尿素期货月报：尿素上涨持续动能偏弱

2024年1月25日 尿素上涨持续动能偏弱 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 本月尿素供应不断上升，现货降价促销有所成效，尿素库存下降。受累于尿素现货价格弱势下行，市场情绪偏弱，月内尿素主力合约下跌超4%，但是自1月24日起尿素盘面呈现了较强的反弹，我们认为这主要是市场对于降息后宏观氛围好转、盘面降至大半年以来的低位、春季需求端利好的预期做出的反应。预计下月尿素基本面将呈现供强需弱格局，基本面对尿素的上涨难以形成强支撑，2月尿素整体偏空，但值得注意的是，短期内情绪面上修复价格的行情较为强烈，建议投资者关注尿素主力合约是否能够突破并站稳于40日均线之上、能源价格波动。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、市场回顾.........................................................................1二、基本面分析.......................................................................22.1尿素供应将继续恢复...............................................................22.2尿素订单量将延续弱势.............................................................32.3尿素出口量将进一步下滑...........................................................42.4尿素库存将转为累积...............................................................4三、总结.............................................................................5 一、市场回顾 截至2024年1月25日，尿素主力合约当月跌幅达到4.13%，但自1月24日起，尿素盘面突破均线系统，1月25日，日内收涨3.24%，技术面走强。我们先前在周报中分析过，尿素主力连续合约在2023年8月11日后再未触及到2000元/吨的价格之下，该整数关口对于尿素主力合约的支撑性较强，支撑了此次尿素反弹。目前上方40日均线阻力较强，若能突破将打开一定上行空间。截至1月25日，山东小颗粒尿素价格为2130元/吨，基差为30元/吨，比12月29日收窄了148元/吨。 数据来源：文华财经、国元期货 二、基本面分析 2.1尿素供应将继续恢复 目前煤制尿素占尿素总产量的84.7%，主要是气制尿素在2023年12月集中检修，装置在2024年1月还未完全恢复。截至1月24日，国内尿素产能利用率78.41%，比上月底增加7.46个百分点，其中分原料来看，煤制尿素产能利用率89.24%，比上月底增加6.21个百分点；气制尿素45.53%，比上月底增加12.17个百分点。从产量上看，月内尿素总产量达到335万吨，尿素日产量达到17.1万吨，其中，煤制尿素日产14.49万吨，比上月底增加0.624万吨，上涨4.5%；气制尿素日产2.61万吨，比上月底增加0.71万吨，上涨37.37%。 考虑到气制尿素装置恢复未完成；煤制尿素因煤价下行，利润良好，下月尿素整体开工率仍有上升预期，不过在春节前后可能有短暂的回落。 2.2尿素订单量将延续弱势 截至2024年1月24日，中国尿素企业预收订单天数4.82日，比上月底减少了0.06日，下跌1.26%。本月在企业低价促销下，订单小幅度回升，但订单量居于近三年（含2024年）同期低位，说明下游随用随采为主。同时，复合肥产能利用率在33.68%，比上月底降低了4.74个百分点，呈现季节性回落，而尿素代发订单数量在2月通常呈现下降趋势，预计下月尿素需求将延续弱势。 2.3尿素出口量将进一步下滑截至1月25日，国际尿素价格上升，国内尿素出口价格下行。自1月1日至今，中国小 颗粒尿素FOB价下降5.2%，大颗粒尿素FOB价下降2.7%，中东、美国海湾、波罗的海等地区尿素FOB价格均呈现7-9%的涨幅，但目前中国尿素FOB价仍高于国际尿素。 2023年12月，中国尿素净出口343577.91吨，同比下降33.35%。其中，2023年12月我国尿素出口量在34.36万吨，环比减少33.35%，同比减少35.69%，尿素出口量在保供稳价下继续下降，据隆众数据报道，现存出口量主要为前期的印标补货。此外，2023年12月尿素进口量在1367.22吨，环比增加6462.12%，增幅较大，主要是低基数效应影响。 2.4尿素库存将转为累积截至2024年1月24日，国内尿素企业总库存量58.40万吨，较上月底减少5.59万吨， 环比增加8.74%。本月尿素价格弱势下行，下游接单较为谨慎，尽管春节前下游补库不及预期，但对尿素去库仍起到一定支持。法检政策和化肥保供稳价的背景下，尿素出口量减少，部分港口货源转内贸，港口库存持续下滑。国内尿素港口样本库存量6.85万吨，较上月底减少11.45万吨，跌幅62.57%。截至1月24日，尿素仓单为10032张，比上月底减少了814 涨，下降了0.75%，但仍居于高位。 预计下月，受春节假期影响，尿素企业库存将显著积累；而港口库存在印标订单逐渐发货后将再次下跌，目前厂库与港口库存的比值约为8.5:1，因此后期总库存主要收到企业库存波动影响，呈现积累态势。 三、总结 本月尿素供应不断上升，现货降价促销有所成效，尿素库存下降。受累于尿素现货价格弱势下行，市场情绪偏弱，月内尿素主力合约下跌超4%，但是自1月24日起尿素盘面呈现了较强的反弹，我们认为这主要是市场对于降息后宏观氛围好转、盘面降至大半年以来的低 尿素期货月报 位、春季需求端利好的预期做出的反应。预计下月尿素基本面将呈现供强需弱格局，基本面对尿素的上涨难以形成强支撑，2月尿素整体偏空，但值得注意的是，短期内情绪面上修复价格的行情较为强烈，建议投资者关注尿素主力合约是否能够突破并站稳于40日均线之上、能源价格波动。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681