河南白酒调研总结20240124需求端：动销整体呈动销时点后移，特别是礼赠、年会、商务招待等场景需求在节前两周左右集中释放，大众宴席场景时点分布则较为平均。河南地区经济环境调整时间较长，目前恢复态势较为明显，渠道反馈春节动销同比增长可期，国窖动销有望同比+10%，五粮液更优。经销商端：前两周情绪较差，一是因为烟草抢占终端资金导致回款较慢，二是酒企集中放货对批价形成一定压力，本周经销河南白酒调研总结20240124需求端：动销整体呈动销时点后移，特别是礼赠、年会、商务招待等场景需求在节前两周左右集中释放，大众宴席场景时点分布则较为平均。河南地区经济环境调整时间较长，目前恢复态势较为明显，渠道反馈春节动销同比增长可期，国窖动销有望同比+10%，五粮液更优。经销商端：前两周情绪较差，一是因为烟草抢占终端资金导致回款较慢，二是酒企集中放货对批价形成一定压力，本周经销商普遍反馈#消费氛围感受环比有所好转。近日百荣市场调研反馈偏弱，我们认为#百荣市场出货与实际动销关联度下降，尤其是各厂商五码产品推出后，对倒货市场冲击较大，因此百荣出货数据易低估实际动销情况。烟酒店等终端：近期终端草根调研普遍反馈较差，我们认为主要和店主心态有关，不能反映真实需求。今年烟酒店主要利润来源烟草（尤其高端烟草）需求偏弱，加之白酒渠道利润收缩，另外终端店竞争也日益激烈，#因此烟酒店利润普遍下降，易放大悲观情绪，但从白酒出货量层面并未明显走弱，行业集中趋势明显，终端需求向名酒集中。渠道指标观测：#回款端，高端酒回款无虞，五粮液已经完成60%、老窖已完成40%（在24年20%保底增长基础上），汾酒回款20%+，接近完成开门红30%的目标。#批价端，有所承压。五粮液由于发布返利与回款挂钩政策，加之同步打款发货，渠道出货意愿加强，批价下降，目前在910-915；国窖稳定在860-870，青20稳定在355。#库存端，当前时点酒企集中发货动销加速，库存变化幅度很大，不具备太大参考价值。