医药生物行业06月周报：关注自免赛道及中成药集采受益标的

本周医药表现弱于大盘 本周申万医药生物同比下跌3.16%，表现弱于大盘。其中本周医药商业子行业下跌1.39%；医疗器械子行业下跌2.07%，中药子行业下跌2.13%，生物制品子行业下跌2.33%，化学制药子行业下跌2.43%；医疗服务子行业下跌7.57%。医疗服务子行业跌幅较大，主要由于龙头企业药明生物披露2023年截至5月底的新签项目共25个，公司2023年全年新签订单数量或存在压力，受此影响，CXO子行业下滑10.65%。股价表现较好的主要为AI医疗概念标的以及业务有突破性进展的公司。 下周展望：关注自免赛道及中成药集采受益标的 智翔金泰上市，自身免疫病赛道的景气度改善，建议关注相关公司如三生国健；短期内建议关注医保谈判节点前有新药或大适应症获批的企业如贝达药业、信立泰等。ADC赛道建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的科伦药业（科伦博泰）、百利天恒、迈威生物。细胞治疗赛道推荐已有BCMA CAR-T产品上市或关键II期临床推进顺利的企业，如金斯瑞和科济药业。建议关注百济神州和君实生物的PD-1出海。 医疗器械重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等；持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜、海泰新光；关注电生理集采落地执行情况，推荐惠泰医疗，建议关注微电生理。 全国中成药采购联盟集采开始落地，在上游中药材布局、数字化智能制造、循证证据打造领域中的优势企业有望持续受益，推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、天士力、珍宝岛等。目前药店和港股医疗服务的估值处于历史较低水平。药店行业随着老店增速提升、门诊统筹政策的逐步落地，部分公司H1业绩仍然稳健，逐步向好，建议关注大参林、老百姓、健之佳。港股医疗服务基本面仍然向好，建议关注海吉亚、固生堂、锦欣生殖、瑞尔集团。 6月月度金股 迈瑞医疗（300760）：公司是国内医疗器械龙头，未来持续加强各产线竞争力，产品丰富度不断提高。短期体外诊断联盟集采利空因素出清，估值有望修复；中长期公司产品力引导进口替代，品牌力奠定用户口碑，正加速进入全球器械20强。对应6月21日收盘价，2023-2025估值分别为31X，26X，22X，维持“买入”评级。 风险提示：临床试验结果不及预期；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 1行情回顾与下周投资策略 1.1本周行情回顾 本周申万医药生物同比下跌3.16%，表现弱于大盘。其中本周医药商业子行业下跌1.39%；医疗器械子行业下跌2.07%，中药子行业下跌2.13%，生物制品子行业下跌2.33%，化学制药子行业下跌2.43%；医疗服务子行业下跌7.57%。其中，医疗服务跌幅较大主要由于CXO（医疗研发外包）子行业本周回调较多。 6月20日药明生物召开投资者开放日活动，根据公司公开信息，截至2023年5月底，公司新签25个项目。考虑到2022年公司累计新签136个项目，公司2023年全年新签订单数量或存在压力，受此影响，本周公司股价下跌20.44%，并带动CXO子行业回调，申万医疗研发外包指数下跌10.96%。 本周股价表现较好的为AI医疗概念标的以及业务有突破性进展的公司，如润达医疗（+23.03%，括号中为本周涨幅，下同）、祥生医疗（+9.75%）等AI医疗概念公司表现较好；凯普生物（+11.10%）子公司“高危型人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒（荧光PCR法）”率先获批增加宫颈癌初筛、宫颈癌联合筛查和ASC-US人群分流预期用途，为国家药监局批准的第一个用于宫颈癌筛查预期用途的产品，涨幅较为靠前。 1.2下周投资策略 药品：本周申万化学制药下跌2.43%，表现和上证指数基本持平。智翔金泰上市，自身免疫病赛道的景气度改善，我们建议关注相关公司如三生国健；业绩真空期阶段，参考2022年6月节点前有医保谈判预期的企业走强，短期内建议关注节点前有新药或大适应症获批的企业如贝达药业（贝福替尼、伏罗尼布）、信立泰（恩那度司他）等企业的短期表现。 ADC赛道，默沙东即将启动多项Keytruda与Trop-2 ADC SKB264联用的全球多中心III期临床试验，建议关注拥有领先的ADC产品设计平台和差异化适应症布局的创新药公司，如科伦药业（科伦博泰）、百利天恒、迈威生物。细胞治疗赛道，本周吉利德旗下Kite公司从Arcellx引进的治疗复发难治性多发性骨髓瘤的细胞疗法CART-ddBCMA的II期临床因出现患者死亡被FDA叫停，利好已有BCMA CAR-T产品上市或关键II期临床推进顺利的药企，推荐金斯瑞和科济药业。创新药出海方面，百济神州和君实生物的替雷利珠单抗和特瑞普利单抗两款PD-1药物预计将很快完成现场核查，有望在美国获批上市，建议关注百济神州和君实生物。 医疗器械：6月份安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。细分子行业，包括诊断、高值耗材等，基于2022年相对低基数，月度同比增长数据将是印证复苏力度的量化指标，重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等；持续推荐高成长性赛道代表企业，包括华大智造、澳华内镜、海泰新光；关注电生理集采落地执行情况，推荐惠泰医疗，建议关注微电生理。 医疗服务：本周医院板块经历较大的跌幅，主要是缘于市场对后续业绩和估值的担心，我们认为业绩是估值的基础，我们认为目前港股医疗服务的估值水平已经下降到较低的水平，但其基本面仍然向好，建议关注：海吉亚、固生堂、锦欣生殖、瑞尔集团。