敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组分析师：姚遥（执业分析师：宇文甸（执业 储能行业月度跟踪：大储需求明显起量，碳酸锂价格企稳反弹投资逻辑 从国内招标情况看，4月份国内锂电池储能系统中标项目合计4802MWh，环比增加2784MWh，其中202MWh为共享储能，200MWh为光伏配储，4400MWh为框架/集采。4月储能系统加权中标均价1.16元/Wh，较3月均价下降0.06元/Wh。 从中标价格来看，4月储能系统报价环比继续下行。2小时储能系统报价区间为1.05-1.20元/Wh，加权中标均价1.16元/Wh，较3月均价下降0.06元/Wh，环比下降4.9%。从新华水力发电有限公司发布的2023年度磷酸铁锂电化学储能系统集中采购开标结果来看，标段二（0.5C）共吸引了48家企业投标，报价范围1.02-1.34元/Wh，平均报价1.18元/Wh，最终入围的8家公司报价范围集中在1.095-1.34元/Wh，均为较高报价区间，其中阳光电源以最高价1.34元/Wh入围，显示出在储能系统成本较高位回落之后，国内储能电站业主在供应商的选择上不再唯低价论，而更看重可靠性高、历史业绩优秀的头部供应商。 近期新疆、河南、广西等地出台文件进一步明确新型储能项目的各项收入来源，致力于提高储能经济性、加快储能发展，包括鼓励新能源项目签订全生命周期的容量租赁合同、明确调峰/调频价格、建立容量补偿机制等措施，其中河南省将2025年新型储能装机目标从去年“十四五”规划中的2.2GW上调到4GW以上，目标较此前接近翻倍。 从海外情况来看，4月欧洲电力现货价格运行平稳，中枢较去年同期有所下降，环比基本保持稳定。随着天气回暖，欧洲主要国家整体用电量有所下降，叠加德国风电、法国核电发电量增加，电力现货价格表现平稳。 2023年3月公用事业规模光伏新增装机605MW，同比下降38.8%；3月公用事业规模储能新增装机268MW，同比上升8.9%。根据EIA统计，2023年4-12月计划并网的公用事业规模光伏、储能项目分别为25.2、8.9GW，同比增长193%、133%。 海外市场方面，澳大利亚计划今年启动大规模储能资源的首次招标，西澳大利亚州宣布为2.8GWh公用事业储能项目提供资金支持；土耳其政府开始为储能项目发放预牌照，并收到了超过200GW的项目申请；以色列能源和基础设施部宣布了合计800MW/3200MWh的四个大型储能项目；美国财政部发布《通货膨胀降低法案》规定的光伏本土制造的细节指南，明确了本土制造的计算方法和分类，将有利于项目的落地和补贴申报。 投资建议 4月碳酸锂价格跌幅收窄，虽然近期随着国内大储招投标放量，叠加下游低库存影响，碳酸锂价格有所反弹，但目前价格下储能项目经济性已较之前有明显提升，不少项目在原材料价格低点时锁定订单，行业逐步进入装机旺季，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）盈利确定性高、继续保持高增速的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 行业月报证券研究报告电力设备与新能源年月日买入维持评级 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场回顾 .................................................................................. 4 1.1 板块行情回顾 ............................................................................. 4 1.2 原材料价格：储能订单好转+下游库存低位，碳酸锂价格企稳反弹 ................................ 5 2、国内储能行业 .............................................................................. 5 2.1 储能招标：中标规模环比增长138%，中标均价环比下降4.9% .................................... 5 2.2 国内重要新闻 ............................................................................. 6 3、海外储能行业 .............................................................................. 7 3.1 海外电价跟踪：4月欧洲现货价格表现平稳 ................................................... 7 3.2 海外装机统计：3月美国光伏、储能装机分别同比-39%、+9% .................................... 7 3.3 海外重要新闻 ............................................................................. 8 4、投资建议 .................................................................................. 9 5、风险提示 .................................................................................. 9 图表目录 图表1： 申万一级行业4月涨跌幅排序.............................................................. 4 图表2： 年初至今储能板块走势.................................................................... 4 图表3： 4月储能板块涨幅前五 .................................................................... 4 图表4： 4月储能板块跌幅前五 .................................................................... 4 图表5： 储能板块主要个股估值表.................................................................. 4 图表6： 碳酸锂价格走势.......................................................................... 5 图表7： 磷酸铁锂电芯价格走势.................................................................... 5 图表8： 4月储能系统中标类型分布（MW） .......................................................... 5 图表9： 储能系统月度中标量（MW）................................................................ 5 图表10： 4月储能中标省份分布（MW） ............................................................. 6 图表11： 储能系统加权平均中标价格（元/Wh）...................................................... 6 图表12： 4月国内储能系统中标项目 ............................................................... 6 图表13： 新华水力发电有限公司2023年度磷酸铁锂电化学储能系统集采中标候选人（0.5C）.............. 6 图表14： 国内重要政策、新闻梳理................................................................. 6 图表15： 海外主要市场现货电价（欧元/MWh）....................................................... 7 图表16： 美国光伏项目每月并网更新............................................................... 8 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表17： 美国储能项目每月并网更新............................................................... 8 图表18： 海外重要政策、新闻梳理................................................................. 8 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 4 1、市场回顾 1.1 板块行情回顾 根据Wind储能指数（884790.WI），4月A股储能板块整体涨跌幅为-6.23%，同期上证指数涨跌幅为+1.54%。板块涨幅前五的公司分别为易事特、申菱环境、杭可科技、阳光电源、璞泰来，跌幅前五的公司分别为同力日升、祥鑫科技、欣旺达、禾迈股份、伊戈尔，目前储能板块主要个股2023/2024年平均PE分别为25.8/17.0倍。 图表1：申万一级行业4月涨跌幅排序 图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：4月储能板块涨幅前五 图表4：4月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 来源：Wind，国金证券研究所（截至2023年5月16日） 202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E300274.SZ阳光电源1,731116.5215.8335.9369.2892.95120.67109.348.225.018.614.3300827.SZ上能电气12652.850.590.823.906.129.40213.2154.032.220.513.4002335.SZ科华数据18740.624.392.486.879.1912.4242.775.527.320.415.1002121.SZ科陆电子1117.89-6.65-1.013.085.687.35-16.7-109.736.119.615.1300693.SZ盛弘股份13142.401.132.243.264.576.34115.658.740.228.720.7300068.SZ南都电源18321.14-13.703.318.7513.0818.20-13.355.220.914.010.0300763.SZ锦浪科技445112.134.7410.6021.4031.9142.1293.942.020.813.910.6688390.SH固德威338274.492.806.4917.1525.4935.18121.052.119.713.39.6605117.SH德业股份608254.505.7915.1727.5842.9058.45105.140.122.014.210.4688032.SH禾迈