股票股指期权：ETF期权临近到期，注意行权交割风险。

金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股票股指期权：ETF期权临近到期，注意行权交割风险。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【观点及建议】 ETF期权临近到期，注意行权交割风险。 【正文】 表1：期权市场数据统计 上证50指数2226.37-4.2434.02-10.772221.205.172224.202.17沪深300指数3231.9313.03122.01-26.693215.2716.673214.8017.13中证1000指数5079.6378.80130.29-13.964998.2081.434952.33127.30上证50ETF2.258-0.00314.31-14.422.2560.0022.260-0.002华泰柏瑞300ETF3.2280.02213.92-32.553.2170.0113.2160.012南方500ETF4.9480.0783.31-0.444.9230.0254.8650.083华夏科创50ETF0.7860.01034.934.090.7800.0060.7800.006易方达科创50ETF0.7670.0087.29-0.030.7630.0040.7620.005嘉实300ETF3.3590.0114.01-15.693.3520.0073.3440.015嘉实500ETF5.0620.1161.160.705.0350.0274.9830.079创业板ETF1.6420.01914.091.071.6390.0031.6390.003深证100ETF2.2460.0120.58-0.172.2450.0012.2450.001上证50股指期权669248277740763363105.03%43.83%23002175沪深300股指期权121496-289451787775319105.97%45.53%33003300中证1000股指期权176595-16340176498787283.91%46.41%60005000上证50ETF期权2412659-4738552415029-629386.51%55.71%2.32.2华泰柏瑞300ETF期权2031597-1768771888988-1925193.00%60.25%3.4273.133南方500ETF期权1708066-12102101584919280100.63%72.21%5.54.8华夏科创50ETF708577-1684191263348282479.81%36.04%0.90.75易方达科创50ETF384971-25688583087-217083.14%38.00%0.850.7嘉实300ETF期权323845-93043652564310092.92%60.97%3.53.3嘉实500ETF期权353920-2261335293651965121.20%77.63%5.255创业板ETF期权1367690-498751614957127527105.34%48.46%1.81.6深证100ETF期权175608-283502443592020395.57%57.47%2.452.2VL-PCR当月基差OI-PCR次月合成期货C最大持仓（近月）次月基差P最大持仓（近月）期权市场统计收盘价成交量涨跌变化成交量(亿手)持仓量成交变化(亿手)变化标的市场统计当月合成期货 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2024年1月23日 金融衍生品研究 国泰君安期货研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 表2：期权指标数据统计 上证50股指期权21.25%-3.13%14.29%-0.17%1.93%-0.10%19.53-1.781沪深300股指期权22.99%-1.71%15.34%0.10%-2.66%-2.42%20.96-1.465中证1000股指期权34.56%-8.54%31.07%2.34%-4.49%22.16%29.35-0.093上证50ETF期权15.90%-8.58%--0.94%3.53%19.35-1.640华泰柏瑞300ETF期权17.76%-8.02%---22.74%-9.27%19.81-1.747南方500ETF期权22.39%-11.72%---3.29%8.55%25.281.070华夏科创50ETF26.92%-4.76%---0.74%-8.86%30.10-1.207易方达科创50ETF31.82%0.78%--21.88%32.12%30.30-1.826嘉实300ETF期权17.77%-7.79%--6.02%4.64%20.45-1.195嘉实500ETF期权23.04%-10.59%--7.62%13.30%26.231.206创业板ETF期权21.45%-10.60%---1.94%0.33%27.42-1.955深证100ETF期权18.98%-9.45%---0.70%-3.45%22.33-2.131上证50股指期权20.20%-1.50%14.08%-0.03%4.68%3.55%沪深300股指期权21.47%-1.76%14.52%0.08%0.17%-0.23%中证1000股指期权31.37%-8.07%23.70%0.71%-3.63%8.65%上证50ETF期权20.26%-1.80%15.21%-0.01%-7.58%-2.92%华泰柏瑞300ETF期权20.55%-2.40%17.49%0.20%-5.93%-0.26%南方500ETF期权27.63%-3.58%23.54%1.17%-15.49%11.13%华夏科创50ETF29.41%-0.71%24.54%0.97%-1.72%-2.86%易方达科创50ETF30.09%-1.15%24.77%0.72%6.11%-0.15%嘉实300ETF期权20.85%-1.48%15.86%0.02%-1.97%-2.44%嘉实500ETF期权27.95%-3.28%25.25%2.04%-13.49%-2.32%创业板ETF期权28.55%-2.09%26.77%0.53%-5.65%-5.31%深证100ETF期权23.44%-3.09%21.68%-0.05%0.04%3.95%Skew变动Skew变动VIXVIX变动ATM-IVIV变动IV变动同期限HV同期限HVHV变动HV变动SkewSkew期权波动率统计(近月)期权波动率统计(次月)ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1. 上证50股指期权 图1 上证50股指期权主力合约波动率走势图 20002100220023002400250026002700280029005%10%15%20%25%30%2023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/1000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR 图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 00.20.40.60.811.21.41.62000210022002300240025002600270028002900000016成交量PCR持仓量PCR -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2023/6/12023/8/12023/10/12023/12/1主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥 图5：上证50股指期权波动率期限结构 0%5%10%15%20%25%30%35%40%9075502510HVATM-IV 12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%24.0%26.0%IV01IV02IV03IV04IV05IV06今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2. 沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 300032003400360038004000420044005.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/100030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR 图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 00.20.40.60.811.21.430003200340036003800400042004400460048005000000300成交量PCR持仓量PCR -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2023/6/12023/8/12023/10/12023/12/1主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥 图10：沪深300股指期权波动率期限结构 0%5%10%15%20%25%30%35%9075502510HVATM-IV 12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%24.0%26.0%IV01IV02IV03IV04IV05IV06今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 3. 中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 45005000550060006500700075005%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/1000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR 图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 00.20.40.60.811.21.41.64500500055006000650070007500000852成交量PCR持仓量PCR -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2023/6/12023/8/12023/10/12023/12/1主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图14：中证1000股指期权波动率锥 图15：中证1000股指期权波动率期限结构 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%9075502510HVATM-IV 12.0%17.0%22.0%27.0%32.0%37.0%42.0%47.0%IV01IV02IV03IV04IV05IV06今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 4. 上证50ETF期权 图16：上证50ETF期权主力合约波动率走势图 2.22.32.42.52.62.72.82.933.13.25.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12