同时本周药店和流通行业较为平淡，我们认为药店行业估值水平仍处于历史较低水平，药店行业的发展逻辑并未发生较大的变化，随着老店增速提升、门诊统筹政策的逐步落地，部分公司H1业绩仍然稳健，逐步向好，建议关注大参林、老百姓、健之佳。 中药：全国中成药采购联盟（第一批）集中带量采购开始落地，政策推动中医药下沉，渗透率有望持续提升中，中成药集采未来或将成常态化，而《全国中成药采购联盟集中采购文件》、《中药保护品种条例》（征求意见稿）支持非独家品种优质优价，预期未来将有更多细则政策出台支持高质量中成药的议价，在上游中药材布局、数字化智能制造、循证证据打造领域中的优势企业有望持续受益，推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、天士力、珍宝岛等。 2023年下半年基药目录或将调整，被纳入多项临床诊疗指南与专家共识中、2018年后获批中药新药、儿童药等中成药有望新进基药目录快速增长，推荐康缘药业，建议关注康恩贝、珍宝岛、羚锐制药、盘龙药业等。 本周发布1篇行业专题报告《降糖减肥双线开花，GLP-1RA开启成长新周期》。 2产业及政策总结 宁夏医保局发布《关于做好首次中药饮片联采中选产品约定采购量确认工作的通知》 6月20日，宁夏医疗保障局发布《关于做好首次中药饮片联采中选产品约定采购量确认工作的通知》。通知提出：根据采购文件，医药机构填报采购需求的产品若中选，同时该中选药品的供应区域包含该医药机构所在地区，则该医药机构填报的约定采购量的50%分配给该中选药品，剩余50%纳入待分配量。医药机构填报采购需求的产品未中选，或该中选药品的供应区域未包含该医药机构所在地区，则该医药机构填报的约定采购量全部纳入到待分配量中。待分配量由医药机构在供应本地区的中选药品中结合样品质量、中选价格自主选择分配，并可在同品种各品规间调剂分配。 鼓励医药机构优先选择原材料符合《中药材生产质量管理规范》（GAP）、具有追溯体系、道地产区的中药饮片。 山东省医保局发布《关于执行国家组织第八批集中带量采购药品中选结果的通知》 6月16日，山东省医疗保障局医保局发布《于执行国家组织第八批集中带量采购药品中选结果的通知》。通知提出：2023年7月10日起，全省参加第八批国采的公立医疗机构和医保定点社会办医疗机构，按规定执行第八批国采中选结果。2023年7月1日前，主供企业、备供企业、第二备供企业按供应清单分别将中选药品、备供药品在省药械集中采购平台按中选价格挂网，完成配送关系建立，供医疗机构购进适量中选药品备货。按照属地化管理的原则，2023年7月6日前，各市医保部门指导药品采购联合体已遴选确定的医疗机构为代表，统一与主供企业通过省药械集中采购平台签订购销协议，购销协议每年一签，首年采购周期为：2023年7月1日-2024年6月30日。 3一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于药物研发、医疗器械、医疗服务。此外，疫苗研发、养老服务、医疗器械等方向也是本周国内投融资热点。 图表1：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 4二级医药公司动态更新 4.1重要公司公告 图表2：本周重要公司公告 4.2拟上市公司动态 6月20日，山东百诺医药股份有限公司在创业板已获受理。公司致力于打造国内领先的医药研发技术平台公司，业务范围包括仿制药（3/4类）研究与开发、创新药（1/2类）研究与开发、药物一致性评价、生物等效性研究（BE）及生物样本检测、包材相容性试验、药品国内/国际注册与咨询、上市后药品不良反应监测。 6月20日，苏州韬略生物科技股份有限公司在科创板终止。公司专注于一类小分子靶向创新药物的设计、研发与产业化，针对目前临床上尚无有效治疗手段、有迫切临床需求的肿瘤疾病领域，寄希望服务于人类健康。公司的技术优势在于新药项目都是以最先进的计算机辅助新药筛选技术、药物研发理论和实践经验相结合，设计出针对抗肿瘤的创新候选药物，并在临床前实验中得到充分验证。公司大多数新药项目均具有独特的入脑通透性和高成药性，为肿瘤的脑转移患者带来崭新的药物治疗的希望。 6月20日，百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司在科创板已受理。公司是一家创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，致力于成为全球新药发源地，以专注技术创新、持续新药产出、守护人类健康为使命。基于百奥赛图自主研发并拥有完全独立知识产权的全人抗体RenMice ® 平台（RenMab ® 、RenLite ® 和RenNano ® 小鼠），将单抗、双抗和纳米抗体开发技术平台、动物体内药效筛选平台、强大的临床开发能力有机整合在一起，形成了独具特色、涵盖药物研发全流程的新药研发能力。 5一周行情更新 本周申万医药生物同比下跌3.16%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌2.3%，报3197.9点，中小板下跌1.97%，报7275.93点，创业板下跌2.57%，报2211.84点。医药生物（申万）同比下跌3.16%，报8476.07点，表现弱于上证0.86个pp，弱于中小板1.2个pp，弱于创业板0.6个pp。 图表3：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 本周医药商业子行业跌幅较小。本周医药商业子行业下跌1.39%；医疗器械子行业下跌2.07%，中药子行业下跌2.13%，生物制品子行业下跌2.33%，化学制药子行业下跌2.43%；医疗服务子行业下跌7.57%。 图表4：SW医药各子行业周涨跌幅 图表5：SW医药生物行业个股周涨幅前十 图表6：SW医药生物行业个股周跌幅前十 6风险提示 临床试验结果不及预期；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。