行业周报：多品类出口高增，继续看好出口链

行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 多品类出口高增，继续看好出口链 投资评级领先大市-B维持 投资要点 12月家电出口延续较好增长，多品类出口景气。根据海关总署、海关统计数据平台，2023年12月我国家电出口额/量同比+17.4%/+31.7%，延续较快增长；分品类来看，2023年12月大家电出口额增速环比进一步提升，空冰洗同比+4.9%/+46.5%/+25.1%，环比提升2.5pct/4.3pct/2.1pct，液晶电视机同比+15.2%，环比提升0.3pct；小家电表现分化，家用自动面包机/电烤箱需求旺盛、同比高增53.3%/30.8%，微波炉、电饭锅、片式烤面包机等实现双位数较快增长，榨汁器表现平稳，电吹风机降幅收窄。 首选股票 受春节错位影响，2月空冰洗排产下滑。根据产业在线，2024年2月空冰洗排产总量合计为2332万台，较去年同期生产实绩下降9.9%，预计主要由春节假期错位企业前置生产计划所致，综合来看，1-2月空冰洗排产总量较去年同期生产实绩增长约12%。考虑到欧美通胀回落及近期美国房屋销售回暖有望拉动家电需求改善、海外渠道补库积极性提升，以及23年前期白电出口仍处于低基数状态，我们预计24年初白电出口将延续高景气，内销方面则预计保持稳健增长。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.673.819.6绝对收益1.59-2.61-0.67 投资建议：从近期跟踪数据来看，2023年12月家电外销延续较高景气度、多品类出口亮眼，受春节假期错位影响，2024年2月白电排产量同比下滑，但综合来看，1-2月空调排产维持较快增长，冰洗外销排产延续乐观，考虑到欧美通胀回落及近期美国房屋销售回暖有望拉动家电需求改善、海外渠道补库积极性提升，以及23年前期白电出口仍处于低基数阶段，我们预计24年白电出口将延续较快增长，内销方面则预计维持稳健增长。受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望24年，随着基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份；第二，白电板块，预计24年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团、海尔智家、海信家电 分析师吴东炬SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn报告联系人王颖wangying5@huajinsc.cn 相关报告 石头科技：23Q4业绩超预期，看好海外市场表现-石 头 科 技2023年 业 绩 预 增 公 告 点 评2024.1.24 商贸零售：关注美妆新品上市，看好龙头经营韧性-美护周报2024.1.21 康冠科技：智能显示行业翘楚，多元发展引领成长-康冠科技深度报告2024.1.18 风险提示：国内外消费需求不及预期；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 家电：清洁新品迭出，海外表现可期-家电周报2024.1.14 商贸零售：国货崛起，龙头配置价值凸显-美护周报2024.1.7 VESYNC：小家电出海龙头，多向拓展未来可期-VESYNC深度报告2024.1.5 家电：多品类出口景气，扫地机国产品牌崛起-家电周报2024.1.1 内容目录 （一）家电出口景气，多品类增速亮眼.......................................................................................................3（二）投资建议：建议重点关注出口链、白电.............................................................................................5 （一）板块行情及重点公司估值..................................................................................................................5（二）房地产数据........................................................................................................................................7（三）原材料价格数据.................................................................................................................................8（四）汇率水平...........................................................................................................................................8（五）海运价格数据....................................................................................................................................9 三、资金情况.....................................................................................................................................................9 五、风险提示...................................................................................................................................................12 图表目录 图1：我国家电出口额及同比增速......................................................................................................................3图2：我国家电出口量及同比增速......................................................................................................................3图3：大家电出口增速表现（美元口径）............................................................................................................3图4：小家电出口额增速表现..............................................................................................................................4图5：空冰洗内销增速表现.................................................................................................................................5图6：空冰洗外销出口增速表现..........................................................................................................................5图7：近两周家电行业市场表现（%）................................................................................................................6图8：月初至今家电行业市场表现（%）............................................................................................................6图9：年初至今家电行业市场表现（%）............................................................................................................6图10：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）........................................................................................7图11：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）........................................................................................7图12：近期铜价同比下跌...................................................................................................................................8图13：近期铝价同比上涨...................................................................................................................................8图14：人民币近期有所升值...............................................................................................................................8图15：本周航线指数环比有所上升....................................................................................................................9 表1：家电板块本周个股估值情况......................................................................................................................7表2：本周北上资金流动情况.................................................................................................................