医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 医药生物 2024年01月28日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《国家政策支持银发经济发展，医药多板块有望受益—行业周报》-2024.1.21 《多家公司披露2023年业绩预告，整体表现积极—行业周报》-2024.1.14 《医疗服务：行业维持增长，估值性价比突出—行业周报》-2024.1.7 自免赛道成长性高，国产单品商业化元年即将开启 ——行业周报 余汝意（分析师） 汪晋（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 wangjin3@kysec.cn 证书编号：S0790123050021  国内自免药品市场规模远小于肿瘤，对标海外有较大提升空间 供给端看，国内自免临床阶段管线数量相对较少，竞争格局相对更好。需求端看，肿瘤新患虽然数量较少，但具有刚性治疗需求，就诊率与用药意愿高，药品定价也有更大的空间；国内自免患者基数大，但就诊率与用药意愿目前处于较低水平。随着患者教育的普及、基层医疗市场的建设、人均可支配收入的提升以及药品单价的下降，自免类疾病的就诊意愿与治疗意愿将持续提升，市场规模有较大的提升空间。2023年国内多款自免单品申报NDA，2024年有望成为国产自免单品商业化元年。  供给端：国内自免与过敏临床阶段管线数量相对较少，竞争格局相对更好 从整体管线数量以及分热门靶点比较，国内自免类管线数量整体少于肿瘤类管线。我们统计了肿瘤领域热门靶点（如PD-1、EGFR、HER-2等）以及自免领域热门靶点（如JAK、IL-17A、IL-4R等）的国内临床管线布局，结果表明自免类靶点临床+上市管线数量整体小于肿瘤类靶点，竞争格局相对更好。  需求端：自免与过敏领域患者基数较大，就诊率与用药意愿预计将持续提升 就诊率、诊断率与治疗率是将潜在患者人群转化成实际用药人群的3个重要指标。肿瘤新患虽然数量较少，但由具有刚性治疗的需求，就诊率与用药意愿高，药品定价也有更大的空间，故肿瘤药品市场规模相对较大。自免与过敏类疾病为慢性病，虽然患者基数大但国内整体的就诊率、诊断率与治疗率仍处于较低水平，实际用药人群相对较少。由于需要长期服药，自免与过敏类疾病患者对药品单价的敏感度也较高。随着患者教育的普及、基层医疗市场的建设、人均可支配收入的提升以及药品单价的下降，自免及过敏类疾病的就诊意愿与治疗意愿有望持续提升，国内自免+过敏药品市场规模有较大的发展空间。  推荐及受益标的 推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞；CXO：药明生物、百诚医药、阳光诺和、诺思格；科研服务：毕得医药、奥浦迈、皓元医药；医疗器械：翔宇医疗、可孚医疗、伟思医疗、迪安诊断；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：悦康药业、太极集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。 受益标的：制药及生物制品：上海谊众、奥赛康、一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、百济神州；CXO：万邦医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；中药：昆药集团、方盛制药；零售药店：大参林、漱玉平民；医疗服务：爱尔眼科、固生堂、华夏眼科；医疗器械：鱼跃生物、三诺生物、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、诚益通等、联影医疗、金域医学。疫苗：智飞生物、康华生物、百克生物；原料药：仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物。  风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。 -29%-19%-10%0%10%2023-012023-052023-09医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 中国自免+过敏药物市场规模远小于肿瘤，对标海外有较大提升空间 ............................................................................... 3 1.1、 供给端：国内自免与过敏临床阶段管线数量相对较少，竞争格局相对更好 .......................................................... 3 1.2、 需求端：自免与过敏领域患者基数较大，就诊率与用药意愿预计将持续提升 ...................................................... 5 2、 1月第4周医药生物下跌2.73%，医药流通板块涨幅最大 .................................................................................................. 8 2.1、 板块行情：医药生物下跌2.73%，跑输沪深300指数4.69 pct ................................................................................. 8 2.2、 子板块行情：医药流通板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 ...................................................................... 9 3、风险提示 .................................................................................................................................................................................... 