第 1 页 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 大金融及中字头护盘，A股再次V型反转后，逐步进入可操作区间 一、周三市场综述 周三晨早短信提醒，周一市场非理性下跌，在市场出现恐慌势头之际，国常会强调“加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性”以及“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”等。管理层聚焦资本市场，受此利好带动，周二沪深三大指数出现反弹，市场信心略有恢复。下一阶段，重点关注政策的动向，尤其是政策的落地和力度。投资者短期可以考虑适当的低吸，博弈板块和个股回升的机会。可关注以下几条投资主线：一是转型期受政策支持，且顺应创新产业趋势的科技成长板块；二是估值低中选择进攻属性的券商；三是超跌反弹的机会。如医药、新能源等赛道股等。 周三早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后，震荡上行，但此后的冲高回落，创业板指领跌，再创阶段新低。盘面上，上海国企改革概念股持续爆发，地产股盘中异动拉升，服装家纺板块反弹，大金融板块活跃。午后开盘继续杀跌，令市场心灰意冷。不过，市场情绪冰点之际，金融股重新发力，带领指数直线拉升，快速翻红后继续上行，盘中迎来V型大反转。盘面上看，保险、证券等大金融板块集体爆发，中字头个股走强，又迎来新的护盘力量。 全天看，行业方面，多元金融、证券、房地产、保险、船舶制造、铁路公路、工金点策略晨报—每日报告 2024年1月25日 星期四 第 2 页 程咨询、工程建设、商业百货、航空机场、家用轻工等板块涨幅居前，光伏设备、半导体等板块跌幅居前；题材股方面，沪企改革、上海自贸、乳业、统一大市场、新型城镇化等题材股涨幅居前，BC电池、储存芯片等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪继续恢复，赚钱效应良好，两市成交额7670亿元，截止收盘，上证指数报2820.77点，上涨49.79点，涨幅1.80%，总成交额3573.16亿；深证成指报8682.19点，上涨85.91点，涨幅1.00%，总成交额4096.38亿；创业板指报1696.19点，上涨8.58点，涨幅0.51%，总成交额1628.54亿；科创50指报750.27点，上涨0.53点，涨幅0.07%，总成交额467.26亿。 二、周三盘面点评 一是证券板块拉升指数。周二证券板块大涨，周三证券板块继续大涨拉升指数。近期大金融板块明显走强，在支撑指数，成为护盘的主要力量。展望后市，券商板块仍有机会，择机低吸。首先，政策支持。政策大方向是“活跃资本市场”。证监会表示，在促进证券公司发展方面，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流投资银行。股票类业务最低结算备付金比例由现行的16%调降至平均接近13%，沪深交易所“允许主板股票、基金等证券的申报数量在100股(份)起的基础上，以1股为单位递增”，证券交易印花税实施减半征收，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%；其次，估值处于底部区域，有吸引力；再次，流动性上，国内货币依旧宽松。尤其是头部券商与重点特色券商，有望充分享受资本市场发展及政策红利。最后，看涨期权思维，从弹性上看，历史上，熊牛转换的初期，券商行业大多会有一段明显的超额收益。如果后市能够回暖，券商股值得关注。 二是房地产板块大涨。消息面上，23日，据新华社报道，证监会市场一司司长张望军表示，证监会将充实应对市场波动的政策工具，及时做好风险对冲，守牢风险底线。 第 3 页 配合有关方面进一步加大化解房地产风险的力度，稳妥有序化解地方债务风险。我们认为，2024年房地产能否企稳对稳定宏观大局尤为重要。近期央行组织的金融机构座谈会要求各金融机构要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。中央经济会议提出，积极稳妥化解房地产风险。预计后续政策贯彻的力度和广度会有所提升，有利于房地产供给端走出困境。不过，化解房企风险仍需要推动企业恢复自我造血能力，市场销售实质性修复是改善企业资金面的关键，而销售市场好转仍需要需求端政策继续托底发力。前几年“三条红线”的落地实施，众多中小房地产商退出行业，叠加2023年A股房企批量退市加速出清后，行业“剩者为王”的现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值，不过，考虑到中长期人口周期需求导致整个行业逻辑的生变，我们认为即便有机会也是反弹行情，可重点关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司。 三是上海国企改革概念股大涨。消息面上，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案(2023—2027年)》，提出要在重点领域和关键环节改革上赋予浦东新区更大自主权，支持推进更深层次改革、更高水平开放，为浦东新区打造社会主义现代化建设引领区提供支撑，在全面建设社会主义现代化国家、推进中国式现代化中更好发挥示范引领作用。