【中泰研究丨晨会聚焦】AI产业研究算力系列之二：算力租赁产业框架

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Main][Table_Title]分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004电话：Email：欢迎关注中泰研究所订阅号晨报内容回顾：[b_Suy今日预览​今日重点>>【计算机】苏仪：AI产业研究算力系列之二：算力租赁产业框架研究分享>>【地产】由子沛：基本面探底，静待政策起效【固收】肖雨：地方两会观察：已公布20省市，GDP增速目标5.3【中泰研究丨晨会聚焦】AI产业研究算力系列之二：算力租赁产业框架证券研究报告2024年1月24日[Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-晨会聚焦今日重点►【计算机】苏仪：AI产业研究算力系列之二：算力租赁产业框架​苏仪｜中泰计算机联席首席S0740520060001算力租赁因何而起。1）全球范围内，GPT等一系列生成式大模型推动产业界对算力需求显著增加，但短期内高端GPU产能与交付效率有限，造成GPU供需失衡。2）在国内，国产GPU距离海外先进GPU仍有一定性能差距，且制造工艺短板使得其短期无法大量生产，因此当前国内AI产业发展仍需主要依赖海外英伟达、AMD为代表的先进GPU。但受制于美国科技禁运与封锁，当前国内产业界只能更多利用现有GPU资源，算力租赁产业因此应运而生。如何理解算力租赁产业。算力租赁是将计算能力或云计算资源以租赁的方式提供给用户使用，这一过程中用户可按需选择使用资源类型和时间，且无需承担运维、升级等工作及相应成本。算力租赁一方面使得下游客户灵活使用算力的门槛降低，更利于众多AI初创公司快速实现产品服务的开发与应用，另一方面也充分利用闲置的算力资源，提升算力资源的利用效率。目前，我国算力租赁的商业模式主要有三种：1）按整台服务器进行租赁；2）按使用算力规模租赁；3）按租用GPU付费租赁。算力租赁市场的潜在发展方向：运营服务与解决方案。目前国内已有多家公司在算力租赁领域上实现布局，且有相当部分公司已做好未来更大规模扩张的规划。我们认为，算力租赁在短期内可较好应对当前国内算力资源稀缺的问题，但长远来看，若要避免资源过剩与同质化服务带来的激烈市场竞争，算力租赁产业相关从业者或需更多将精力聚焦于算力调度为代表的运营服务、以及AI运营工具与整体解决方案上。海外英伟达、Oracle等公司均已推出在算力租赁基础之上的整体AI服务工具与解决方案，或可以为国内相关产业的发展提供较好指引。风险提示：国际政治经济变动的风险；AI进展不及预期带来下游算力需求不及预期的风险；算力供给稀缺迅速缓解的风险；市场竞争加剧的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《AI产业研究算力系列之二：算力租赁产业框架》发布时间：2024年1月24日报告作者：苏仪中泰计算机联席首席S0740520060001研究分享►【地产】由子沛：基本面探底，静待政策起效事件：1月15日，国家统计局公布数据显示，2023年1-12月，商品房销售面积111735万平方米，同比-8.5%，商品房销售额116622亿元，同比-6.5%。全国房地产开发投资110913亿元，同比-9.6%。销售持续下滑，政策延续放松态势2023年1-12月商品房销售面积同比-8.5%，增速较2023年1-11月下降0.5pct，12月单月销售面积同比-23%，单月增速较上月下降1.7pct，1-12月商品房销售金额同比-6.5%，较2023年1-11月的增速下降1.3pct，12月单月销售金额同比-22.9%，单月增速较上月下降6pct。12月行业销售增速仍处下行阶段，市场热度依然低迷，我们认为，主要是房地产行业需求不足的体现。7月24日，中央政治局会议定调房地产新形势后，市场对政策的宽松预期不断提升，近期重点城市均放松“认房不认贷”及限购政策，房贷利率端也开始持续优化；12月14日，京沪同时发布房地产新政，从普宅标准、首付比例等多方面对住房政策进行调整优化，我们预计，在销售持续探底的背景下，行业的各类放松政策有望加速出台，并推动销售逐步回稳。投资降幅扩大，新开工单月回落，竣工数据表现较好2023年1-12月房地产投资同比-9.6%，较2023年1-11月增速下降0.2pct；1-12月新开工增速同比-20.4%，较1-11月增速上升0.8pct，其中12月单月新开工面积同比-11.6%，较11月下降16.3pct；1-12月竣工面积同比+17%，较1-11月增速下降0.9pct。拿地及新开工意愿较低的情况下，行业投资数据进一步下滑，新开工单月增速再次大幅下滑，在房企拿地强度仍处下滑期的背景下，我们认 请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-晨会聚焦为新开工增速未来仍难走强。竣工方面表现较强，一方面是上年基数较低，另一方面是在保交楼政策的推动下保持强势。