11 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 13 1、 中国自免+过敏药物市场规模远小于肿瘤，对标海外有较大提升空间 国内自免+过敏药物市场规模远小于肿瘤，对标海外有较大提升空间。根据Frost & Sullivan数据统计，2023年全球肿瘤与自免+过敏药物市场规模预计分别为2221/1969亿美元，后者占比前者约88%，两者规模整体相差较小；2023年国内肿瘤与自免+过敏药物市场规模预计分别为3221/735亿元，后者仅占比前者的23%，肿瘤药物市场规模远高于自免+过敏药物市场规模。究其原因，供给端看国内缺乏有效的上市治疗药物（目前已上市的靶向药物均为海外MNC旗下产品），需求端看国内自免+过敏类疾病的医患教育仍处于早期阶段。对标海外，国内自免+过敏药物市场还有较大的发展空间。 图1：全球肿瘤药物市场规模略高于自免药物（亿美元） 图2：国内肿瘤药物市场规模远高于自免药物（亿元） 数据来源：Frost & Sullivan、开源证券研究所 数据来源：Frost & Sullivan、开源证券研究所 1.1、 供给端：国内自免与过敏临床阶段管线数量相对较少，竞争格局相对更好 相较于肿瘤，国内自免与过敏管线数量相对较少，供给端看竞争格局相对更好。根据Insight数据统计，截至2024年1月20日，国内肿瘤/自免/过敏临床阶段与上市项目数量分别为2825/340/106个，后期临床+上市项目数量分别为563/140/57个。整体看国内自免与过敏临床阶段与已上市项目数量相对较少，竞争格局相对较好。 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%0500100015002000250030003500肿瘤药物市场自免+过敏药物市场肿瘤yoy自免+过敏yoy0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%010002000300040005000肿瘤药物市场自免+过敏药物市场肿瘤yoy自免+过敏yoy 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 13 图3：国内自免/过敏临床+上市项目数量整体较少（个） 图4：国内自免/过敏后期临床+上市项目数量较少（个） 数据来源：Insight、开源证券研究所 注：数据截至2024.01.20 数据来源：Insight、开源证券研究所 注：数据截至2024.01.20 分靶点看，国内自免类各靶点整体布局管线少，竞争格局相对更好。我们统计了肿瘤领域热门靶点（如PD-1、EGFR、HER-2等）以及自免领域热门靶点（如JAK、IL-17A、IL-4R等）的国内临床管线布局，结果表明自免类靶点临床+上市管线数量整体小于肿瘤类靶点。根据Insight数据统计，截至2024年1月20日，国内肿瘤类热门靶点PD-1、EGFR、HER-2与PD-L1临床+上市管线数量分别为115/111/104/97个，其中后期临床+上市管线数量为31/44/32/15个；自免类热门靶点JAK/IL-17A/TNF-α/IL-4R临床+上市管线数量分别为60/15/13/11个，其中后期临床+上市管线数量为19/11/7/5个，整体少于肿瘤类靶点管线数量，竞争格局相对更好。 图5：自免类靶点临床阶段+上市管线数量相对更少（个） 图6：自免靶点后期临床+上市管线数量相对更少（个） 数据来源：Insight、开源证券研究所 注：数据截至2024.01.20 数据来源：Insight、开源证券研究所 注：数据截至2024.01.20 肿瘤类靶点与自免类（过敏类）靶点都有诞生大单品的潜力。针对肿瘤领域热门管线以及自免（过敏）领域热门管线2022年全球销售额以及同比增速情况的统计结果表明，肿瘤类销售额排名靠前的管线有帕博利珠单抗（PD-1）、纳武利尤单抗（PD-1）与伊布替尼（BTK），2022年全球销售额分别为209/93/84亿美元，同比增长21.8%/9.3%/-14.6%；自免类销售额排名靠前的管线有阿达木单抗（TNF-α）、乌司奴单抗（IL-12/23）、度普利尤单抗（IL-4R）、瑞莎珠单抗（IL-23A），2022全年销售额分别为212/97/87/52亿美元，同比增长2.6%/6.5%/41.0%/75.7%。自免类（过敏类）靶点同样拥有发展成为大单品的潜力，成长性较强。 050010001500200025003000过敏自免肿瘤I期II期III期NDA批准上市0100200300400500600过敏自免肿瘤III期NDA批准上市020406080100120140I期II期III期NDA批准上市01020304050III期NDA批准上市肿瘤类靶点 肿瘤类靶点 自免+过敏类靶点 自免+过敏类靶点 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 13 图7：肿瘤类靶点与自免类（过敏类）靶点都有诞生成为大单品的潜力 数据来源：Insight、开源证券研究所 1.2、 需求端：自免与过敏领域患者基数较大，就诊率与用药意愿预计将持续提升 根据Frost & Sullivan披露的国内肿瘤、自免与过敏疾病领域的患者人群基数数据，2020年国内肿瘤患者基数相对最小，各癌种每年新发患者数量仅几十万人；自免类疾病各病种患者基数整体达百万人；过敏类疾病患者基数最大，各病种患者数量整体达千万人。 国内自免与过敏领域患者基数较大，但就诊率、诊断率与治疗率整体处于较低水平。肿瘤新患虽然数量较少，但由具有刚性治疗的需求，就诊率与用药意愿高，药品定价也有更大的空间，肿瘤药品市场规模相对较大。自免与过敏类疾病为慢性病，虽然患者基数大但国内整体的就诊率、诊断率与治疗率仍处于较低水平，实际用药人群相对较少。 图8：国内自免+过敏领域患者基数较大，但就诊率、诊断率、治疗率整体处于较低水平 资料来源：Frost & Sullivan、开源证券研究所 就诊率、诊断率与治疗率是将潜在患者人群转化成实际用药人群的3个重要指