有色金属、海外季报：Mineral Resources发布2023Q4经营情况报告，降本增效明显

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Mineral Resources 发布2023Q4经营情况报告，降本增效明显 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►总结 铁矿业务：  铁矿石装运量环比增长23%至480万湿吨。  季度平均实现价格为每吨119美元，相当于普氏 62% 铁矿石指数的93%。  Onslow铁矿项目正在快速推进，预计将在预算范围内交付。  项目仍然计划于2024年6月首次装船交付。  成功完成首艘转运船海上试验，首批两艘转运船计划于 2024 年 4 月抵达。 锂业务：  按照当前价格，Wodgina、Mt Marion 和Bald Hill 均盈利。  随着剥离工作的完成，预计今年Wodgina 和Mt Marion 的成本将会下降。  Mt Marion锂辉石精矿产量环比增加30%，出货量环比增加34%，总计8.6万吨。  Wodgina的锂辉石精矿季度权益产量达到5.5万吨，工厂回收率有所提高。锂辉石出货大幅增加至6.5万吨。  Wodgina的电池级锂盐产量为6800吨，销量环比增长52%，达到6500吨。  完成合资公司MARBL重组。本季度从 Albemarle Corporation (Albemarle) 获得了 3.83 亿美元的净收益，用于 MinRes 在 Kemerton 氢氧化锂加工厂的份额以及 Wodgina 和 Kemerton 的竣工调整以及调整回至 2022 年 4 月 1 日生效日期。  完成对Bald Hill的收购，于2023年11月1日开始项目控制。在此期间，矿山生产了2.6万吨的锂辉石，其中发货2万吨。 ►铁矿业务 Yilgarn铁矿发货量环比+22%，运营成本略高于预期。Yilgarn的矿石开采量环比减少了25％，主要是由于大规模的预剥离活动。由于运输业务改善，产量环比保持稳定，发货量强劲，环比增长22%。2023H2离岸成本为109澳元/湿吨，略高于2024财年97-107澳元/湿吨的指导范围。 Pilbara采/产环比双降，运营成本符合预期。Pilbara的采矿和产量分别环比下降了24％和16％，Iron Valley在11月底 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评 级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024年1月26日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 经历了一次围墙故障，在12月恢复了生产。发货量环比增加了23％，在港口装载速度提高的情况下。2023H2的离岸成本为74澳元/湿吨，处于67-77澳元/湿吨的指导范围内。 本季度铁矿石的平均实现价格为119美元/吨，环比上涨20％，相当于普氏 62% 铁矿石指数的93%，这是由于对低品位产品持续强劲的需求。 ► 锂矿业务 Marion： 降本增效成果显著，Marion产销环比双增。由于正在进行的剥离活动在中部和北部矿坑开辟了多个采矿前沿，本季度开采的矿石量增加了54%。由于选矿厂利用率的提高以及新矿石量的增加提高了矿石回收率，产量增加了30%，达到8.3万吨（50%权益基础）。工厂改进措施仍在继续实施。锂辉石精矿发运量环比增长34%，总量达到8.6万吨（50%权益基础），开始地下开发的决定导致露天矿计划发生变化并降低剥采率。矿体的预剥离将于2024年1月完成，将10辆卡车、三台挖掘机和20台辅助设备重新部署到场外，并减少约130名员工（全部重新部署到整个 MinRes）。按产品计算，2023H2的离岸成本为548澳元/吨（折 SC6为844澳元/吨，低于1,150-1,250澳元/吨的指导成本）。预计到7月份，产品成本将降至约500澳元/吨。 定价公式更新，季度平均价格1,060美元/吨（折SC6）。2023Q4按照4.2品位，锂辉石精矿季度平均实际售价为738美元/吨（折SC6为1,060美元/吨）。剔除前期调整（-89美元/吨的影响）和自9月份起生效的参考定价公式变化（-244美元/吨的影响），季度平均实收价格应为1,071美元/吨。参考定价公式的变化包括将卸货日期改为报价期。 Wodgina： Wodgina精矿季度出货量环比+162%，锂盐出货量环比+52%。2023Q4，由于在2024年1月第三条加工生产线启动之前，重点转向第二阶段的预剥离活动，开采的矿石量环比下降17%。Wodgina的锂辉石精矿季度权益产量达到5.5万吨，环比增长22%，工厂回收率有所提高。本季度锂辉石精矿出货量大幅增加，总计6.5万吨，环比增长162%。电池级锂盐产量为6800吨（MIN Q4权益部分），环比增长42%。电池级锂盐销售量为6500吨（MIN Q4权益部分），环比增长52%，季度平均实现价格为18712美元/吨。 成本控制得当，预计9月FOB成本降至550澳元/吨。2023Q4，按产品计算，2023H2的离岸成本为845澳元/吨（折SC6为875澳元/吨，低于875-950澳元/吨的指导成本的下限）。随着进料质量的提高和剥离率的下降，预计到9月份，按产品计算的FOB成本将降至550澳元/吨。 2023年11月24日，Wodgina应急小组控制了试剂储罐区的火灾。精矿生产暂时停止，并于2023年12月11日恢复。采矿作业未受影响。 