美国寒潮+国内政策积极，供需面好转

国内外需求预期好转，美国寒潮影响供应，油价本周跳涨。1月24日，央行宣布自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；此外，自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，在中国积极的货币政策提振下，油价震荡上行。当晚，EIA报告再放利好，截至1月19日当周，美国商业原油库存去库923万桶，同时在寒潮影响下，美国北达科他州一半以上的原油产量关闭，最新数据显示美国原油产量周环比下降100万桶/日，目前，新一轮极地寒流持续冲击美国，英力士、埃克森美孚、道尔达能源等公司旗下炼油厂陆续宣布减产和装置受损，油价在本周收盘刷新年内高点。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至1月26日，美元指数收于103.46，周环比上升0.22个百分点。1）原油：截至1月26日，布伦特原油期货结算价为83.55美元/桶，周环比上涨6.35%。2）天然气：截至1月26日，NYMEX天然气期货收盘价为2.71美元/百万英热单位，周环比上涨7.66%；截至1月26日，东北亚LNG到岸价格为8.91美元/百万英热，周环比下跌6.70%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至1月19日，美国原油产量1230万桶/日，周环比下降100万桶/日。2）成品油：截至1月19日，美国炼油厂日加工量为1528万桶/日，周环比下降138万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为833/163/450万桶/日，周环比变化-104/-6/-40万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至1月19日，美国战略原油储备为35651万桶，周环比上升92万桶；商业原油库存为42068万桶，周环比下降923万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为25298/4186/13334万桶，周环比+492/+94/-141万桶。3）天然气：截至1月25日，欧盟储气率为72.64%，较上周下降3.53个百分点。 汽油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至1月22日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差为55.55、83.27、29.85美元/桶，周环比分别变化+4.05%、+1.41%、+3.27%。2）化工：截至1月25日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为171/156/169美元/吨，较上周变化-7.93%/-8.63%/+5.8%；截至1月26日，FDY/POY/DTY的价差分别为1581/881/2231元/吨，较上周分别变化-4.67%/-8.09%/-1.22%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 国内外需求预期好转，美国寒潮影响供应，油价本周跳涨。1月24日，央行宣布自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；此外，自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，在中国积极的货币政策提振下，油价震荡上行。当晚，EIA报告再放利好，截至1月19日当周，美国商业原油库存去库923万桶，同时在寒潮影响下，美国北达科他州一半以上的原油产量关闭，最新数据显示美国原油产量周环比下降100万桶/日，目前，新一轮极地寒流持续冲击美国，英力士、埃克森美孚、道尔达能源等公司旗下炼油厂陆续宣布减产和装置受损，油价在本周收盘刷新年内高点。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至1月26日，美元指数收于103.46，周环比上升0.22个百分点。1）原油方面，截至1月26日，布伦特原油期货结算价为83.55美元/桶，周环比上涨6.35%；WTI期货结算价为78.01美元/桶，周环比上涨6.27%。2）天然气方面，截至1月26日，NYMEX天然气期货收盘价为2.71美元/百万英热单位，周环比上涨7.66%；截至1月26日，东北亚LNG到岸价格为8.91美元/百万英热，周环比下跌6.70%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至1月19日，美国原油产量1230万桶/日，周环比下降100万桶/日。2）成品油方面，截至1月19日，美国炼油厂日加工量为1528万桶/日，周环比下降138万桶/日；汽油产量为833万桶/日，周环比下降104万桶/日；航空煤油产量为163万桶/日，周环比下降6万桶/日；馏分燃料油产量为450万桶/日，周环比下降40万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油方面，截至1月19日，美国战略原油储备为35651万桶，周环比上升92万桶；商业原油库存为42068万桶，周环比下降923万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为25298万桶，周环比上升492万桶；航空煤油库存为4186万桶，周环比上升94万桶；馏分燃料油库存为13334万桶，周环比下降141万桶。 欧盟储气率下降。截至1月25日，欧盟储气率为72.64%，较上周下降3.53个百分点。 成品油价差扩大；涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至1月22日，美国汽柴煤油的现货价格为3.18、3.84、2.57美元/加仑，周环比变化+0.03%、- 0.60%、-1.08%，和布伦特原油现货价差为55.55、83.27、29.85美元/桶，周环比分别变化+4.05%、+1.41%、+3.27%。