黑色建材策略日报（煤炭）：短期风险仍未完全释放 调整延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 近期相关报告： 坑口煤价大涨 港口煤价获支撑 2016-05-23 主产地煤矿限产 坑口煤价上涨 2016-05-16 短期做空情绪释放 煤焦重回基本面 2016-05-09 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-08-25 短期风险仍未完全释放 调整延续 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 昨日JM1701、J1701 震荡回落，目前现货市场一方面涨价仍持续，邯邢地区部分焦炭提涨20元/吨，山西大型煤企下月预计调涨50元/吨。此外，从8月18日开始，交通运输部、公安部联合发布《整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案》，对超载严格检查，我们预计在当前运力紧张情况下，后期运费仍有进一步上行空间，短期对目前连续上涨的煤炭、焦炭价格形成支撑。期货方面，9月合约我们建议非产业客户离场观望，1月合约激进投资者我们建议J/JM比价在1.45之上逐步做空焦化利润。 操作建议：煤焦9月暂时观望。9月合约我们建议非产业客户离场观望，1月合约激进投资者我们建议J/JM比价在1.45之上逐步做空焦化利润。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现，货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 昨日ZC1701继续调整，基本面上来看，目前电厂库存依然维持低位，补库需求仍存在，不过从秦皇岛持续一周库存增加，以及我们了解坑口发运的情况来看，供应端有小幅的回升，供需矛盾较8月初有所缓解。对于9月合约而言，随着上周多头主动大幅减仓，9月合约尘埃落定。1月后期矛盾点主要集中在供应增加的幅度以及旺季过后，9-10月份补库力度，其中政策风险加大。期货上，上周9、1 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月25日 2 / 9 合约大幅回调，我们认为短期风险仍未完全释放，基于今年我们对四季度季节性、补库力度大于往年的判断，长线多头我们建议在475-485元/吨布局。 操作建议： ZC1609产业资金在有合适货源情况下可逢高沽空，若无则离场观望为宜，ZC1701短期风险仍未完全释放，基于今年我们对四季度季节性、补库力度大于往年的判断，长线多头我们建议在475-485元/吨布局。 重要监测点： 1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转； 4、 矿难——供应大幅度收缩。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月25日 3 / 9 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）京唐港澳洲主焦煤现货价格为880元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价持平为1180-1220元/吨。 （2）化产方面，粗苯、煤焦油、硫酸铵价格与前一日持平。 （3）唐山普方坯价格2290元/吨，上涨20元/吨。 （4）天津港焦炭库存208.86万吨，入库2.12万吨，出库5.57万吨。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）8月23日，CCI5500报收490元/吨，上涨3元；CCI进口5500报收507.91元/吨，上涨1.62元。 （2）8月24日，广州港印尼煤提库价持平为555元/吨；宁波港提库价为530元/吨，与上一日持平。 （3）8月24日，沿海6大电厂库存1047万吨，上涨40.6万吨；库存可用天数13.94天，下跌0.5；日耗75.1万吨，上涨5.4万吨。 （4）8月24日，秦皇岛港煤炭库存为296.5万吨，下降7.5万吨；曹妃甸煤炭库存为154.00吨，下降14万吨；国投京唐煤炭库存73.00万吨，上涨15万吨。 （5）8月24日，秦皇岛港调入煤炭35万吨，吞吐量42.5吨，锚地船舶数56艘，预到船舶数10艘。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月25日 4 / 9 一些重要的变化： 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1701 867 -1.5 -0.17% 194258 1898 JM1705 894 -2 -0.22% 4448 68 JM1609 746 -3 -0.40% 26698 -5400 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 -27 -27.5 -1.82% JM05-09 148 147 0.68% JM01-09 -121 -119.5 1.26% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 0100200300400500600700201 5/0 7/1 0201 5/1 0/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 7/1 0炼焦煤库存:六港口合计周0100200300400500600201 3/1 2/2 0201 4/0 2/2 0201 4/0 4/2 0201 4/0 6/2 0201 4/0 8/2 0201 4/1 0/2 0201 4/1 2/2 0201 5/0 2/2 0201 5/0 4/2 0201 5/0 6/2 0201 5/0 8/2 0201 5/1 0/2 0201 5/1 2/2 0201 6/0 2/2 0201 6/0 4/2 0201 6/0 6/2 0炼焦煤库存:京唐港 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年8月25日 5 / 9 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 焦炭产业相关数据跟踪 1、焦炭期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 J1701 1272.5 -4.5 -0.35% 225384 -4872 J1705 1244.5 -3.5 -0.28% 2104 -180 J1609 1299.5 18 1.40% 35202 -3212 2、焦炭期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 J01-05 28 29 -3.45% J05-09 -55 -33.5 64.18% J01-09 27 4.5 500.00% 天津港焦炭库存及化产价格 500700900110 0130 0201 3/0 7/22201 3/1 0/22201 4/0 1/22201 4/0 4/22201 4/0 7/22201 4/1 0/22201 5/0 1/22201 5/0 4/22201 5/0 7/22201 5/1 0/22201 6/0 1/22201 6/0 4/22炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线60708090100110120130201 4/1 2/3 0201 5/0 3/3 0201 5/0 6/3 0201 5/0 9/3 0201 5/1 2/3 1201 6/0 3/3 1201 6/0 6/3 0炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸-200-150-100-50050201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4/0 6/2 4201 4/0 8/2 4201 4/1 0/2 4201 4/1 2/2 4201 5/0 2/2 4201 5/0 4/2 4201 5/0 6/2 4201 5/0 8/2 4201 5/1 0/2 4201 5/1 2/2 4201 6/0 2/2 4焦炭/焦煤期货比价J/JM-01J/JM-05J/JM-09 中信期货研究|策略日报（煤炭）