有色金属·投研日报

2024年1月26日星期五 一、行情建议 镍价震荡偏强运行，维持高波动率，中长期供应过剩格局延续，关注印尼大选进展。操作上建议观望，短线操作，关注反弹空机会，注意控制风险。 2、市场消息整理： （1）据华尔街日报：红海袭击迫使必和必拓(BHP.N)改变航运路线。 （2）中伟股份表示，预计2023年归属于上市公司股东的净利比上年同期上升23.09%-29.57%，盈利190,000.00万元-200,000.00万元。报告期内，受益于全球新能源市场的快速增长，公司现有电池材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超27万吨。报告期内，预计非经常性损益对公司归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为3.9亿元，主要系公司收到的政府补助资金等。 （3）近日，中国恩菲设计的印尼华越镍钴矿62公里长距离浆体管道输送项目经过10个小时的输送，将矿浆平稳运送至华越冶炼厂，一次性热负荷试车成功，标志着印尼首条红土镍矿浆体长距离管道输送项目正式全线投产运营。项目是连接SCM矿山和华越冶炼厂之间的“卡脖子”工程，对华越冶炼厂的原矿供给至关重要。 3、总结展望：（1）美国近期公布的就业及零售数据超预期表现，市场对美经济软着陆预期回温，但削弱了美联储3月份的降息前景，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，近期国家稳增长政策预期走强，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。关注后续相关政策变化。 推荐星级 （2）基本面看，全球镍库存持续增加，下游需求偏弱。1）全球镍库存整体增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化。2）镍铁方面，高镍铁均价反弹，国内镍铁厂亏损幅度收窄，钢厂采购成交有所回暖，但不锈钢产量增量有限，对镍铁需求持稳为主。中长期来看，印尼镍铁待投产项目仍较多，镍铁过剩格局难改，此外，印尼总统选举将于2024年2月14日举行，镍相关政策或抬升印尼镍产品生产成本，建议持续关注印尼政策变化。 总体而言，美国近期公布的就业及零售数据超预期表现，市场对美经济软着陆预期回温，但削弱了美联储3月份的降息前景，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，近期市场对国家稳增长政策预期走强，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，关注相关政策进展。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加，关注电积镍企业生产情况。需求端，不锈钢产业链弱稳，新能源需求放缓，下游消费整 4、总结展望： 推荐星级 （2）基本面看，印尼RKAB事件扰动仍存，不锈钢原料价格小幅回升，钢厂整体处于盈利状态，但临近下游备货需求转弱，部分钢厂春节检修减产， 2、 行情回顾：今日沪锌主力合约2403收报21370元/吨，涨120元/吨，涨幅为0.6%。 3、逻辑观点：宏观利好不断，叠加社会库存维持低位，锌价偏强震荡。供给端，2023年1-12月精炼锌总量574.99万吨，同比增加5.98%。原料供应端，截止到1月19日钢联统计的锌冶炼厂锌精矿库存总量72.74万实物吨，周环比增加0.2万实物吨。锌精矿港口库存36.2万吨，周环比减少4.5万吨。加工费方面，目前南方地区在4200左右，北方地区加工费在4500左右，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。库存方面，截止到1月25日国内锌锭社会库存为5.48万吨，周度环比下降0.19万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 二、重点数据监测 2、镍 数据来源：Wind 3、不锈钢 4、铜 5、铝 6、锌 数据来源：wind 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788