工，预计下周开工率仍将上升。下周临近春节，下游开始积极备货以维持假期稳定运行，预计整体需求将有所上升。 利润端，烷基化装置周均利润为-28.65元/吨，较上周下降144.85元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为170元/吨，较上周下降13元/吨，异构化周均利润为-117元/吨，较上周下降163元/吨。本周烷基化油与醚后碳四均上涨但涨幅不及醚后导致利润水平下降。下周预计烷基化装置利润窄幅上涨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、港口库存小幅增加、炼厂库存小幅下降 截至1月25日，LPG港口库存为255.84万吨（+13.57，+5.06%）。本周港口实际到船量不及预期，但是由于临近春节，炼厂出货力度加大。低价的国产气竞争力较强导致进口气出货受阻，港口库存水平上升。 截至1月25日，中国样本企业液化气库容率水平在30.32%（-1.16%）。本周炼厂库存水平小幅下降，主要是由于炼厂节前有意维持库存低位来保证假期期间正常运行，多采取让利排库操作。 下周港口到船小幅增加，下游需求波动有限，预计港口库存量小幅增加。企业炼厂库存预计下周小幅下降，主要由于下游对低价货源采购增加。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明12特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。