五大上市险企2023年度保费收入分析与关系验证：利率、政策因素刺激增长

1 / 8 请参阅本报告最末重要声明 作者：杨浩 电话：13654925239 邮箱：yanghao1@xinhua.org 编辑：张 骐 审核：杜少军 五大上市险企2023年度保费收入分析与关系验证：利率、政策因素刺激增长 中央金融工作会议强调“发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能”，肯定了保险在减少企业受灾损失、保障民生权益等方面的价值。 我们通过对A股五大上市险企（按上市公司保费规模排序）——中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险公告的月度保费收入进行汇总、拆分、制图，并结合行业动态观察、数据验证，解释其中变化缘由，有如下发现：一是五大险企保费收入稳中有升，2023年总量增速表现优于2022年；二是银行存款利率下调、险企人身险新产品预定利率下调等事件，成为2023上半年行业保费收入增速亮眼的重要刺激因素；三是受经营策略、渠道结构等因素影响，上市险企保费收入增速表现略有分化；四是数据表明，中长期定期存款利率变动与寿险保费收入增速存在显著负相关关系，这和存款利率影响保费增长的经验判断相符。 官方网站：www.cnfin.com 客服热线：400-6123115 2024年1月29日 新华社中国经济信息社 2 / 8 目录 一、2023年上市险企整体实现正增长 .................................................................... 3 1.总体保费收入 ................................................................................................................. 3 2.月度总体保费情况 ......................................................................................................... 4 二、各险企全部实现增长，但略有分化 ................................................................. 5 1.各险企年度保费情况 ..................................................................................................... 5 2.各险企月度增速 ............................................................................................................. 6 三、数据验证：存款利率与寿险保费增长负相关 ................................................. 7 图表目录 图表 1：五大上市险企2018-2023年期间合计保费收入情况 .............................................................. 3 图表 2：五大上市险企2023年内月度总保费收入表现 ......................................................................... 4 图表 3：2022-2023年度，五大险企前三月保费金额及全年占比 ......................................................... 4 图表 4：五大上市险企2021-2023年保费收入情况 .............................................................................. 5 图表 5：五大上市险企2023年度保费收入增速比较 ............................................................................. 5 图表 6：五大上市险企寿险保费渠道构成（2023H1） .......................................................................... 6 图表 7：五大上市险企2023年度单月保费收入同比增速 ..................................................................... 7 图表 8：中长期定期存款利率与寿险保费增长相关性 ........................................................................... 7 3 / 8 五大上市险企2023年度保费收入分析与关系验证：利率、政策因素刺激增长 中央金融工作会议强调“发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能”，肯定了保险在减少企业受灾损失、保障民生权益等方面的价值，可见保险行业的发展事关民生经济与社会发展。 保费收入作为保险公司经营发展的“晴雨表”，具有重要的研究价值。我们通过对A股五大上市险企（按上市公司保费规模排序）——中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险公告的月度保费收入进行汇总、拆分、制图，并结合行业动态观察、数据验证，解释其中变化缘由，有如下发现：一是五大险企保费收入稳中有升，2023年总量增速表现优于2022年；二是银行存款利率下调、险企人身险新产品预定利率下调等事件，成为2023上半年行业保费收入增速亮眼的重要刺激因素；三是受经营策略、渠道结构等因素影响，上市险企保费收入增速表现略有分化；四是数据表明，中长期定期存款利率变动与寿险保费收入增速存在显著负相关关系，这和存款利率影响保费增长的经验判断相符。 