朝闻国盛

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月25日 四季度基金调仓四大看点——2023Q4基金仓位解析 今日概览 重磅研报 【宏观】形势比人强—降准“降息”的5点理解-20240124 【策略】四季度基金调仓四大看点——2023Q4基金仓位解析-20240124 【固定收益】可转债产业链分布大图谱（2024年1月）-20240124 【房地产】2023Q4基金重仓分析：机构地产持仓占比已处历史低位 -20240124 研究视点 【煤炭开采】2023年煤炭进口全景梳理-20240124 【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-广告业务企稳回升，持续拓展内容生态 -20240124 【能源&环保】九丰能源（605090.SH）-23年预计归母净利13-13.3亿元，符合预期，价值凸显-20240124 【计算机】新大陆（000997.SZ）-23年度业绩预告高增，收单与识别设备均有望进入加速期-20240124 【计算机】新国都（300130.SZ）-23年度业绩预告高增，AI技术底蕴开启海内外变现-20240124 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-新能源订单放量，2023预告业绩超预期 -20240124 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 银行 5.0% -0.4% -8.8% 煤炭 2.3% 10.0% 0.9% 家用电器 1.0% -0.9% -6.2% 非银金融 -0.2% -8.6% -13.8% 美容护理 -0.2% -12.3% -35.6% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 计算机 -13.8% -12.6% -18.7% 国防军工 -13.3% -13.7% -24.0% 电子 -12.3% -10.6% -16.9% 传媒 -9.8% -3.2% 0.9% 机械设备 -9.8% -7.3% -15.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：ERP失效后，如何锚定A股价值？ 2024-01-24 2、《朝闻国盛：北京上调GDP目标，37城大多高于 5.5%》2024-01-23 3、《朝闻国盛：上证50、沪深300出现放量止跌迹象》2024-01-22 4、《朝闻国盛：关注名义增速的变化——经济数据点评》2024-01-19 5、《朝闻国盛：红利风格趋势持续占优》2024-01-18 重磅研报 【宏观】形势比人强—降准“降息”的5点理解-20240124 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 本次降准“降息”，旨在稳增长、稳信心、缓解银行息差压力，本质原因还是当前经济弱、需求差、地产弱、物价低，也应和近期资本市场波动较大有关。鉴于2023年12月以来降准和降息预期相继落空，本次时隔两年再度降准50BP、并定向降息25BP，还是超出市场预期，进一步指向形势比人强，2024年政策会偏积极、偏刺激、偏扩张。往后看，当前经济下行压力仍大，稳信心、稳增长、稳地产等各种“稳”尚需政策加码，中央加杠杆是关键抓手。具体到货币端，宽松还是大方向，后续大概率会降息（调降MLF利率、LPR），PSL有望续发、政策性金融工具也可能重启。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。 【策略】四季度基金调仓四大看点——2023Q4基金仓位解析-20240124 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 主动偏股型基金2023年四季度调仓四大看点：看点1：规模继续承压，但补仓意愿仍在。 看点2：困境反转+红利的“哑铃型”配臵特征显著。看点3：医药升至第一大重仓，电子仓位创历史新高。看点4：个股配臵中的“下沉”迹象持续凸显。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 【固定收益】可转债产业链分布大图谱（2024年1月）-20240124 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �素芳研究助理S0680123070046wangsufang@gszq.com 重点关注能源板块。供给端方面，2024年1月1日起，中国恢复煤炭进口关税，一定程度上催化了煤炭进口贸易商在2023年11、12月提前采购煤炭需求。需求端方面，近期我国气温偏高，本周沿海八省电厂日耗虽较元旦前有所下降但绝对值仍处于高位。能源板块对应的转债标的包括：煤炭类，平煤转债、淮22转债、美锦转债、金能转债、能化转债；天然气类，皖天转债、燃23转债、蓝天转债、首华转债；石油石化类，齐翔转2。 风险提示：第三方数据有误：同花顺概念解读与公司业务不符；行业划分有出入：部分个券依据其成长性业务划分产业链位臵，与主营行业所处环节可能会不一致。 【房地产】2023Q4基金重仓分析：机构地产持仓占比已处历史低位-20240124 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com夏陶研究助理S0680122080038xiatao@gszq.com2023Q4基金重仓分析：机构地产持仓占比已处历史低位 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为配臵房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配臵地产相当于配臵经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现头部的房企依然是这些。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进成为2024年主要看点，预计实际上 整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。