23Q4前瞻：短剧+电商旺季共推收入稳增，利润释放有望超预期

主要观点： 财务方面，预计23Q4公司总收入达325.7（yoy +15.1%）；预计23Q4NON-IFRS归母净利润进一步提升，达34.5亿，显著高于彭博一致预期的28.4亿，NON-IFRS归母净利率达10.9%。 流量方面，预计23Q4DAU有望达3.9亿（yoy +17.3%），单用户使用时长有望超120分钟。 ⚫其他服务（包括电商）：两大购物节加持下，GMV增长依旧强劲 预计23Q4电商GMV为4,036亿（yoy +30.3%）；23Q4其他服务（包括电商）收入有望达43.4亿（yoy +37.1%）。 Q4为电商旺季，拥有“双十一”和“双十二”两大重要电商活动：“双十一”期间（10月18日-11月11日），快手订单量同比提升近50%，品牌GMV同比增长超155%，短视频GMV增长超139%，搜索成交GMV增长超146%，近1亿快手消费者和100万的商家、达人参与了此次年度大促；“双十二”期间（12月7日至12月12日），淘宝取消双十二活动，大促的热度涌向快手等直播电商平台，为快手货架场域的发展起到了一定的推动作用。 分析师：金荣执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com ⚫线上营销服务（广告）：短剧+电商旺季推动内外循环广告正增长 预计23Q4线上营销服务收入为181.3亿（yoy +20.1%），内外循环广告均有望实现同比正增长。 相关报告 ·行业点评：游戏行业:讨论当前的AI催化,基本面支撑,与关注标的2023-12-04 首先双十一、双十二叠加年底新游戏产品的陆续上线，广告主投放有所增加；其次，平台服务场景的拓宽、对热点内容的深化运营，也带来了一定的广告增投，例如快手和中国移动合作的亚运会项目，为中国移动带来了近100亿的曝光量；最后，Q4短剧的火爆也为平台带来了增量广告投放，截至23年12月快手星芒短剧上线总量近千部，累计上线商业化短剧90+部，品牌合作数量35+，23年10月快手短剧日均付费用户数量同比增长566%，10月快手短剧日均GMV同比增长414%。 ·行业深度：2024年游戏行业极简投资手册2024-01-14 ·行业深度：MR技术突破升级，苹果VP打开赛道空间2024-01-10 ·公司深度：英伟达(NVDA)：受益数据中心AI芯片高景气度，上游供应链响应快速2024-01-04 ⚫直播业务：多垂类+多活动推动直播打赏收入稳健增长 ·公司深度：AMD:24年成长可期，AI芯片MI300驱动公司转型2023-12-29 预计23Q4直播收入为101.0亿（yoy +0.7%）。 在加强直播生态治理的同时，平台持续丰富直播内容。根据《2023快手直播生态报告》，2023年平台的直播品类已超过425个，主播日均直播时长同比增长近30%，优质主播数量更是增长超过100倍；虚拟主播崭露头角，全年虚拟直播场次超过30万；此外，知识类直播达到3600万场，其中传统文化主播数量超过19万。 公司深度：小米集团-W：制胜于生态，人车家链路全打通2023-12-26 ·公司点评：博思软件：2023业绩预告符合预期，公司未来成长可期2024-01-23 ·公司点评：美图公司：MiracleVision4.0版本推出，看好付费转化率进一步提升2023-12-06 同时，Q4公司持续拓宽内容场景，包括时代少年团暨出道四周年演唱会、直播年度盛典和直播行业合作伙伴大会等。其中，时代少年团叁重楼暨出道四周年演唱由快手独家免费直播，此次演唱会直播预约量超1305万，最高同时在线人数突破317万，演唱会直播累计 ·公司点评：拼多多23Q3业绩点评：营收利润大超预期，费用结构持续优化2023-12-04 观看人次超过3.8亿，直播点赞量超过3.1亿。 ⚫投资建议 预计23-25年快手将实现营业收入为1134.8/1300.8/1473.3亿元（前值为1136.48/1332.70/1512.60亿元）；预计23-25年实现经调整归母净利润93.6/163.4/231.8亿元（前值为87.53/158.08/227.76亿元），维持“买入”评级。 ⚫风险提示 广告和电商增速不及预期；行业竞争格局恶化；国际局势风险；海外业务减不及预期等 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。