一、2023年上市险企整体实现正增长 1.总体保费收入 保费收入是保险公司为履行保险合同规定的义务而向投保人收取的对价收入，可反映保险业务规模及增速。2018-2023年期间，受行业保费收入体量基数增大及疫情因素影响，五大上市险企合计保费收入在增速上经历了降速、回升的过程。2023年度，根据各上市险企月度公告，加总数据得到：按保费规模排序，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华人寿五大上市保险公司，共实现保费收入约2.69万亿元，同比增长约5.21%。增长大部分贡献来自于2023上半年度行业储蓄类产品的热销，而银行存款利率下调、险企人身险新产品预定利率下调，都是重要的刺激因素。 图表 1：五大上市险企2018-2023年期间合计保费收入情况 21,94123,99324,86824,87525,59826,9329.35%3.65%0.03%2.90%5.21%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%-5,00010,00015,00020,00025,00030,000201820192020202120222023单位：亿元5家险企保费合计合计同比增速 来源：上市公司公告，新华财经整理 4 / 8 2.月度总体保费情况 在保费收入的月度分布上，1月“开门红”保费金额最高，3月、6月紧随其后。保险行业“开门红”，自上世纪90年代延续至今，由平安人寿最早尝试，后续众多寿险公司纷纷跟进，演化为行业现象，具体表现为：保险公司在1月至春节前的阶段推出大量激励活动，提前锁定客户。以中国平安为例，近三年1月保费收入能占到全年保费收入17.5%以上，而新华保险近两年该比例更是超过21%。3月份保费收入较高，主要因春节假期过后，假期压制需求的延后释放；6月保费金额高，可部分归因于半年度考核带来的业绩冲刺。 图表 2：五大上市险企2023年内月度总保费收入表现 -1.2%15.3%11.3%5.7%9.8%18.4%11.4%-0.3%-2.2%-2.9%-0.7%3.4%-5%0%5%10%15%20%-1,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：亿元2022年度月度保费收入2023年度月度保费收入2023月度保费同比增速（右轴） 来源：上市公司公告，新华财经整理 同比增速方面，表现最好的月份为2月、6月，增速都超过了15%。其中，2月、3月保费实现高增速，主要得益于疫情及春节假期提前（2023年1月22日春节）等因素，2023年“开门红”节奏受到影响，导致1月份保费有所承压，部分保险订单成交延后，促成2月、3月保费高增速。数据显示，2023年1月五大险企保费收入全年占比为21.0%，相比2022年1月的22.3%，下降了1.3个百分点，而2月、3月保费收入全年占比则由2022年的6.4%、10.7%，提升至2023年的7.0%、11.3%，合计提高1.2个百分点，基本与上述判断吻合。 图表 3：2022-2023年度，五大险企前三月保费金额及全年占比 单位：亿元2022年度2023年度金额全年占比金额全年占比1月5719.61 22.3%5651.89 21.0%2月1628.63 6.4%1877.74 7.0%3月2726.50 10.7%3033.54 11.3%1-12月合计25597.63 26932.15 来源：上市公司公告，新华财经整理 5 / 8 至于5-7月增速较高，一方面因部分银行下调存款利率，储蓄型保险产品吸引力提升，提振需求；另一方面，因4月份监管部门要求“险企新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%”，7月末为3.5%预定利率“旧产品”下架截止时点，而预定利率下调将使保险费率有上调压力，从而导致人身险综合收益率下降。因此，在旧产品退出市场前，相关产品迎来销售升温。 2023年8月后，伴随着高利率旧产品退出，叠加国家金融监管总局下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，要求银保渠道手续费实现“报行合一”，保费收入增速一度转负，经历8-10月消化，年末增速有所恢复。其中，“报行合一”主要是指：在银保渠道，保险公司执行报备手续费与实际支出手续费一致。“报行合一”有助于降低银行代理保险产品的佣金费用水平，有利于险企控制费用，但短期也对渠道销售的积极性造成一定负面影响。 二、各险企全部实现增长，但略有分化 1.各险企年度保费情况 2023年度，中国平安、中国人保、中国人寿分别实现保费收入8007亿元、6616亿元和6415亿元（不含人寿集团旗下非上市财产险业务保费收入1061亿元），位列前三。区间增长表现上，近三年以来，五大险企都实现了保费收入的增长，其中中国平安、中国人保、中国太保实现了连续增长，而中国人寿、新华人寿则在2022年出现小幅回落。具体到2023年保费收入增速上，中国太保、中国人保实现了较快增长，增速分别为7.7%和6.9%，中国人寿、中国平安也表现尚可，仅新华人寿增速1.7%，表现稍落后。 图表 4：五大上市险企2021-2023年保费收入情况 图表 5：五大上市险企2023年度保费收入增速比较 8,0076,6166,4154,2351,659-1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000中国平安中国人保中国人寿中国太保新华保险单位：亿元 4.1%6.9%4.3%7.7%1.7%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%中国平安中国人保中国人寿中国太保新华保险 来源：上市公司公告，新华财经整理 来源：上市公司公告，新华财经整理 关于各上市险企保费收入的增速差异，需要结合险企的经营策略、业务结构特点来分析。 中国平安：拥有金融全牌照，致力于打造综合金融生态圈，可提供保险、银行