基于以上的配臵逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：华发股份、滨江集团、招商蛇口、保利发展、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润臵地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余。H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。 风险提示：政策放松不及预期、基本面下行超预期、房企出险风险蔓延。 研究视点 【煤炭开采】2023年煤炭进口全景梳理-20240124 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰研究助理S0680122080010liuliyu@gszq.com 主要内容：2023年中国煤炭进口概况。2023年我国累计进口煤炭47443万吨，同比增长61.7%。 投资建议：短期动煤重点推荐陕西煤业、中煤能源、华阳股份、淮北矿业、潞安环能，长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、兖矿能源、广汇能源、晋控煤业；焦煤的平煤股份、山西焦煤；关注焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。 风险提示：在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。新建矿井项目批复加速。 【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-广告业务企稳回升，持续拓展内容生态-20240124 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 具体事件：公司发布2023年业绩预告，预计2023全年归母净利润同比增长75.94%~108.12%至32.8~38.8亿元，扣非净利润同比增长2.05%~14.65%至16.2~18.2亿元。 长视频内容优势稳固，发力精品微短剧制作。会员数量持续上涨，广告业务企稳回升。 全平台协同融合，扩大内容生态。 盈利预测与评级：长期看好公司独特的国有平台优势和强劲内容输出能力，2024年储备内容丰富有望拉动会员收入，随招商环境回暖，看好广告的持续恢复。预计公司2023-2025年分别实现营收143.28/150.04/158.64亿元，同比增长5%/5%/6%，实现归母净利润33.51/21.49/24.49亿元，同比变动+84%/-36%/+14%，对应PE13/20/17x，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期。 【能源&环保】九丰能源（605090.SH）-23年预计归母净利13-13.3亿元，符合预期，价值凸显-20240124 张津铭 分析师S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 杨心成 分析师S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 刘力钰 研究助理S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：公司发布2023年度业绩预告、股东回报暨2024年度业绩展望。预计2023年实现归母净利润为13.0 亿元到13.3亿元，同比增长19.27%~22.03%；实现扣非归母净利润为13.3亿元到13.6亿元，同比增长 26.19%~29.03%。 投资建议：我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为13.1亿元、16.0亿元、19.1亿元，对应PE为12.1、9.9、8.3，维持“买入”评级。 风险提示：LNG价格大幅波动，能服、气体业务进展不及预期。 【计算机】新大陆（000997.SZ）-23年度业绩预告高增，收单与识别设备均有望进入加速期-20240124 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：1月22日，公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利9.5-10.5亿元，较上年同期增长349%-375%，扣非后归母净利10.1-11.1亿元，较上年同期增长121%-142%，业绩符合预期。 投资建议：根据关键假设，预计2023-2025年营业收入分别为79.82、93.57和108.87亿元，归母净利润分别为 10.95、12.77、16.08亿元。维持“买入”评级。 风险提示：业务推进不达预期；宏观经济风险；关键假设与实际情况不符。 【计算机】新国都（300130.SZ）-23年度业绩预告高增，AI技术底蕴开启海内外变现-20240124 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 事件：1月22日，公司发布2023年度业绩预告。2023年公司业绩同向上升：预计归属于上市公司股东的净利润70000万元-80000万元，比上年同期增长1,463.19%-1,686.50%；扣除非经常性损益后的净利润65000-75000万元，比上年同期增长252.75%-307.02%，业绩符合预期。 维持“买入”评级。根据关键假设，预计2023-2025年营业收入分别为40.70亿元、46.10亿元及52.57亿元，归母净利润分别为7.61亿元、9.28亿元、11.11亿元，维持“买入”评级。 风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；新产品推广不及预期；核心假设不及预期 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-新能源订单放量，2023预告业绩超预期-20240124 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 公司发布2023业绩预告，预计实现营业收入57.6~61.6亿元，同比+35%~44%；归属净利润8.85~9.45亿元，同比+36%~46%；扣非归母净利润8.4~9.0亿元，同比+39%~49%。新