定量策略周报：央国企红利反弹共识，关注下周FOMC

央国企红利反弹共识，关注下周FOMC —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周海外美股美债经济数据理想但走势偏纠结，BTFP停用等美元流动性扰动事件增多，宽松交易略显现疲态，关注下周FOMC定调。 A股宽基触底反弹，一是央行降准+定向降息超市场预期，二是国资委宣布央企市值管理纳入考核，及浦东新改开、证监会以投资者为本的政策信号，三是衍生品敲入出清。 资金面来看有改善，外资周回流121亿、ETF资金托底资金连续两周超500亿、公募仓位回升。但反弹结构分化严重，观感上央国企修复领涨偏主题，机构重仓未涨反映成长资产信心不足，悲观预期何时扭转有待后续经济数据验证，短期仍当做反弹看待。 相关研究 近期方向上价值为主，短期红利拥挤抬升较快，可适当开始关注海外映射失效超跌的科技板块机会。 1、《权重板块的相对收益，超跌科技的反弹机会》2024-01-222、《红利和微盘股拥挤快速抬升，核心资产存在反弹机会》2024-01-153、《红利防御共识升温，耐心寻底》2024-01-07 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及避险属性的贵金属机会。 板块方面短期红利拥挤抬升较快适当平衡，小盘出清后拥挤回落可关注，及有资金流入的部分超跌科技： 1、央国企红利：建材、建筑、交运、家电、电公。2、安全和核心资产：食品、电新、贵金属。3、超跌及产业政策受益科技：计算机（鸿蒙）、军工卫星、消费电子、游戏等。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【城投公司、上海自贸区、大基建央企、保障性住房、保险】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 红利价值仍是主线，但拥挤抬升较快适当开始向低位成长均衡；中小市值敞口风险在衍生品出清后可继续配置。 ▌行业/主题观点 调出：传媒、基础化工、电子调入：建筑、家电、计算机 持仓：计算机、交通运输、食品饮料、（煤炭、电力设备新能源）、（电力公用事业、家电）、（建筑、建材）。 ▌ETF周首推 本周首推计算机ETF（159998）和云计算ETF（516510）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周海外美股美债经济数据理想但走势偏纠结，BTFP停用等美元流动性扰动事件增多，宽松交易略显现疲态，关注下周FOMC定调。 A股宽基触底反弹，一是央行降准+定向降息超市场预期，二是国资委宣布央企市值管理纳入考核，及浦东新改开、证监会以投资者为本的政策信号，三是衍生品敲入出清。 资金面来看有改善，外资周回流121亿、ETF资金托底资金连续两周超500亿、公募仓位回升。但反弹结构分化严重，观感上央国企修复领涨偏主题，机构重仓未涨反映成长资产信心不足，悲观预期何时扭转有待后续经济数据验证，短期仍当做反弹看待。 近期方向上价值为主，短期红利拥挤抬升较快，可适当开始关注海外映射失效超跌的科技板块机会。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段，G2博弈下新兴市场权益及避险属性的贵金属机会。 板块方面短期红利拥挤抬升较快适当平衡，小盘出清后拥挤回落可关注，及有资金流入的部分超跌科技： 1、央国企红利：建材、建筑、交运、家电、电公。2、安全和核心资产：食品、电新、贵金属。3、超跌及产业政策受益科技：计算机（鸿蒙）、军工卫星、消费电子、游戏等。 主题建议：本周高热度交易主题包括【城投公司、上海自贸区、大基建央企、保障性住房、保险】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 红利价值仍是主线，但拥挤抬升较快适当开始向低位成长均衡；中小市值敞口风险在衍生品出清后可继续配置。 1.6、行业 调出：传媒、基础化工、电子调入：建筑、家电、计算机 持仓：计算机、交通运输、食品饮料、（煤炭、电力设备新能源）、（电力公用事业、家电）、（建筑、建材）。 1.7、每周首推ETF 本周首推计算机ETF（159998）和云计算ETF（516510）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息