综合来看，我们认为市场在供需双弱的情况下，投资数据短期难以企稳，但预计随着政策端的持续发力带动销售的逐步回暖，房企也有望加大拿地力度，行业投资数据将探底回稳。资金来源数据持续下滑，未来改善可期2023年1-12月房地产开发企业到位资金同比-13.6%，较2023年1-11月增速下降0.2pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为-9.9%、-19.1%、-11.9%及-9.1%，各项数据均同比负增长，自筹资金下滑幅度最大。当前，非国有房企持续出现债务违约事件，导致行业融资渠道仍处收缩状态，但随着中央经济工作会议表态“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”，以及需求端政策带来的销售回暖，房企到位资金情况未来有望逐步改善。投资建议：1-12月房地产行业各项数据仍在低位徘徊，但随着城中村改造等三大工程的持续推进，以及京沪住房政策优化调整，未来行业数据有望随着政策的持续推出探底企稳，我们继续看好板块的投资机会，在一线城市政策放松和城中村改造两大行业主线下。风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报使用信息更新不及时摘要选自中泰证券研究所研究报告：《基本面探底，静待政策起效》发布时间：2024年1月24日报告作者：由子沛中泰地产首席S0740523020005►【固收】肖雨：地方两会观察：已公布20省市，GDP增速目标5.3地方省市两会会期一般为4-5天，其中政协会议通常在人大会议前一天。大部分省市两会于1月下旬召开（仅西藏于1月7日召开）。省级人大会议议程通常包括：听取和审议人民政府工作报告；审议2023年省市内国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告，审查和批准省市2023年国民经济和社会发展计划执行情况的报告与2024年国民经济和社会发展计划；审议省市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告，审查和批准省市2023年预算执行情况的报告和2024年预算等。政府工作报告通常在两会召开当天公布。截至1月23日，已有20个省市公布政府工作报告（GDP合计占比超7成）。其中西藏已于1月7日发布，北京、河北和重庆已于1月21日发布，广西、四川和山东已于1月22日发布，广东、山西、上海、江苏、浙江、福建、宁夏、安徽、江西、天津、辽宁、海南和甘肃已于1月23日发布。从2023年经济增长目标实现情况来看，11个省市完成2023年初的预设GDP增速目标，9个未完成。其中西藏、北京、山东、江苏、浙江、宁夏、天津、辽宁和甘肃超额完成了GDP预设目标；重庆和四川GDP增速与目标基本一致，增速为6%；河北、广西、广东、山西、上海、福建、安徽、江西和海南增速未达到预设目标。从2024年经济增长目标来看，7个省市与2023年目标一致，4个上调，9个下调。西藏、重庆、四川等7个省市2024年GDP增速预设目标与去年目标一致；北京、浙江、天津和辽宁上调2024年GDP目标增速0.5个百分点；河北、广西、上海、福建、宁夏、安徽分别下调0.5个百分点，山西下调1.0个百分点，海南下调1.5个百分点，江西下调2.0个百分点。截至1月23日，20个省市的加权平均GDP目标增速为5.3%。根据2023年经验，该20个省市加权平均GDP目标增速比全国GDP目标增速高0.4个百分点，简单推断2024年全国GDP目标增速约为4.9%。从2023年一般公共预算收入目标实现情况来看，河北、广东、江西和海南在2023年一般公共预算收入增速分别为5.7%、4.3%、3.8%和8.2%，未达到2023年初的设定目标（河北预设目标为6%、广东和江西预设目标为5%，海南预设目标为15%）。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-晨会聚焦从2024年一般公共预算收入目标来看，四川、浙江和天津设定为“与经济增长基本同步”；北京由去年目标4%升至5%；四川、辽宁和甘肃目标设定与去年一致；河北、广西、山东、广东、上海、江苏、宁夏、安徽和海南均有所下调。1月24日将有5个省市公布政府工作报告，分别为云南、湖南、青海、黑龙江和贵州。1月26日陕西将公布政府工作报告。预计所有省市均将于1月底前公开政府工作报告。风险提示：更新不及时，数据提取有误等。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《地方两会观察：已公布20省市，GDP增速目标5.3》发布时间：2024年1月24日报告作者：肖雨中泰固收行业负责人S0740520110001 请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-晨会聚焦重要声明：中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。