2023年度业绩预告点评：业绩表现超预期，男装龙头持续成长

业绩与盈利预测更新

根据公司发布的业绩预告，其2023年的盈利表现显著超出先前预期，预计归母净利在6.9-7.3亿元区间，较去年同期增长50%-60%；扣非净利预计在5.9-6.3亿元，同比增长57%-69%。第四季度，公司业绩更是实现了79%-141%的同比增长，净利区间为1.3-1.8亿元，扣非净利区间为1.0-1.5亿元，同比增长72%-149%。这一系列数据表明，公司在业绩上实现了超预期的增长。

业绩增长驱动因素

1. 品牌协同效应：公司旗下包括报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、乐飞叶在内的多个品牌均表现出强劲的增长态势。
2. 产品策略：通过持续的产品创新与升级，以及严格控制终端折扣（如哈吉斯正价新品平均折扣保持在8折以上），优化了产品结构和销售策略。
3. 渠道优化：直营渠道占比的提升和毛利率的同比增加，进一步推动了整体盈利能力的增强。

公司未来展望

• 成长潜力：2023年年报喜鸟/哈吉斯品牌的新开店数量（不计闭店）分别增长约10%/15%，这预示着公司将在2024年继续推进拓店计划，特别是哈吉斯品牌的加盟拓展步伐将进一步加速。
• 质量提升：公司强调提升门店经营质量，这将有助于业绩的持续增长。
• 高股息回报：2021-2022年公司的分红率分别为124%和127%，年中分红也包含在内，股息率在纺服行业中处于领先地位。预计2023年公司仍将保持至少6%的股息率，凸显其配置价值。

风险考量

• 拓店进展不确定性：新店扩张的速度可能低于预期。
• 市场需求波动：终端消费者需求可能存在不确定性，影响销售表现。

估值与评级

鉴于公司作为男装行业的龙头地位稳固，参照比音勒芬、海澜之家、太平鸟等同行业可比公司的平均市盈率12倍，考虑到公司的独特优势，我们给予其2024年14倍的市盈率，对应合理估值约为7.98元。基于上述分析，我们维持对公司“增持”的评级。