铜锌周报：国内强预期推动有色上行

铜锌周报 有色金属 国内强预期推动有色上行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：海外降息预期下修风险释放，国内强预期再现，铜价有望持续上行 上周沪铜主力期价企稳回升，由68000下方上行至69000一线震荡，整体持仓量变化不大。短期国内宏观强预期再度降临，1月24日降准消息后，夜盘铜价强势高开。海外美元指数在103维持窄幅震荡，对铜价影响较小。产业矿端趋紧，TC加工费持续下调；临近年末季节性淡季，电解铜社库开始季节性累库，月中随着铜价下跌，基差月差持续走弱，下游产业支撑不强。国内宏观强预期，叠加海外降息预期过度计价的风险释放，预计期价将持续上行，参考区间68500-70500。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：国内宏观回暖，锌价超跌反弹，预计维持高位震荡 上周沪锌期价底部反弹超800点，涨幅近4%，整体持仓量变化不大。近期锌价反弹主要是国内宏观利好导致的有色板块普涨，而锌价周涨幅较大，我们认为是前期跌幅较大导致的超跌反弹，从相对估值角度来看，锌价大幅上涨后和铜价均逼近1月初的高点。产业层面，海外库存高企叠加国内季节性淡季；国内上游锌矿库存持续下降，锌锭产量维持绝对高位；锌锭社库低位小幅累库；下游镀锌维持往年正常水平，年前随着锌价上涨，补库意愿不强。预计期价维持高位震荡，参考区间21000-22000。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 铜市场概述....................................................................5锌市场概述....................................................................51宏观因素....................................................................62铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜精矿供应趋紧.........................................................82.3电解铜供应高位.........................................................92.4电解铜去库放缓........................................................103锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿维持宽松..........................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4内外库存分化..........................................................143.5镀锌产量维持高位......................................................144结论.......................................................................16 图表目录 图1铜周度数据一览..................................................................................................................................................5图2锌周度数据一览..................................................................................................................................................5图3美债走势................................................................................................................................................................6图4美元走势................................................................................................................................................................6图5中美欧制造业PMI..............................................................................................................................................6图6铜期价走势...........................................................................................................................................................7图7铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图8伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图9 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图10 1#电解铜基差....................................................................................................................................................7图11铜月差..................................................................................................................................................................7图12 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图13铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图14铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图15铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图16精炼铜供需平衡................................................................................................................................................9图17电解铜产量.........................................................................................................................................................9图18电解铜净进口....................................................................................................................................................9图19国内电解铜库存..............................................................................................................................................10图20国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................................................10图21全球交易所库存（SHFE+LME+CO