银行业：银行重仓比例下降，国有行关注度继续增加

2024年1月26日 银行业 银行重仓比例下降，国有行关注度继续增加 核心观点： 分析师 2023Q4基 金 对 银 行 板 块 持 仓 依 旧 处 于 低 配 状 态 ，低 配 比 例环 比 扩 大 ：2023Q4银 行 板 块 的 低 配 比 例 为7.9%，较2023Q3扩 大0.68个 百 分 点 。细 分 板 块 来 看，国 有 行 、股 份 行、城 商 行和 农 商 行 低 配 比 例分 别 为5.2%、2.31%、0.27%和0.12%；其 中 ， 国 有 行 和 股 份 行 低 配 比 例 较2023Q3分 别 扩 大0.27和0.02个 百 分 点 ，城 商 行 由 超 配 转 为 低 配 ， 农 商 行 低 配 比 例 收 窄0.02个 百 分 点 。 2023Q4基 金 对 银 行 整 体 重 仓 比 例 下 降 ：2023Q4基 金 对 银 行 持 仓 总 市 值 为531.77亿 元 ，较2023Q3减 少20.57%，在 申 万 一 级 行 业 中 排 名 第15，较2023Q3下 降2名 ； 持 仓 占 比 为1.88%， 较2023Q3下 降0.71个 百 分 点;2011-2023Q4，基 金 对 银 行 整 体 持 仓 占 比 均 值 为5.27%，中 位 数 为4.86%，当 前 持 仓 占 比 处 于2011年 以 来 的 偏 低 水 平 。 细 分 领 域 来 看 ， 国 有 行 、 股 份 行 、 城 商 行 和 农 商 行持 仓 占 比 分 别 为0.54%、0.45%、0.81%和0.08%， 较2023Q3分 别 变 化-0.03、-0.2、-0.49和0.01个 百 分 点 。城 商 行 的 持 仓 占 比 高 于 历 史 均 值 和 中 值 ，农 商行 的 持 仓 占 比 与 历 史 均 值 和 中 值 持 平 ， 国 有 行 和 股 份 行 的 持 仓 占 比 低 于 或 等于 历 史 均 值 和 中 值 。2011-2023Q4，国 有 行 、股 份 行 、城 商 行 和 农 商 行 持 仓 占比 均 值分 别为0.99%、3.69%、0.67%和0.08%，中 位 数分 别为0.88%、2.82%、0.6%和0.08%。 资料来源：中国银河证券研究院 个 股 层 面 ，国 有 行关 注 度 增 加，高 股 息 策 略或继 续 受 到 青 睐 ：2023Q4，基 金 重仓 持 股 总市 值 排 名 前 五 的 银 行 为 招 商 银 行 、宁 波 银 行、成 都 银 行 、江 苏 银 行 和工 商 银 行 ， 重 仓 市 值分 别为105.31、63.22、60.1、54.68和51.55亿 元；重 仓持 股 基 金数 量排 名 前 五 的 银 行为 招 商 银 行 、工 商 银 行 、农 业 银 行 、江 苏 银 行 和建 设 银 行 ， 重 仓 基 金 数 量 分 别 为235、196、141、141和122只 。 从 配 置 规 模上 看 ，公 募 对 优 质 股 份 行 和 江 浙 成 渝 地 区 的 城 农 商 行 偏 好 度 较 高 ，但 从 数 量 上看 ，国 有 行 的 关 注 度 领 先 且 相 比 三 季 度 进 一 步 上 升 。2023Q4，工 商 银 行 、农 业银 行 、中 国 银 行 、建 设 银 行 和 交 通 银 行 的 重 仓 基 金 数 量 较2023Q3分 别 增 加了50、37、9、30和13只 。 投 资 建 议：公 募 对 银 行 板 块 处 于 低 配 状 态 ，仍 有 较 大 提 升 空 间 ，国 有 行 关 注 度有 所 增 加 ，预 计主 要 得 益 于 以 稳 盈 利 、低 估 值 、高 分 红 为 特 征 的 高 股 息 策 略 青睐 度 上 升 影 响 。当 前 阶 段 稳 增 长 政 策延 续，经 济 企 稳 概 率 增 强 ，市 场 流 动 性 有望 保 持 合 理 充 裕 ，利 好银 行 业 经 营 环 境改 善。财 政 政 策 发 力 、信 贷 结 构 优 化 、稳 息 差 以 及 房 地 产 和 地 方 债 务 风 险 持 续 化 解 ， 为 银 行 的 业 务 扩 张 和 资产 质 量优 化 提 供 有 力 支 撑 。 我 们 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 。 个 股 方 面 ，推 荐 建 设 银 行（601658）、 工 商 银 行 （601398）、 常 熟 银 行 （601128）、 成 都 银 行 （601838）、和 江 苏 银 行 （600919）。 风 险 提 示：宏 观 经 济 增 速 不 及 预 期 导 致 资 产 质 量 恶 化 的 风 险。 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 资料来源：东方财富choice，中国银河证券研究院整理 分析师承诺及简介 张 一 纬银 行 业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 行 业 研 究 工 作 ， 证 券 从 业7年 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn