航运日报：盘面走强修复基差，短期现货运价下调幅度有限

【中信期货航运】盘面走强修复基差，短期现货运价下调幅度有限——航运日报20240123 中信期货研究所工业与周期组 重 要提 示：本 报告非期 货交易 咨询 业务项下服 务，其 中的观点和信 息仅 作参考之用，不构 成对任 何人的 投资建议。中信期 货不会因为关 注、收到 或阅读本报告内容 而视相关人员为客户；市 场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行 业分析或上市公司 相关内容，旨在对期 货市 场及其相关性进行比较论证，列 举解释期 货品种相关 特性及 潜在风险，不涉及 对其行 业或上市公司的 相关推荐，不构 成对任 何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任 何情况下，任何主体依据本 报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任 何责任。 研究员：陈健照从业资格号：F03093837投资咨询号：Z0020032 朱子悦从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 1、市场走势 ◼盘面全天走强尾盘再度拉升，深度贴水出现修复。主力合约早盘开于1990点左右，上午维持在1900点上方震荡，收盘前再度拉升维持在2020点上方震荡，最终收1982点，结算价位于1997.2点。远月合约全天走势类似于近月，尾盘同步拉涨，近远月合约月差扩大，04-06月差扩大至260点，04-10合约月差扩大至583点。交易量方面小幅反弹；主力合约全天成交5.24万手，持仓上涨至2.93万手，06合约成交1万手左右，持仓上涨至1.16万手。昨日SCFIS刷新至3509.06点后基差小幅收窄至1484点。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3030美元/TEU和3509.06点。 ◼市场走势方面，1）现货端运价小幅回调，前期抢跑交易运价大幅回落或证伪。据线上报价来看，OCEAN联盟1月底运价相较于最高点的小柜运价回落幅度在15%以内，而大柜运价更稳定；2月初大柜运价相较于1月高点价格回落幅度约16%左右，但预计点位回落幅度更低。后续仍需跟踪报价。2）跟踪船期数据来看，2M联盟、OCEAN联盟调船较频繁，1月存在调期、调船、加派情况，其中加派船只中存在小船；2月停航航次上调，2月底计划运力达低点，2M联盟航线取消或待定比重较多。总体来看，2月下旬至3月初的计划运力存在下调。3）关注3月运价是否上调。根据2月初报价情况，短期淡季运价崩塌可能性较小且达飞征收超重附加费；3月运价或将出现上行反弹走强，关注节后发货回升对运价拉动作用及对应04合约交割结算价估值修复。 ◼展望：盘面出现反弹深度贴水修复。现货端至2月底运价有一定回调压力但幅度有限，3月现货运价或出现反弹，建议轻仓观望。地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。盘面波动较大，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升；关注节后发货量回升叠加绕航红海长期化带来运力调配受限问题。近期盘面波动巨大，建议轻仓观望。 ◼风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 2、现货走势 ◼SCFIS：1月22日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3509.06点，环比上涨11.7%，涨幅符合预期；反映1月中旬结算运价点位 ◼SCFI：1月19日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3030美元/TEU，环比回落2.4%，反映1月下旬订舱运价回落情况；短期来看，SCFI仅回落2.4%降幅较窄，预计短期运价崩塌可能性较小。 ◼NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 ◼XSI：1月18日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展Xeneta Shipping Index）欧线运价达4797美元/FEU，环比仍处于上行区间。 ◼FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨15%至5492美元/FEU。 ◼运力供给方面：1月23日，远东-欧洲航线周度运力规模达45.9万TEU；周转方面，1月20日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.1%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比0%大幅回落。上海港外待泊船队规模为31万TEU仍在回落；截至1月21日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.5万TEU，鹿特丹港外待泊规模为16.3万TEU环比回升5万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月21日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量572.2万TEU，同比上涨15.8%，环比回落3%。 3、集运新闻 ◼SEAIntelligence：红海扰动下短期运力的重大影响 ◼红海危机显然尚未结束，运营商的网络目前非常不稳定，容易发生快速变化。从托运人的角度来看，运输时间将随着非洲航线的轮次而明显增加。从亚洲到北欧的时间将延长一个多星期，进入地中海的时间将延长两周。供应链短期扰动与疫情期间造成的中断相去甚远。 ◼目前的运力前景充满了高度的不确定性，目前的数据显示，托运人可以预期未来几周亚洲出口的运力将出现紧缩。在亚洲-北欧航线，影响非常明显，绕行初期一些航线服务在短期内从亚洲出发等待重新安排，从而导致1月中旬的快速短缺，预计1月22日当周运力将急剧下降。亚洲-地中海和亚洲-北美东海岸也出现了类似的趋势，但时间提前。 ◼CMACGM在土耳其-西非航线开始征收空设备不平衡费用（Empty EquipmentImbalancecharge） ◼从2024年1月23日（加载日期）起,CMA针对土耳其至所有西非港口航线货物征收空设备不平衡费用（EmptyEquipmentImbalancecharge），金额：每集装箱100美元。 4、现货运价与合约量价 5、期货合约数据 6、欧地航线集装箱船舶绕行现状 7、复航情况及曼德海峡集装箱船通行量 8、红海事件发酵时间线 8、红海事件发酵时间线 9、运价季节性走势 10、高频运价指标 11、运力管理 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期） 北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。