科技周观察：AIPC有望加速渗透，关注下游应用端进展

市场表现：大盘股表现好于中小盘，TMT有望止跌反弹。本周（01.22-01.26）上证指数收报2910.22，上涨2.75%，深证成指下跌0.28%，创业板指下跌1.92%，北证50下跌5.32%，沪深300上涨1.96%，万得全A上涨0.52%，恒生指数上涨4.20%，恒生科技上涨1.81%。北证50延续大幅回调，中证1000、中证2000、科创50和创业板指等中小盘类指数表现较差，而上证50、上证指数、沪深300等大盘类指数出现一定程度反弹。从风格角度看，本周金融风格（5.57%）表现最好，稳定风格（4.96%）表现次之，成长风格（-1.51%）则延续下跌趋势。具体看科技与制造产业板块的6个一级行业，本周通信行业（+2.58%）表现最好，主要与中特估与国企概念对电信运营商的推动，以及光模块、通信线缆等细分板块上涨有关，传媒行业（+1.40%）受出版、游戏等细分板块推动也实现了一定程度上涨，计算机行业（+0.10%）小幅上涨，而电子（-3.14%）、电新（-2.46%）和汽车（-1.27%）行业则出现了不同程度的下跌。总结来看，本周大盘类指数表现较好，中小盘类指数持续下跌，金融与稳定风格表现较好，TMT板块后续有望止跌反弹。 AIPC是人工智能技术走向实际应用阶段的重要载体，是内嵌云端混合个人大模型的、具备多模态自然语言交互能力的个人智能体。过去几十年中，PC依次经历了大型机、台式机、笔记本电脑时代，普及程度不断提升，每次产品升级也都伴随着重大的技术创新。AI PC（人工智能电脑）是PC进化的新阶段，也是2022年以来以大模型为代表的人工智能技术走向实际应用阶段的重要载体。除承担原有的生产力工具和内容消费载体的职能，AI PC还是一个包含AI模型、应用和硬件设备的混合体，将搭载本地异构混合的AI算力，并内嵌以本地模型为主、以边缘与云为辅的混合个人大模型，以实现更快更高效的AI模型推理工作。 2024年为AI PC元年，年底渗透率有望超过50%，未来5年预计将量价齐升快速渗透。根据IDC报告数据，2023年中国PC市场中AI PC渗透率约为8.1%，2024年有望快速提升至54.7%，未来几年AI PC在新机装配的比例将快速攀升，2027年将达到85%，成为PC市场主流机型。价格方面，未来五年在面向个人和家庭的消费市场上，AI笔记本电脑平均销售单价在5500-6500元区间，AI台式机电脑平均单价约4000元，预计2024年以后需求增长和性能提升将推动AI PC销售均价继续提升。 硬件先行，软件跟进，AI Ready的PC有望推动AI应用生态加速爆发。目前，AI PC的进展主要在硬件层面。芯片方面，英特尔、AMD均已发布内置NPU的AI PC处理器；整机方面，联想、华硕、戴尔、惠普等主要OEM厂商也均已或计划发布AI PC产品，2024年将会出现更多AI Ready的PC设备和终端。在应用端，目前已经发布的、搭载英特尔Ultra处理器的AI PC产品，本地可离线运行约200亿参数的大模型，AIGC高清图片生成速度缩至秒级，其他功能还包括视频会议图像优化、图片与视频AI处理速度提升等。目前，微软已经将AI Copilot整合到Windows 11系统中，Windows 11更新Copilot后将拥有150多项新功能，用户可以体验Copilot和全新的AI功能，包括画图、照片、剪贴板等应用程序。未来，轻量级大模型和各类AIGC应用有望不断涌现，AI PC应用生态将加速爆发。 投资建议：AI PC产业链上游主要为传统PC的硬件产业链，包括芯片、内存、硬盘、主板、显示面板、散热、结构件等零组件，中游主要为OEM厂商，下游主要为操作系统、向量数据库、各类AIGC应用等。建议重点关注AIPC增量弹性较大的芯片、内存、存储等环节，和下游大模型、AIGC应用生态的进展。 风险提示：需求不及预期风险；产业竞争加剧风险；AI技术发展不及预期风险。 图1：大盘&大类板块指数本周表现 图2：一级行业指数本周表现 图3：科技&制造板块三级行业指数本周表现 图4：A股热门概念板块本周表现