储能行业月度跟踪：碳酸锂价格企稳，中美装机实现高增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组分析师：姚遥（执业分析师：宇文甸（执业 储能行业月度跟踪：碳酸锂价格企稳，中美装机实现高增长投资逻辑 1月碳酸锂价格止跌企稳，整体价格在9.6万元/吨左右窄幅波动。需求淡季中下游厂商排产偏弱，采购意愿较低，12月锂价加速下跌后上游锂盐厂挺价意愿较强，供需博弈下现货价格止跌企稳。 从国内招标情况来看，12月、1月（截至24日）国内锂电池储能系统中标项目分别为11.39、0.49GWh，中标项目主要为大型能源企业集采，同时也有部分独立/共享储能、风光配储项目定标。据不完全统计，2023年全年国内锂电池储能系统累计中标规模超50.9GWh，其中11、12两月中标系统规模超20GW，反映2024储能需求旺盛。 从中标价格来看，2h储能系统中标均价下跌幅度有所收窄。12月2h磷酸铁锂储能系统中标均价为 0.81元/Wh，较11月均价提升0.04元/Wh；截至1月24日，1月共中标2个中小型2h储能系统项目，加权均价为0.74元/Wh，环比12月下降0.07元/Wh。考虑到目前上游碳酸锂价格逐步企稳，预计后续整体系统中标价格下跌趋势有望逐步减缓。 根据中关村储能产业技术联盟不完全统计，12月国内储能新增装机规模为4.3GW/9.5GWh，环比提升41.1%/34.6%。2023年全国实现储能装机21.5GW/46.6GWh，同比2022年（7.3GW/15.9GWh）增长194.5%/193.1%。截止2023年12月底，全国已投运电力储能项目累计装机规模86.5GW，同比增长45%。 从海外情况来看，12月以来欧洲各国天然气库存保持充裕，随着可再生能源及其他形式替代性能源装机提升，天然气消费量以低于历史正常水平的速度运行， 12月、1月欧洲天然气期货均价及电力现货市场均价均保持环比下降。 据美国能源署，2023年12月美国公用事业规模光伏新增装机5626MW，同比增长102.8%，环比增长537.7%，12月公用事业规模储能新增装机1231MW，同比增长331.8%，环比增长185.4%，光伏地面电站及大储装机强势回暖；2023全年公用事业规模光伏新增装机17.7GW，同比增长61.9%，全年公用事业规模储能新增装机6.2GW，同比增长51.1%。 投资建议 近期碳酸锂价格和储能系统价格逐步止跌企稳，为年内行业需求释放奠定良好基础，从宏观层面来看，海外市场降息确定性增强，均有望促使今年全球储能需求超预期，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份、南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 行业月报证券研究报告电力设备与新能源年月日买入维持评级 用使庚中-箱邮共公司公限有理管金基庚中供仅告报此 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场回顾 ..................................................................................... 4 1.1 板块行情回顾 ............................................................................. 4 1.2 原材料价格：近期碳酸锂价格止跌企稳 ....................................................... 5 2、国内储能行业 ................................................................................. 5 2.1 储能招标： 12月、1月储能系统中标项目合计11.39、0.49GWh ................................. 5 2.2 储能装机：12月储能装机4.3GW/9.5GWh，2023年累计装机21.5GW/46.6GWh ....................... 6 2.3 国内重要新闻 ............................................................................. 7 3、海外储能行业 ................................................................................. 8 3.1 海外天然气价格跟踪：超常储备平稳过冬，天然气价格保持下降 ................................. 8 3.2 海外电价跟踪： 12月、1月欧洲现货价格运行平稳 ............................................ 8 3.3 海外装机统计：12月美国公用事业储能装机1.2GW，2023全年累计装机6.2GW ..................... 9 3.4 海外重要新闻 ............................................................................ 10 4、投资建议 .................................................................................... 10 5、风险提示 .................................................................................... 10 图表目录 图表1： 申万一级行业2023/12-2024/1涨跌幅排序................................................... 4 图表2： 2023/10至今储能板块走势 ................................................................ 4 图表3： 2023/12-2024/1储能板块涨幅前五 ......................................................... 4 图表4： 2023/12-2024/1储能板块跌幅前五 ......................................................... 4 图表5： 储能板块主要个股估值表.................................................................. 4 图表6： 碳酸锂价格走势.......................................................................... 5 图表7： 磷酸铁锂电芯价格走势.................................................................... 5 图表8： 12、1月储能系统中标类型分布（MWh） ..................................................... 5 图表9： 储能系统月度中标量（MWh）............................................................... 5 图表10： 12、1月储能中标省份分布（MWh） ........................................................ 6 图表11： 储能系统加权平均中标价格（元/Wh）...................................................... 6 图表12： 12-1月国内储能系统中标项目 ............................................................ 6 图表13： 2023年1-12月新型储能新增装机规模 ..................................................... 7 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表14： 国内重要政策、新闻梳理................................................................. 7 图表15： 荷兰TTF天然气期货（欧元/MWh）......................................................... 8 图表16： 海外主要市场现货电价（欧元/MWh）....................................................... 9 图表17： 美国光伏项目每月并网更新............................................................... 9 图表18： 美国储能项目每月并网更新.............................................................. 10 图表19： 海外重要政策、新闻梳理................................................................ 10 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 4 1、市场回顾 1.1 板块行情回顾 2023年12月1日-2024年1月24日Wind储能指数（884790.WI）整体涨跌幅为-10.19%，同期上证指数涨跌幅为-6.90%。板块涨幅前五的公司分别为德业股份、金盘科技、盛弘股份、固德威、通润装备，跌幅前五的公司分别为新雷能、亿华通-U、孚能科技、万里扬、申菱环境，目前储能板块主要个股2024年平均PE为14倍。 图表1：申万一级行业2023/12-2024/1涨跌幅排序 图表2：2023/10至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：2023/12-2024/1储能板块涨幅前五 图表4：2023/12-2024/1储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E300274.SZ阳光电源*1,33790.0015.8335.9398.76122.71160.2884.537.213.510.98.3300750.SZ宁德时代*6,819155.00159.31307.29440.09540.28666.1342.822.215.512.610.2300827.SZ上能电气9626.890.590.824.166.659.64163.4118.023.214.510.0002335.SZ科华数据*11224.254.392.485.698.0811.0625.545.119.713.910.1002121.SZ科陆电子814.86-6.65-1.010.823.697.37-12.1-79.798.621.911.0300693.SZ盛弘股份*9831.811.132.244.025.517.8786.744.024.517.912.5603063.SH禾望电气*10624.002.802.675.216.497.9938.039.920.41