1月22日，中办、国办印发的《浦东新区综合改革试点实施方案（2023—2027年）》正式公布。市场对2024年国有企业改革深化提升有良好预期。可关注石油、石化、天然气、国防军工、交通运输等具有垄断性质的国资占比高的行业的投资机会，另外，央企上市公司尤其是战略性新兴产业并购重组机会也值得关注。 三、后市大势研判 周一晨会，我们提醒，近期沪深300ETF出现大幅放量，不排除汇金出手的可能 第 4 页 性。从过往效果看，汇金历次增持，往往权重与金融板块受到提振。另外，周一晨报还特别提醒，虽然上周四A股大逆转，令投资者对未来市场走势充满期待，不过，我们认为，不排除市场再次回踩，反复震荡，底部再次夯实下，或才有更好的反弹动力。从结果看，周一沪深三大指数大幅下跌回踩，周二集体反弹，周三探底回升再现大V型反转，完全符合我们预期。 近期管理层聚焦资本市场，1月22日国常会强调“加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性”以及“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”等。1月24日国务院国资委表示“将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。1月24日央行表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万。1月25日央行将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。从近期盘面上看，在金融股护盘的基础上，周三中字头概念股的加入，使得市场护盘力量增加。下一阶段，重点关注政策的动向，尤其是政策的落地和力度。 预计后市将有更多、更有力的政策措施出台落地。对政策措施的新预期，市场短期风险偏好有望提升。除了金融股及中字头股等护盘力量，会有更多护盘资金的介入，对市场带来支撑和提振。个股或将开始逐步表现，并迎来一定的赚钱效应。如此，市场或进入短期的可操作阶段，对于此前战略配置的投资者，可继续持仓观望，而空仓的投资者，则可继续逢低配置，博弈后市的反弹行情。 可关注以下几条投资主线：一是转型期受政策支持，且顺应创新产业趋势的科技成长板块，包括AI产业链、数字经济产业链、半导体自主可控、消费电子、通信设备、华为链、人形机器人链、工业母机、汽车智能化等；二是估值低中选择进攻属性的券商。看涨期权思维，从弹性上看，历史上，熊牛转换的初期，券商行业大多会有一段明显的超额收益；三是超跌反弹的机会。大幅调整后的赛道股有超跌反弹需求，如医药、新能 第 5 页 源等赛道股，两年多的下跌幅度巨大，估值风险已得到较多释放，随着经济的复苏，机会在逐渐来临，弹性将会体现出来。可重点关注有稳定现金流回报、具有较强竞争力的标的。 【晨早参考短信】 周一晨报，我们提醒，汇金历次增持，往往权重与金融板块受到提振。另外，还提醒，虽然上周四A股大逆转，但我们认为，不排除市场再次回踩，反复震荡，底部再次夯实下，或才有更好的反弹动力。从结果看，周一沪深三大指数大幅下跌回踩，周二集体反弹，周三探底回升再现大V型反转，完全符合我们预期。近期管理层聚焦资本市场，1月22日国常会强调“加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性”以及“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”等。1月24日国务院国资委表示“将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。1月24日央行表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万。1月25日央行将下调支 第 6 页 农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。从近期盘面上看，在金融股护盘的基础上，周三中字头个股的加入，使得市场护盘力量增加。下一阶段，重点关注政策的动向，尤其是政策的落地和力度。对政策措施的新预期，市场短期风险偏好有望提升，个股或将开始逐步表现，并迎来一定的赚钱效应。如此，市场或进入短期的可操作阶段，可逢低配置，博弈后市的反弹行情。仅供参考。 声 明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。 ※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 ※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号） ，英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所 地址：深圳市深南中路2068号华能大厦30楼 邮编：518031 传真：86-755-83007074