Marble JV： 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 Marbl JV重组完成，公司Wodgina股权增至50%。本季度，MinRes与Albemarle完成了MARBL合资企业的重组，重组于2023年10月18日生效。MinRes 在Wodgina矿山的份额从40%增加到50%，Albemarle完全拥有Kemerton 氢氧化锂加工厂。本季度，MinRes因其在Kemerton的份额以及 Wodgina和Kemerton自2022年4月1日起生效的完成时间调整收到了3.83亿美元的净对价。 Bald Hill： 完成Bald Hill收购，2023Q4生产2.6万吨锂精矿。MinRes完成了对Bald Hill锂矿的收购，并于2023年11月1日取得控制权。在此期间，共生产了2.6万吨锂精矿，其中2,万吨已发运并以979美元/吨的暂定价格售出。约270名新员工成功入职。租用的设备已拆除，取而代之的是8辆MinRes卡车和2台挖掘机，新的破碎设备目前正在调试中。销量和成本指导将随2023H2业绩一起提供。 ►能源 Lockyer-5 天然气钻探开始并将开发为10口生产井之一。天然气处理设施的最终投资决定预计将于本季度做出。 能源部门开始组装新钻机，预计将于 2024 年中期投入运营。 ►公司 完成了五年期11亿美元的高级无抵押票据发行，利率为9.250%。 预计2023H2净债务将在34.72亿澳元至36.12亿澳元之间。 预计引入一位合作伙伴，拥有Onslow Iron专用运输道路49%的权益，以配合第一批矿石上船。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 表1：铁矿生产经营数据 单位 2023Q4 环比变化 同比变化 Yilgarn 枢纽（除另有说明外，均按 100%权益计算） 开采量 千湿吨 1,572 -25% -20% 生产量 千湿吨 2,032 6% -8% 出货量 千湿吨 2,065 22% 7% Pilbara 枢纽 （原 Utah Point 枢纽）（除另有说明外，均按 100%权益计算） 开采量 千湿吨 2,276 -24% -19% 生产量 千湿吨 2,419 -16% -27% 出货量 千湿吨 2,748 23% 24% 单位 2023Q4 环比变化 同比变化 Yilgarn 枢纽（除另有说明外，均按 100%权益计算） 开采量 千湿吨 1,572 -25% -20% 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表2：Mt Marion生产经营数据 单位 2023Q4 环比变化 同比变化 Mt Marion: 锂辉石精矿(除另有说明外，均按 50%权益计算) 开采量（100%权益） 千吨 1,242 54% 135% 生产量 千吨 83 30% 38% 出货量 千吨 86 34% 48% 出货量--折SC6 千吨 60 52% 59% 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表3：Mt Wodgina生产经营数据 单位 2023Q4 环比变化 同比变化 Wodgina: 锂辉石精矿 （自 2023 年 10 月 18 日起，权益基准为 50%，除非另有说明。之前为 40%） 开采量（100%权益） 千吨 866 -17% -11% 生产量（100%权益） 千吨 115 2% 26% 生产量 千吨 55 22% 51% 出货量（100%权益） 千吨 142 129% 49% 出货量 千吨 65 162% 71% 出货量--折SC6 千吨 63 167% 66% Wodgina: 电池级锂盐 (除非另有说明，权益基准为2023年10月18日。之前为 40%) 产量 吨 6,798 42% 120% 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 销量 吨 6,474 52% 183% 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表4：Mt Wodgina生产经营数据 单位 2023Q4 环比变化 同比变化 Bald Hill: 锂辉石精矿(除另有说明外，均按 100%权益计算) 开采量 千吨 175 - - 生产量 千吨 26 - - 出货量 千吨 20 - - 出货量--折SC6 千吨 18 - - 资料来源：公司财报，华西证券研究所 表5：经营业绩概要 单位 2023Q4 2023Q3 2022Q4 Mt Marion: 锂辉石精矿（除另有说明外，按 50%权益计算） 锂辉石开采量（100%权益） 千吨 1,242 807 529 锂辉石精矿生产量 千吨 83 64 61 锂辉石精矿出货量 千吨 86 64 59 出货产品的加权平均品位 % 4.2% 3.7% 3.9% 锂辉石精矿出货量—折SC6 千吨 60 39 38 Wodgina:锂辉石精矿（自 2023 年 10 月 18 日起，权益基准为 50%，除非另有说明。之前为40%） 锂辉石开采量（100%权益） 千吨 866 1,044 973 锂辉石精矿生产量（100%权益） 千吨 115 113 92 锂辉石精矿生产量 千吨 55 45 37 锂辉石精矿出货量（100%权益） 千吨 142 62 95 锂辉石精矿出货量 千吨 65 25 38 出货产品的加权平均品位 % 5.8% 5.8% 6.0% 锂辉石精矿出货量—折SC6 千吨 63 24 38 Wodgina: 电池级锂盐(除非另有说明，权益