重点期权品种策略专题分析

方正中期研究院/金融衍生品研究中心 摘要 本期关注： ➢金融期权方面，本周以来两市探底回升，市场波动加剧，量能也有所放大，市场整体情绪有所好转。在期权市场方面，期权市场活跃度增加，持仓有所减少。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波冲高回落，部分品种隐波仍在历史最高位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪转暖。操作策略上，市场情绪转暖，各标的波动加大，短线建议关注Gamma策略。另外，关注两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，沪指下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货的投资者，建议构建备兑策略，以降低持仓成本为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。 分析师：牛秋乐执业编号：F0268914 (从业) Z0002616 (投资咨询)联系方式：niuqiule@foundersc.com 分析师：冯世佃执业编号：F3049858(从业) Z0015710(投资咨询)联系方式：fengshidian@foundersc.com ➢商品期权方面，短线期权各标的波动有所减小，市场风险偏好回升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率也是以震荡抬升为主。海外宏观方面，美联储本轮加息或已结束。2024年或有3次降息，3月份迎来首次降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。 ➢本期策略推荐： ➢本期我们针对金融期权，市场情绪转暖，推荐买入跨式、备兑策略、战略做多策略应对当前行情。商品期权方面，针对铁矿石期权，铁矿石节前补库行情开启，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。建议卖出看跌，赚取时间价值Theta。短线也可买入牛市价差，把握铁矿上行机会。甲醇期权，甲醇供需变动均不大，基本面缺乏方向指引，期价区间震荡运行，上方压力位关注2480。贸易商可利用卖出宽跨式策略进行动态的库存管理，赚取时间价值Theta。此外，单边低位多单谨慎持有，上方压力位关注2480。或可卖出看涨，构建备兑策略，增厚利润。纯碱期权，当前走势偏强，短期仍以反弹走势看待，操作上以短线偏多思路为主，中期做空仍需耐心等待，建议反弹逢高分批次卖看涨。风险偏好较低的投资者仍建议构建保护性看跌策略或熊市价差策略。 金融期权市场风险偏好指标好转 金融期权市场风险偏好指标好转 国内股市探底回升，期权隐波冲高回落 本周以来两市探底回升，市场波动加剧，量能也有所放大，市场整体情绪有所好转。在期权市场方面，期权市场活跃度增加，持仓有所减少。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波冲高回落，部分品种隐波仍在历史最高位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪转暖。操作策略上，市场情绪转暖，各标的波动加大，短线建议关注Gamma策略。另外，关注两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，沪指下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货的投资者，建议构建备兑策略，以降低持仓成本为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。 本周以来金融期权各标的涨跌幅 金融期权各标的估值水平 1、短线波动加大，关注买方机会 短线市场波动加大，可小仓位买入跨式或宽跨式策略。风险偏好较低的投资者可在此基础上卖出虚值期权，构建鹰式策略。 抄底搏反弹的、买入单腿策略的投资者，须注意隐波风险。 具体期权品种方面，可关注中证500、中证1000、科创50相关的期权。 2、备兑策略，降低持仓成本 沪指下方支撑强劲，因此市场未来可能会保持底部震荡为主。单边持续脉冲式上涨的概率较小，对于持有现货资产的投资者来说，建议考虑构建备兑策略以增加利润。 另外，还可利用合成多头代替现货多头，提高资金使用效率。 还可卖出浅深度实值看跌，替代备兑策略。 具体期权品种方面，可关注50、300、深100、创业板相关的期权。 3、战略性做多 市场估值处于历史绝对低位，美联储降息临近，国内经济回暖，叠加利好政策频出。A股中长期向上趋势明显,未持仓或仓位较低的投资者，则可在回调之际分批次卖出看跌期权进行战略性做多。 具体期权品种方面，可关注50、300、深100、创业板相关的期权。 商品波动减小市场风险偏好回暖 短线期权各标的波动有所减小，市场风险偏好回升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率也是以震荡抬升为主。海外宏观方面，美联储本轮加息或已结束。2024年或有3次降息，3月份迎来首次降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。 多头趋势品种：棉花、苯乙烯、乙二醇、塑料、短纤空头趋势品种:白银、橡胶空头趋势或反转品种：豆一、碳酸锂、豆粕、尿素今日日内高波动品种有：铝、尿素、锌、纯碱近期日间高波动品种有：纯碱、乙二醇、锌、铝、白银、橡胶、苹果 铁矿石期权：市场情绪回暖，铁矿仍有上行空间 标的走势：外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，随着铁矿石价格的下降，下游节前备货需求有望释放，港口库存预计将再度进入去化模式。铁矿石节前补库行情开启，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。随着05合约贴水扩大，中期来看下游可尝试加大买保的比例。 波动率分析：当前标的10日历史波动率25%左右，期权隐含波动率高于历史波动率，处于铁矿期权上市以来均值附近。 铁矿石期权：市场情绪回暖，铁矿仍有上行空间 铁矿石期权：市场情绪回暖，铁矿仍有上行空间 一、卖出看跌。铁矿石节前补库行情开启，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。建议卖出看跌，赚取时间价值Theta。 二、牛市价差。短线也可买入牛市价差，把握铁矿上行机会。 标的走势：成本支撑乏力，甲醇货源供应稳定，下游刚需补货为主，随着进口船货抵港卸货，港口库存或继续回升。甲醇供需变动均不大，基本面缺乏方向指引，期价区间震荡运行，低位多单谨慎持有，上方压力位关注2480。 波动率分析：当前标的10日历史波动率在20%左右，期权隐含波动率高于历史波动率，处于甲醇期权上市以来均值附近。 甲醇期权：基本面变动有限，甲醇或延续区间震荡 一、卖出宽跨式。甲醇供需变动均不大，基本面缺乏方向指引，期价区间震荡运行，上方压力位关注2480。贸易商可利用卖出宽跨式策略进行动态的库存管理，赚取时间价值Theta。 二、备兑策略。此外，单边低位多单谨慎持有，上方压力位关注2480。或可卖出看涨，构建备兑策略，增厚利润。 纯碱期权：短线反弹，上行驱动偏弱 标的走势：从基本面来看，近期部分碱厂开始封单，叠加春节前夕，贸易商有所补库，对现货价格有一定的支撑，多因素综合驱动今日期价的上涨。从基本面角度来看，近期新增检修计划不多，行业整体开工负荷略提，纯碱周度产量超过70万吨，货源供应量增加，叠加库存增加，纯碱上行驱动偏弱。 从盘面走势上看，当前走势偏强，短期仍以反弹走势看待，操作上以短线偏多思路为主，中期做空仍需耐心等待。 波动率分析：当前标的10日历史波动率25%左右，期权隐含波动率高于历史波动率，处于纯碱期权上市以来相对高位。 纯碱期权：短线反弹，上行驱动偏弱 一、卖看涨。当前走势偏强，短期仍以反弹走势看待，操作上以短线偏多思路为主，中期做空仍需耐心等待，建议反弹逢高分批次卖看涨。 二、保护性看跌。风险偏好较低的投资者仍建议构建保护性看跌策略或熊市价差策略。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026