市场点评：稳健资产和确定性主题仍是优势方向

主要观点： 1月29日市场调整，上证指数下跌0.92%，创业板指下跌3.49%。行业层面，电力设备（-4.31%）、通信（-4.16%）、计算机（-3.52%）、传媒（-3.37%）等成长板块跌幅居前。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 ⚫海外风险扰动加剧，业绩不及预期，成长全线陷入调整 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com 今日市场调整的主要原因来自于：①硅片龙头企业业绩远低于预期，电力设备板块整体调整。1月26日晚间TCL中环发布业绩预告，预计2023年归母净利润为42-48亿元，同比下降29.6%-38.4%。虽然2023年全年呈现盈利状态，但第四季度业绩亏损较大。2023年前三季度TCL中环归母净利润达到61.88亿元，以此计算则2023年第四季度预计亏损13.88-19.88亿元，业绩情况远低于市场预期，今日TCL中环跌停带动电力设备板块整体调整；②美国拟禁中国使用美国云计算训练AI，通信、计算机等全线调整。1月26日美商务部表示美国政府正推出一项提案，阻止外国实体，特别是来自中国的实体，使用美国的云计算进行人工智能模型的训练，该项提案或很快正式发布。受此影响，通信、传媒、计算机、电子全线调整，跌幅居前。③近期特朗普在竞选中称如果当选将对中国商品征税，比例将比贸易争端时更高，市场风险偏好受抑制。据《华盛顿邮报》，特朗普已经开始私下与顾问讨论对所有中国进口商品加征60%关税的可能性。高于此前贸易争端时的征收比例，这对市场风险偏好有所抑制。 分析师：任思雨 执业证书号：S0010523070003电话：18501373409邮箱：rensy@hazq.com ⚫市场核心在于增长基本面及政策预期还面临较大不确定性，市场仍将震荡运行 虽然1月下旬央行超预期降准、定向降息，相关部门迅速发声出台措施稳定资产市场的举措下，市场风险偏好有所改善迎来反弹。但未来A股仍面临诸多考验：一是当下仍处于数据和政策“真空期”，没有坚实证据可以扫除此前市场的担忧预期，这种悲观的预期仍然需要更多更大政策力度的提振；二是政策和数据也面临诸多考验，如美联储降息表态、1月金融数据能否超预期、宏观流动性能否继续加码宽松、春节消费数据能否快速修复、节后两会政策目标的博弈等。在投资者关键信心并未显著扭转或者改善之前，市场反弹的时间和空间都面临较大不确定性，因此我们整体倾向于认为市场仍将继续呈现震荡走势，等待基本面改善验证或者宏观政策力度加码确认。 相关点评报告 1.《上涨时间和空间的关键在于经济修复和宏观政策力度能否继续超预期》2024-01-25 2.《稳健以对，顺势而为》2024-01-22 ⚫稳健型资产和确定性主题机会配置仍是不可或缺 在面临数据、政策力度诸多考验和海外风险加剧的局面下，配置思路并不能过于激进或追求弹性，稳健类资产或者确定性主题方向仍有很重要的配置价值和必要。建议重点关注以下三个方向： 4.《反弹的持续需要基本面的支撑》2023-12-28 第一个配置方向是具备催化剂同时又具备强周期规律性的基建建筑相关领域，确定性强，并有望成为后续耀眼的主线方向。央企市值管理考核重要程度提升将成为短期相关链条行情火热的重要催化剂，同时证监会年度系统会议提及支持央企市值管理和中特估体系建设。此外春节后到3月中旬 期间是规律性强的基建开工板块的行情。两个逻辑指向同一类资产，建议重点关注：建筑材料（水泥）、非金属材料、环保设备、建筑装饰（工程&工程咨询）、环境治理、金属新材料、燃气。 第二个配置方向是延续高股息稳健资产、银行继续切换以及具备良好短中期投资价值的汽车及零部件。在市场上涨时间和空间都不确定的情况下，稳健型资产仍有配置的必要。其中具备高股息率的资产如煤炭、银行、石油石化等仍有望成为市场回归的方向。再者银行业合理净利润和净息差空间备受呵护（降准不降息），同时也可以作为前期涨幅较大煤炭行业的高股息平替，近期切换趋势明显。汽车及零部件已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间，叠加近期汽车景气阶段性回暖，目前正是良好时机。第三个配置方向是出行链条，节前确定性较强，节后需关注节日期间消费数据。元旦假期后哈尔滨掀起了一轮全国文旅热，各地文旅局纷纷出奇招吸引旅客前去旅游消费，旅游热点频出。此外，春节降至，返乡潮较往年有所提前。出行链条表现有望继续向好，重点关注航空机场铁运、酒店餐饮旅游。 ⚫风险提示 美联储货币政策收紧超预期；国内经济预测存在较大偏差；国内政策宽松不及预期；地缘政治冲突风险超预期等。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。