锌周报：宏观情绪向好，炼厂利润承压。

2024/01/27 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆价格方面：上周锌价持续上行，伦锌收涨4.23%至2577.5美元/吨，总持仓增至21.61万手。沪锌2403收涨3.56%至21410元/吨，总持仓17.22万手。价差方面，内盘基差持续下滑，价差亦跟随缩窄。沪伦比价下行，进口窗口关闭。 ◆库存方面，LME库存去库1.05万吨至19.16万吨。上期所库存小计小幅累库45吨至2.26万吨，其中期货库存0.38万吨。根据SMM数据，社会库存增加0.77万吨至7.86万吨，临近放假，下游前期备库充足采买不多，社会库存录增。 ◆供给端，国产锌精矿加工费4100元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，加工费低位维稳，炼厂利润亦处于低位。 ◆初端消费，镀锌端临近过年部分工厂逐步放假减产，且镀锌结构件利润较差，本周开工率下降3.49%至50.35%。压铸端，临近放假订单减少，部分企业放假或进入检修，本周开工率下降4.26%至45.74%。氧化锌，半钢胎消费支撑氧化锌开工，但临近春节订单较差，部分工厂放假检修，本周开工率下降0.82%至55.65%。 ◆总体来看，降准后国内权益市场情绪较好，带动锌价上行。炼厂利润低位，供应端偏紧平衡，需求端临近过年需求不佳，短期波动为主。主力运行区间参考：20200-21600元/吨。 交易策略建议 供需平衡 锌产业链 中国供需平衡表 期现市场 基差价差 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、上期所、五矿期货研究中心 内盘基差持续下滑，价差亦跟随缩窄。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 沪伦比价下行，进口窗口关闭。 现货库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 LME库存去库1.05万吨至19.16万吨。上期所库存小计小幅累库45吨至2.26万吨，其中期货库存0.38万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 根据SMM数据，社会库存增加0.77万吨至7.86万吨，临近放假，下游前期备库充足采买不多，社会库存录增。 05 供给端 中国锌精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 23年12月锌精矿产量29.84万金属吨。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 12月锌矿净进口44.19万实物吨，进口量回升。 中国港口库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 中国锌冶炼厂利润 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周国产锌精矿加工费4100元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，加工费低位维稳。 中国锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 12月精炼锌产量59.09万吨。 中国锌锭进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 锌锭进口盈利收窄，2023年12月锌锭净进口1.94万吨。 06 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 镀锌端临近过年部分工厂逐步放假减产，且镀锌结构件利润较差，本周开工率下降3.49%至50.35%。 压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 压铸端，临近放假订单减少，部分企业放假或进入检修，本周开工率下降4.26%至45.74%。 氧化锌 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 氧化锌，半钢胎消费支撑氧化锌开工，但临近春节订单较差，部分工厂放假检修，本周开工率下降0.82%至55.65%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层