有色金属行业周报：宏观利好提振金属价格，关注有色央企价值修复

2024年1月28日 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 ⚫重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,870元/吨、19,055元/吨、21,410元/吨、16,225元/吨、130,400元/吨、221,700元/吨，较上周变动幅度分别为1.83%、1.93%、3.36%、-0.55%、1.76%、3.88%。本周上期所黄金、白银分别收于478.72元/克、5,911.00元/千克，较上周变动幅度分别为-0.19%、0.20%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,018.20美元/盎司、22.90美 元/盎 司 ， 较上 周 变 动 幅 度 分 别为-0.55%、0.83%。 本 周 美 元指 数 收 于103.47，较上周同比变动幅度0.24%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于39.90万元/吨、560万元/吨、191万元/吨，159.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-1.12%、-4.27%、-2.05%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于97000元/吨、90000元/吨、92500元/吨、930美元/吨，较上周变动幅度分别为0.00%、0.00%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.6万元/吨、16.5美元/磅、13.15万元/吨、3.25万元/吨，较上周分别变动-0.48%、0.73%、0.00%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于123000元/吨、20233元/吨、5.1万元/吨、3285元/吨，较上周分别变动0.41%、-0.98%、0.00%、0.00%。 阎予露：010-80928627：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130522040004 ⚫投 资 建 议：本周国常会、发改委、工信部均明确表态将加强采取稳增长政策措施，巩固增强经济回升态势；而央行宣布2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元；以及1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。国内宏观政策利好下市场情绪转暖，支撑了有色金属价格的上涨，尤其是与经济相关性大的工业金属价格涨幅更为明显。而国资委提出将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核；证监会也提出将加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入央企国企考核评价体系。国内有色金属央企在有色金属行业各细分子行业中占据主导地位，并担当着保护国家资源安全与产业链供应安全的重大责任。新一轮国企改革的背景下，有色金属行业企业对国内资源的掌控力或将进一步增强，这将提升其资产质量与盈利能力。央企市值管理考核也将加强有色金属央企的市值管理与业绩释放意愿，加快集团资产注入上市公司体内的节奏。市场或对垄断程度高、估值较低、集团实力雄厚的有色金属行业央企进行价值重塑，建议关注中国铝业、中金黄金、驰宏锌锗、中色股份、云铝股份。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾.......................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、有色金属板块行情回顾 截止到1月26日周五收市：本周上证指数上涨2.75%，报2910.22点；沪深300指数上涨1.96%，报3333.82点；SW有色金属行业指数本周上涨0.71%，报3941.99点。2024年以来，SW有色金属行业指数下跌5.80%，同期上证指数下跌2.18%，沪深300指下跌2.84%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨0.71%，涨跌幅排名第17名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.15%、0.75%、1.42%、-3.79%、-3.05%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有 色金属 行业 涨幅前 五名 的个股 为三祥 新材（+11.88%）、国城 矿业（+11.00%）、湖南 黄 金（8.95%）、中国铝业（8.94%）、中钨高新（8.07%），跌幅前五名的个股为博威合金（-7.69%）、和胜股份（-7.83%）、园城黄金（-8.57%）、金博股份（-11.17%）、石英股份（-16.01%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,870元/吨、19,055元/吨、21,410元/吨、16,225元/吨、130,400元/吨、221,700元/吨，较上周变动幅度分别为1.83%、1.93%、3.36%、-0.55%、1.76%、3.88%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,529美元/吨、2,258美元/吨、2,588美元/吨、2,163美元/吨、16,555美元/吨、26,600美元/吨，较上周变动幅度分别为2.13%、4.25%、5.12%、2.73%、3.24%、5.15%。 铜：本周SHFE铜价上涨1.83%至68,870元/吨，SHFE铜库存上涨5.82%至5.05万吨，国内铜精矿价格上涨1.60%至57287元/吨，进口铜精矿TC下跌11.58%至42美元/吨。本周LME铜价上涨2.13%至8,529美元/吨，LME铜库存下跌4.13%至15.14万吨。宏观方面，国内政策保持积极态度，发改委表示将全面稳慎评估政策效应，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措，对铜价形成利好。海外方面，美国原油库存超预期下降引发原油期货上涨，欧洲制裁计划消息推动天然气期货上涨，对铜价形成支撑。供给方面，国内春节临近导致季节性累库，海外铜矿供给紧张导致进口铜精矿TC持续走低。需求方面，淡季特征愈发明显，春节临近下游陆续放假停产导致下游对铜原材料消费减弱。美联储降息时间和规模尚不明朗，铜下游需求进入淡季，铜价短期或承压。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨1.93%至19,055元/吨，SHFE铝库存上涨5.02%至10.15万吨，国内氧化铝现货价格上涨1.06%至3345元/吨，国内电解铝行业平均毛利下降0.03%至1801.62元/吨。本周LME铝价上涨4.25%至2,258美元/吨，LME铝库存降低1.62%至54.63万吨。海外方面，美国原油库存超预期下降引发原油期货上涨，欧洲制裁计划消息推动天然气期货上涨，对海外铝价形成支撑。国内方面，政策端国常会强调要增强市场内在稳定性，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心，要增强宏观政策取向一致性，促进资本市场平稳健康发展。供给端根据百川盈孚统计，本周电解铝行业开工产能4207.80万吨，保持稳定。终端需求方面，2023年汽车市场表现向好，地产数据欠佳，2023年全国房地产开发投资同比下降9.6%至110913亿元，未来新开工及竣工数据或受此影响表现不及预期。短期来看，春节临近下游需求季节性减弱或对现货铝价形成一定压制。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 锌：本周SHFE锌价上涨3.36%至21,410元/吨，SHFE锌库存上涨0.2%至2.26万吨。本周LME锌价上涨5.12%至2,588美元/吨，LME锌库存下跌5.17%至19.16万吨。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 铅：本周SHFE铅价下跌0.55%至16,225元/吨，SHFE铅库存下跌1.14%至3.67万吨。本周LME铅价上涨2.73%至2,163美元/吨，LME铅库存下跌1.38%至11.07万吨。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 镍：本周SHFE镍价上涨1.76%至130,400元/吨，SHFE镍库存上涨7.