2）化工板块，截至1月25日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为171/156/169美元/吨，较上周变化-7.93%/- 8.63%/+5.8%；截至1月26日，FDY/POY/DTY的价差分别为1581/881/2231元/吨，较上周分别变化-4.67%/-8.09%/-1.22%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至1月26日，本周中信石油石化板块涨幅为7.3%，同期沪深300涨幅为2.0%，上证综指涨幅为2.8%，深证成指跌幅为0.3%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至1月26日，本周沪深300涨幅为1.96%，中信石油石化板块周涨幅为7.32%。各子板块中，石油开采子板块周涨幅最大，为12.26%；油品销售及仓储子板块周涨幅最小，为1.03%。 图2：本周石油开采子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周中国石油涨幅最大。截至1月26日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中国石油上涨19.05%，大庆华科上涨16.72%，中国海油上涨11.61%，中油工程上涨10.14%，中国石化上涨8.79%。 本周道森股份跌幅最大。截至1月26日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：蒙泰高新下跌2.81%，和顺石油下跌2.91%，泰和新材下跌3.13%，宝莫股份下跌3.33%，道森股份下跌3.78%。 图3：本周中国石油涨幅最大（%） 图4：本周道森股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月22日 1月22日，金十数据报道，金十数据1月22日讯，利比亚国家石油公司表示，之前日产量约为27万桶的Sharara油田将在停产三周后恢复生产。作为OPEC成员国，利比亚恢复石油产量，全球供应增加，暂时掩盖了红海地区紧张局势对航运的影响。 1月22日，燃气在线报道，中国海关总署发布的数据显示，2023年，俄罗斯对中国出口原油1.07亿吨，同比增长24%，成为中国最大原油供应国，对华原油出口额达到606亿美元，较前年增长3.5%。沙特以8600万吨的出口量排名第二，伊拉克以5900万吨的出口量排名第三。2023年，俄罗斯向中国出口800万吨液化天然气，同比增长23%，为中国第三大液化天然气供应国。 1月22日，金十数据报道，国家发改委表示，据快报统计，2023年12月，全国天然气表观消费量376.5亿立方米，同比增长9.5%。2023年，全国天然气表观消费量3945.3亿立方米，同比增长7.6%。 1月22日，金十数据报道，据英国天空新闻，澳大利亚政府达成重大天然气协议，扩大东海岸供应。 1月23日 1月23日，金十数据报道，受Norsi炼油厂产量下降影响，俄罗斯的原油加工量进一步下降。据了解行业数据的人士称，1月11日至17日，俄罗斯每天加工550万桶原油，比本月前10天日均水平减少了约1.1万桶，也比12月大部分时间低了近3.8万桶。 1月23日，金十数据报道，挪威石油管理局：挪威12月石油产量为184.7万桶/日；12月石油、天然气液体和凝析油产量为209.6万桶/日。 1月23日，1月23日，金十数据报道，联合石油数据库JODI：2023年11月，沙特原油出口量环比增加3.9万桶/日，至633.6万桶/日；库存增加14.4万桶，至1.49789亿桶；国内炼油原油吞吐量下降2.7万桶/日，至208.9万桶/日； 原油产量环比下降12.2万桶/日，至881.8万桶/日。 1月23日，金十数据报道，沙拉拉油田重启后，利比亚石油产量升至120万桶/日。 1月24日 1月24日，金十数据报道，迪拜将4月份官方原油价差设定为与阿曼原油1OQc1合约持平。 1月24日，金十数据报道，石油交易商贡渥集团预计今年美国原油产量将增长50万桶/日。 1月24日，金十数据报道，美国北达科他州管道管理机构表示，北达科他州石油产量预计因寒冷天气下降25万至30万桶/日，天然气产量下降6-7亿立方英尺/日。 1月24日，燃气在线报道，山西省统计局的数据显示，2023年山西省煤层气产量达到112.7亿立方米，年度煤层气产量创历史新高，约占全国同期产量的80.8%。 1月25日 1月25日，中国煤炭资源网报道，国家能源局综合司副司长、新闻发言人张星1月25日表示，2023年，全国煤层气勘探投资超30亿元，新增探明地质储量约2900亿立方米。全国煤层气开发投资超过100亿元，新建产能超过30亿立方米/年。煤层气产量达到117.7亿立方米，同比增长20.5%；煤层气产量约占国内天然气供应的5%，增量占比达到18%，成为国内天然气供应的重要补充。 1月25日，金十数据报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，2024年，预计俄罗斯管道天然气出口量将增长11%，达到1080亿立方米，液化天然气出口量将达到3800万吨。俄罗斯继续调整天然气出口方向，重点面向亚太地区国家新市场，加速提高沿“西伯利亚力量”管道的天然气出口量。 1月25日，金十数据报道，金十数据1月25日讯，乌克兰内阁新闻处发布消息称，俄罗斯天然气经由乌克兰过境运输至欧洲的合同将于2024年年底到期，乌方不打算到期后延长合同。不过乌克兰可以与欧盟国家谈判讨论其天然气运输网络的使用等问题。 1月25日，中国煤炭资源网报道，央视消息，当地时间1月24日，卡塔尔能源公司发表声明表示，红海地区局势持续紧张，可能影响该公司部分液化天然气的按时交付，因为部分客户不得不改变运输路线。声明同时确认，该公司的液化天然气生产正常，并未间断，并重申向客户提供可靠液化天然气供应的承诺。 1月25日，金十数据报道，市场消息：美国北达科他州原油产量因寒冷天气下降至每日17至22万桶。 1月25日，金十数据报道，金十期货1月25日讯，新加坡企业发展局：截至1月24日当周，新加坡燃油库存下降149.2万桶，至2101