机械行业周报：机械央企或带来更好相对收益

——机械行业周报 核心观点 ⚫板块周表现：本周（2024/1/22-2024/1/26），机械板块内部涨幅排名前五的板块分别为船 舶 制 造/铁 路 设 备/重 型 机 械/油 气 服 务 Ⅲ/工 程 机 械， 分 别 波 动 ：6.5%/4.5%/4.0%/4.0%/3.2%。 ⚫板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达34x，其中估值最高的是船舶制造（100x），最低的是工程机械（17.6x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于13%分位。 杨震021-63325888*6090yangzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113丁昊dinghao@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522080002 投资建议与投资标的 机械央企或带来更好相对收益：2024年1月24日，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。我们从机械板块看央国企表现：机械板块公司涉及央企、省国企、地方国企、民营企业等不同性质。我们根据同花顺统计的公司性质拆分公司类型。（1）从平均市值上看，央国企显著大于民企。（2）从PE和PB估值上看，民企小幅高于其他类型，而央企的PE估值较高，而PB估值偏低。（3）从涨跌幅上看，①以截止至目前的2024年涨跌幅看，央企的跌幅显著最低；②以年内平均股价的涨跌幅看，央企的跌幅显著最大；（4）从23年股息率看，民企的股息率显著高，而央企的股息率高于其他类型国企；（5）从2023年1-3季度的收入和业绩表现来看，央企具有比较领先的表现。 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 灵巧手与传感器，拟人化与智能化：——人形机器人系列报告2024-01-21 2023年工业装备产销量陆续出炉，部分品类12月需求继续改善：——机械行业周报2024-01-202023年挖机销量点评：内销持续承压，出口先强后弱：——工程机械行业跟踪2024-01-20 综合来看，央企在2023年具有更好的成长性，也获得了更好的股价涨幅，较高的ttmPE估值，即股价表现与业绩表现基本匹配。在24年我们认为国家有望通过三大工程助推经济，而包括了船舶、工程机械、轨道交通设备的央企机械板块或取得更高的确定性增长；另外考虑到23年业绩表现更优，若再叠加提升现金分红率，则央企也有望带来更好的分红回报，24年的投资价值也将更加突出。站在目前的时点，尽管年初至今的机械央企中位数跌幅最小，但相比于23年平均值仍有很大差距，也有望带来更好的相对收益。 建议关注： （1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控(688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353， 买 入)、 迪 威 尔(688377， 未 评 级)、郑 煤机(601717， 买 入)、 天 地 科 技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)；8）人形机器人：总成及各零部件环节。 风险提示 宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突。 机械板块的央企分析 2024年1月24日，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。 从机械板块看央国企表现：机械板块公司涉及央企、省国企、地方国企、民营企业等不同性质。我们根据同花顺统计的公司性质拆分公司类型。（1）从平均市值上看，央国企显著大于民企。（2）从PE和PB估值上看，民企小幅高于其他类型，而央企的PE估值较高，而PB估值偏低。（3）从涨跌幅上看，①以截止至目前的2024年涨跌幅看，央企的跌幅显著最低；②以年内平均股价的涨跌幅看，央企的跌幅显著最大；（4）从23年股息率看，民企的股息率显著高，而央企的股息率高于其他类型国企；（5）从2023年1-3季度的收入和业绩表现来看，央企具有比较领先的表现。 综合来看，央企在2023年具有更好的成长性，也获得了更好的股价涨幅，较高的ttmPE估值，即股价表现与业绩表现基本匹配。在24年我们认为国家有望通过三大工程助推经济，而包括了船舶、工程机械、轨道交通设备的央企机械板块或取得更高的确定性增长；另外考虑到23年业绩表现更优，若再叠加提升现金分红率，则央企也有望带来更好的分红回报，24年的投资价值也将更加突出。站在目前的时点，尽管年初至今的机械央企中位数跌幅最小，但相比于23年平均值仍有很大差距，也有望带来更好的相对收益。 指数表现：本周表现持平，船舶制造领涨 本周板块表现：本周（2024/1/22-2024/1/26），涨幅排名前五的板块分别为房地产/建筑装饰/石油石化/煤炭/非银金融，分别波动9.0%/6.8%/6.8%/6.2%/5.8%；涨幅后五的板块分别为美容护理/电力设备/电子/医药生物/纺织服饰，分别波动-5.2%/-3.4%/-3.3%/-2.7%/-1.9%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为煤炭/银行/交通运输/石油石化/建筑装饰，分别上涨：7.4%/6.2%/2.3%/2.2%/1.6%；涨幅后五的板块是：电子/计算机/国防军工/医药生物/机械设备，分别波动：-15.4%/-14.5%/-13.2%/-11.2%/-10.6%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2024/1/22-2024/1/26），CJ机械设备指数下跌0.8%，涨幅前五的板块 是 ：船 舶 制 造/铁 路 设 备/重 型 机 械/油 气 服 务 Ⅲ/工 程 机 械， 分 别 波 动 ：6.5%/4.5%/4.0%/4.0%/3.2%；涨幅靠后的5个板块是：磨具磨料/半导体及3C设备/锂电设备/机械基础件/机床工具，分别波动：-5.6%/-5.5%/-5.1%/-4.2%/-3.7%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数下跌9.1%，涨幅前五的板块是：工程机械/煤炭设备Ⅲ/船舶制造/铁路设备/油气服务Ⅲ，分别波动：2.6%/0.5%/0.2%/-0.5%/-0.6%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/机床工具/磨具磨料/仪器仪表Ⅲ/机械基础件，分别波动：-21.3%/-18.1%/-17.1%/-15.3%/-14.6%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率13%分位 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达34x，其中估值最高的是船舶制造（100x），最低的是工程机械（17.6x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于13%分位，其中最高的油气设备达到97.2%，最低的制冷空调设备仅有0.1%。 图5：长江机械细分板块估值水平 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有永创智能（603901）、杭叉集团（603298）、伊之密（300415）、杰克股份(603337)、迪威尔（688377）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下