2024年债市日历（划重点版）

报告日期：2024-01-26 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 1月24日央行宣布降准0.5个百分点且下调再贷款、再贴现利率，而近年来1月降准已不多见（2019年1月2次、2020年1月1次）。往后看，债市可能还有哪些“固定节目”与“超预期事件”？对此我们梳理了2024年债市重要事件日历，主要可分为①经济数据与宏观政策、②国内重要会议、③海外重要会议、④国内外重要论坛/事件这四类。 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com ⚫如何看待2024年的债市重要事件日历？ （一）经济数据与宏观政策调控，什么值得关注？ ⚫第一，经济数据主要关注基数与预期。按照月度数据披露的先后顺序，可分为①PMI；②外贸数据；③通胀数据；④外汇储备；⑤金融数据；⑥经济数据；⑦工业企业利润。2023年GDP增速整体高于目标，但债市反应并不明显，其中工增筑底回升、房地产投资是经济表现的主要拖累项、基建有待进一步改善、社零在基数效应下回升明显、出口在逆全球化背景下或仍将承压。 而2024年Wind一致预期的经济数据结果整体前低后高。从固投、GDP、通胀、M2四个已知数据来看，Wind全年预计中枢分别约为2.5%、4.7%、1.1%/-0.8%、10.9%。 第二，宏观政策主要关注时点与力度。从日历上看，宏观调控政策可大致分为两类，第一类为财政税收相关：①税收截至日；②财政收支日；而第二类则为货币政策相关：①MLF投放/MLF到期；②贷款市场报价利率；③银行MPA考核指标。而各类政策的事实与重要会议密不可分，因此我们对全年重要会议也进行梳理。 （二）2024年，国内有哪些重要会议？ ⚫全国两会：今年全国政协与人大会议将分别于3月4日、5日在北京召开。回顾历史，在2023年两会前随着疫情与地产政策优化，市场普遍上修了对经济增长的预期，而两会5%左右的经济增长目标不及市场预期，叠加通胀数据不及预期和经济修复结构分化，债市收益率下行。货币政策方面，政府工作报告曾提出“稳健的货币政策要精准有力”，此后央行在2023年共计进行2次降息、2次降准。 当前市场预期经济基本面向好，但超预期大幅回升的可能性不高，从财政政策来看，宏观政策以“稳”为主，财政政策预期偏扩张；而从货币1 政策来看，降息预期仍在，货币政策预计偏宽松。 ⚫政治局会议与中央经济工作会议：以4月政治局会议为例，其通常以“分析研究一季度经济形势和部署下一季度经济工作”为主题，主要取决于一季度经济数据，并与去年中央经济工作会议、一季度金融统计数据新闻发布会、国家发改委新闻发布会以及国常会等各类会议传递的信号相呼应，而7月政治局会议则对全年政策定调起着“承上启下”的作用。 ⚫二十届三中全会：通常而言，每次三中全会召开前，中共中央政治局一般会召开至少一次中央政治局会议，并在会议中确定召开时间。2024年，预计将在上半年举办二十届三中全会。参照过往历史经验，结合当前经济形势，二十届三中全有望围绕财税金融体制改革、科技改革、新型工业化、构建全国统一大市场、深化国企改革等五大类别讨论改革举措。 ⚫国内其他重点会议：如我们在此前报告《国内经济会议分析入门手册》中所述，我国的各类会议主要可分为①党的会议；②国家会议；③国务院及下属部门会议，往后看，还可关注每年召开1-2次的国务院全体会议及国务院各部门会议。此外，1月与8月的央行上下半年工作会议和每季度末的人民银行货币委员会公布的利率决定和货币供应管理等方面内容也将对债市预期产生一定影响。 （二）2024年，海外有哪些重要会议？ ⚫美联储议息会议：12月美联储公布的点阵图显示，FOMC委员对2024年利率中位预期为4.6%，预示2024年将至少降息75个基点。而当前在美国经济偏强的走势下，尚未有数据表明美联储需要进行降息来应对经济紧缩。不少美联储官员表示，当前应保持谨慎，降息可能不会较快发生。 ⚫其他央行议息会议（欧洲/英国/日本等）：以欧洲央行为例，其通常每六周做出一次货币政策决定，评估经济和货币发展，今年召开的时间分别为1月/3月/4月/6月/7月/9月/10月/12月。 ⚫杰克逊霍尔央行年会：由堪萨斯联储主办，每年召开一次（8月或9月），会议的参会人员包括世界各国的央行官员、诺贝尔奖获得者及顶级学者，主要当下探讨全球经济与货币政策亟待解决的问题。不少美联储官员会在该年会上透露美国货币政策的转变，向市场发出政策转变信号，这也是该年会收到广泛关注的一大原因。 ⚫选举大年：2024年全球将超过50个国家和地区进行100多场选举活动，覆盖北美、欧洲、亚洲等多个地区与国家，美国、俄罗斯等大国的选举引人关注。 （四）国内外重要论坛/事件：2 ⚫博鳌亚洲论坛：是总部设在中国的国际组织，旨在推动亚洲地区的合作与发展，每年定期在海南博鳌举行年会。论坛讨论亚洲事务，应对世界形势对本地区国家带来的挑战，保持经济的健康发展，增进亚洲各国之间、亚洲各国与世界其他地区之间交流与合作。2024年博鳌亚洲论坛将于3月26日至29日举行，年会的主题为“亚洲与世界：共同的挑战，共同的责任”。 ⚫陆家嘴论坛：是金融领域的国际性论坛，自2008年起每年举行一次，一般于6月召开，旨在提供共商全球金融领域重大问题的国际性、高层次对话平台，以促进和深化金融领域的全球对话与合作，并以此加快上海国际金融中心建设。在历届论坛上，国家金融管理部门主要负责人会做重要讲话，传递出金融向实、对外开放和防范风险等政策信号。 ⚫G20峰会：是国际经济合作论坛，旨在推动已工业化的发达国家和新兴市场国家之间就实质性问题进行开放及有建设性的讨论和研究，例如2023年第18次峰会通过了《二十国集团领导人新德里峰会宣言》，重申G20是国际经济合作主要论坛，不是解决地缘政治和安全问题的平台。2024年G20领导人峰会将于11月18日至19日在里约热内卢举行。 ⚫APEC峰会：主要讨论与全球和区域经济有关的议题，如贸易和投资自由化便利化、区域经济一体化、经济结构改革和创新发展、全球多边贸易体系、经济技术合作和能力建设等。2024年APEC峰会将于11月在秘鲁举行。 ⚫达沃斯世界经济论坛（1月）：是以研究和探讨世界经济领域存在的问题、促进国际经济合作与交流为宗旨的非官方国际性机构，一般每年1月召开。2024年世界经济论坛年会已于1月15-19日在达沃斯举行，以“重建信任”为主题，从经济增长、气候与自然行动、能源安全、技术治理和人类发展等角度展开讨论。 ⚫其他论坛与事件（见图表27-29）。 ⚫风险提示 政策边际变化超预期。 正文目录 12024年的债市经济与重要事件日历..........................................................................................................................6 2.1筑底蓄势的2023经济基数..............................................................................................................................102.2WIND一致预期，给出了什么答案？...............................................................................................................10 3国内有哪些重要会议？...........................................................................................................................................11 3.1全国两会.........................................................................................................................................................113.2政治局会议与中央经济工作会议.....................................................................................................................133.3二十届三中全会..............................................................................................................................................143.4国内其他重点会议..........................................................................................................................................16 4.1.1美联储议息会议.......................................................................................................................................164.1.2其他央行议息会议...................................................................................................................................184.1.3达沃斯世界经济论坛...............................................................................................................................204.1.4博鳌亚洲论坛..........................................................................................................................................214.1.5陆家嘴论坛..............................................................................................................................................214.1.6杰克逊霍尔央行年会...............................................................................................................................224.1.7G20峰会与APEC峰会........................................................................................................